本报记者 杨群

　　昨天，继上周五之后，人民币连续第二个交易日暴跌，贬值幅度逼近中间价的2%。这是官方允许单日浮动的下限，也是2008年12月以来的最大两天跌幅。而在欧洲宣布量化宽松（QE）之后，欧元兑人民币大幅贬值，一度破7。

　　美、欧恰是中国最重要的两大贸易伙伴。人民币对欧元、美元一升一贬的背后，中国货币政策如何“走钢丝”？

　　美经济复苏带动美元走强

　　专家认为，人民币兑美元下跌走势的主要动因不在人民币，而在于美元。这与美元因欧洲QE之后强势走强的短期因素有关，也与美国经济持续回暖复苏的本质原因有关。在欧洲宣布实施QE后，美国财长雅各布·卢在达沃斯年会曾表示：“强势美元对美国是好事，我们的经济相对于世界其他经济体而言强劲很多。”

　　上海高级金融学院教授、交大中国金融研究院副院长钱军指出，美国经济目前走势良好、劳工市场稳定，在全世界各大经济体中一枝独秀，因此市场预计美国今年很可能会加息，而加息意味着以美元计价的资产收益会上升，这种预期更吸引了资金向美国流动。而世界上大多数货币包括人民币在内，相对美元就形成了贬值压力。

　　金融危机发生后，人民币对美元延续了很长时间的单边升值走势，这对中国经济尤其是出口带来影响。不少专家甚至认为，人民币汇率已被过度“高估”，考虑到中国外贸受到的压力，人民币汇率早就应该回调。钱军认为，最近人民币对美元贬值，更多的是因为美元带动，属市场选择，而不是中国的主动选择。

　　欧洲QE很可能再加码

　　与此同时，人民币兑欧元则仍在升值。上周，欧洲版QE推出，规模超过市场预期。消息一出，欧元相对大多数货币大幅贬值。

　　钱军认为，由于德国的反对，本来早该推出的欧洲QE迟迟没有出手，如今终于“撑不住”了，说明欧洲经济的实际情况不太好，欧洲QE很可能会再加码。

　　欧盟是中国最大的贸易伙伴，人民币兑欧元升值，无疑将给对欧出口带来负面影响。钱军指出，除了看汇率变化对贸易项目的影响，还要看对资本项目的影响。人民币兑欧元升值，使人民币相对于欧元更具投资吸引力，这可能将吸引资金从欧洲流出，“但需要注意的是，从欧洲撤离的资金未必会流到中国，很可能会流入美国。”

　　人民币对欧元升值，某种角度看也是好消息。比如，对于老百姓来说，赴欧旅游、留学、购品，都比以往更便宜了。而对于迫切需要“走出去”的中国企业来说，投资收购欧洲企业和以欧元计价的资产，标的物也更便宜了。

　　中国货币政策需找平衡点

　　“现在国际货币市场的形势很微妙，正因为欧元区推出大规模QE，使美国本来比较明确的加息行动可能延迟。”钱军介绍说，近期美国有不少经济人士开始呼吁暂不加息，理由是全球经济总需求还较弱，这种背景下美元若继续强势，会严重影响美国的外贸出口。而且美国很多企业生产、销售端都在国外，加息后这些企业在国内的融资成本上升，会对美国产业经济带来打击。

　　美国加息的时间点就像一个悬在空中的靴子，间接影响着中国的选择。如果美元加息，而人民币降息，两个币种的投资收益差距会加大，那么资金流向美国的冲动加大，人民币就会面临更大的贬值压力。

　　专家认为，人民币兑美元贬值，也不必过于担心。首先在贸易方面，这种贬值对中国对美出口是个利好。由于中国对美出口与对欧出口在规模上等量齐观，对美出口的回升，可以一定程度上抵消掉因欧元贬值所带来的对欧出口的下降。另一方面，也不必担心人民币兑美元贬值过大，资金短时间流出太多。因为我国的美元外汇储备充足，而且在资本项目流动方面目前还有“防火墙”。