蒋卫阳

　　继上周一A股市场惊心动魄的震荡，本周二，沪市冲击3400点未果，盘中最大跌幅超过2%，震幅达到100点……频繁出现的大幅震荡，突显出A股市场这个“小年轻”不成熟的一面。

　　从1990年起步，上海证券市场今年跨入25周年的门槛。1月23日，随着永艺股份在上交所上市，沪市迎来第1000家上市公司。

　　从当初跚跚学步，股票只有区区8个，到如今上市公司覆盖各行业、总市值超25万亿元，上海证券市场个头蹿得也是蛮拼的。年轻，意味着无数的可能，但同样，年轻也会经历“成长的烦恼”。就在沪市迎来第1000家上市公司前夕，1月19日，却突遇“黑天鹅”：沪指暴跌逾7％，创下近7年最大单日跌幅。而这离1月5日A股“开门大吉”还不到半个月时间，当时上证综指曾以3369.28点盘中创下近5年半新高

　　回顾沪市成长历程，这样的“过山车”现象可以说是如影随行，暴涨暴跌式的震荡成为A股的重要特征。仅2007年5月30日至今的近八年时间里，上证综指就曾34次出现5％以上的暴涨暴跌，其中11个交易日涨跌幅度逾7％。

　　放眼世界成熟证券市场，虽然也有暴涨或暴跌的行情，但大多数是与经济环境和相关数据的变化紧密相连，而很少像中国A股市场这样因相关政策环境及其传闻，而导致“过山车”行情的出现。就拿1月19日这次“黑天鹅”事件来说吧，起因是监管层出手规范融资融券业务、龙头券商中信证券大股东中国中信有限公司大规模减持以及银监会限制委托贷款来源及用途。

　　应该说，国家监管层采取的相关行动，目的是为了规范市场行为，保护投资者利益，从而有利于市场的健康发展。但相关市场参与方却缘于长期以来形成的“政策市”心理，一有风吹草动便易形成群羊效应。以致于中国证监会新闻发言人19日就股市暴跌连夜接受记者采访，解释对12家存在违规行为券商采取行政监管措施，市场不宜做过度解读。证监会发言人谈话，起到了“稳定军心”的作用。20日沪深股指便双双反弹，创业板指数还创下历史新高……

　　尽管19日“黑天鹅”事件影响很快得到化解，但“过山车”式暴涨暴跌震荡行情，对证券市场的损害却是客观存在的，不仅让投资者遭遇不必要的损失，而且影响到投资者的正常决策心理和信心，这一点相对来说显得更重要，这影响到A股市场的长远发展。

　　暴涨暴跌无益于股市健康发展，更不应是股市新常态。如果说，要减少“过山车”式暴涨暴跌震荡行情的发生，需要监管部门通过多种途径从制度和监管手段等方面来消除广大投资者事实上存在的“政策市”心理，那么就投资者自身来说，进一步增加自身的投资风险意识仍是必要的一课。

　　应该说，多年来，管理层对投资者教育是重视的，也采取了不少有效的手段，但与证券市场快速发展相比，投资者的风险意识仍显不足。自去年11月以来的新一轮A股上涨行情，虽然与当前经济增速减缓形成反差，但有关专家认为，政府主导的国企、土地、国防等一系列改革，将给经济结构带来深层次的改变，同时创造出众多的投资机会。政策面改革红利持续释放之外，作为股市另一大驱动因素的资金面也被认为偏于乐观。

　　看似悖论的经济放缓、股市向上，或成为“新常态”背景下具备一定合理性的新状态。

　　尽管如此，投资者并不能放松牛市中的风险意识。前些年，一些投资者热衷于炒“垃圾股”，将有的绩差股股价炒上了天；而现在则有部分机构和投资者借融资融券大行其道之机，违规玩起了疯狂的杠杆游戏。证监会日前就宣布，部分证券公司存在违规为到期融资融券合约展期、向不符合条件的客户融资融券、未按规定及时处分客户担保物、违规为客户与客户之间融资提供便利等问题。此外，个别证券公司还存在整改不到位、受过处理仍未改正甚至出现新的违规等问题。

　　这些违规行为，事实上就在放大市场的风险。如有股民曾融资参与昌九生化、威华股份等股票的交易，结果遭遇自身不能承受的损失。

　　记得上海证券市场发展初期，很多股民不分青红皂白，认为买到股票就赚钱。经过20多年的发展，一些老股民如今已具备风险意识，相形之下，一些新进场的80后、90后，却没有经历过牛熊转换，更需风险意识的教育。从这个角度说，投资者风险教育是个常谈常新的话题，这也是证券市场走向成熟的一个必经阶段，需始终放在重要的议事日程。