在沪港通开通伊始，几乎所有的研报都分析称，AH两地上市银行股中绝大多数H股溢价的情况，将有助于A股银行进行估值修复，差价可能被抹平。然而超乎诸多研报预期的是，沪港通刚刚开通两个月余，情况已经风云突变——两地上市银行股全面陷入A股溢价、H股折价的境况。

　　和讯网数据显示，截至1月23日，9家两地上市银行股的H股估值全面折价，其中折价率最高的为中信银行，折价35.5%。

　　半年以前，AH两地上市银行股还是“主打”H股溢价——7家银行的H股贵于A股，但是如今比价形势已经完全逆转。

　　数据显示，截至1月23日，9家AH两地上市银行股的AH比价呈现一边倒的态势，H股全面折价：招行折价率最低，为1.9%；其次是工行，折价6.4%。其余银行股H股的折价率均超过10%，分别是农行折价16.3%、建行折价16.8%、交行折价19.9%、光大银行折价20.7%、民生银行折价21.4%、中行折价25.6%、中信银行折价35.1%。

　　从上述数据可看出，招行沪港两地的估值最为接近，这或许与招行比较稳定的业绩表现和鲜明的“零售银行”定位有关，市场表现偏于稳健”，一位网友如此评价。

　　“从目前沪港通的成交量来看，并不是沪股通的增量资金撑起A股银行，但是如果说沪港通带来投资理念的改变‘秒杀’了两地上市银行股的H股溢价，我认为并不算过分”，一位资深市场人士表示。

　　“沪港通通车初期能带来的资金还是有限的，但是最关键的是它带来的投资手法和理念的转变，从目前银行股等大盘蓝筹的A股市场表现来看，机构投资者的操作手法恐怕也不是对于港股市场的简单复制，而是对两地投资者的操作手法进行了‘综合化学反应’，因此在市场面上表现出来的就是更具估值弹性的蓝筹”。银行业分析师则表示。

　　沪港通南下资金小幅增加

　　现在问题来了，当A股估值远高于H股时，机构资金又将做出怎样的选择？

　　“沪股通带来的部分北上的资金可能会选择暂时离场，同时，部分资金也很可能会选择南下低价吸纳蓝筹股”，上述市场人士表示。

　　数据显示，去年12月份，沪股通的日均买入成交额较去年11月份减少14.54%，日均买入成交数目减少19.68%，日均卖出成交额增加669.74%，日均卖出成交数目增加476.78%。

　　港股通方面，去年12月份的日均买入成交额较去年11月份增加22.34%，日均买入成交数目增加7.4%，日均卖出成交额增加84.93%，日均卖出成交数目增加32.25%。

　　此外，以上周五收盘两地交易所披露的数据来看，当日港股通额度使用5.21亿元人民币，占总额度比值为4.96%；而当日沪股通使用了4.24亿元人民币的额度，占比仅为3.26%。而1月22日，沪股通占比更是仅为1.9%（港股通为5.2%），也就是说，目前，北上的资金无论是在规模还是在占比上都逊于南下的资金。

　　“由于两地市场交易规则、披露规则等细节存在诸多区别，南下的资金很可能首选AH两地上市的股票进行投资，这其中，银行股的资金安全性无疑最高，现在银行的H股折价率这么高，甚至最高达到35%以上，确实存在一定的市场机会”，上述市场人士表示，“但是，同股同权的理念在跨市场后，更多地体现为收益权和表决权，而市场波动导致的不同价格并不能保证被化解，如果是长线投资，更看重于股息率等中长线收益指标；如果是短期投资，折价率高并不能与低风险画等号，毕竟两个市场投资者的‘游戏规则’不同，资金的操作思路也有很大区别。”

　　记者注意到，港股通每日最为活跃的十家股票中，几乎每天都有银行股现身，在上周银行股A股集体跌停的1月19日，中信银行和中国银行均上榜十大成交活跃股，而近几日，民生银行则几乎每日都位列该榜单。上述三家银行正是截至目前，H股折价率最高的三家银行。 （据证券日报）