上周市场大幅震荡，沪指周内振幅高达9.23%，显示多空分歧不断加大。沪指三遇3400点而不过，从侧面反映出近期股指稳定性欠佳。沪指距前期高点3478点不过百点之遥，预计本周市场惯性上冲后仍有回调，随后指数涨势和上行节奏均会放缓。操作上，指数高位震荡的过程中对风险防范应更加重视，建议整体持仓比重严格控制在半仓水平。

　　基本面稳定 风格多元化

　　近期基本面环境较为稳定，但临近月末导致的季节性因素需要重点关注。我们认为，并无较大改观的基本面氛围，难以推动股指大幅上涨。

　　资金供给方面，流动性变化趋于稳定。时隔一年后，央行重启逆回购操作，上周央行续做到期的2695亿元中期借贷便利（MLF），并新增500亿元，这对春节前流动性季节波动将起到平抑作用。央行对商业银行资金进行引导从而释放稳定流动性信号，但也意味着，在未见不利经济数据之前，降准的可能性有所降低。新股方面，1月新股发行批文略有减缓，本周临近月末，将是新股发行节奏变化的重要时间窗口。此外，当前为年报披露较为集中阶段，从截止到1月24日的数据看，两市共1107只个股已披露业绩预告，剔除不确定的4家，基本面业绩转暖（含扭亏82家）公司590家，基本面下滑（含增亏70家）公司513家，喜忧参半的业绩预计难以推升年报行情。

　　另一方面，市场与消息面联动增强，稍有扰动即会触动指数盘中震荡，市场风格已在月内盘面变化中悄然转变，前期单一性上涨转为多元化扩散。具体而言，中小市值品种已从前期超跌反弹，转为补涨推动的创新高行情，成长股的交替表现将是下一阶段资金布局不可缺少的一条关注主线。再结合最新经济数据所揭示的信息，41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长，这些行业较多涉及“一带一路”主题概念；此外，涨幅居前的智能穿戴、医疗保健、电子商务等题材类品种预计也具持续性上涨潜力。

　　维持高位震荡格局

　　受两融监管力度加强预期影响，上周初券商指数快速回探，一周下跌8.24%，但量能急剧萎缩，显示资金惜售心态明显。考虑到券商板块整体业绩具有较大确定性优势，短期调整压力释放空间较为有限。同时，上周市场表现中，保险和房地产板块均处强势。保险板块政策环境支持作用明显，建议关注本周即将召开的保监会年度会议；最新房地产数据显示主要指标双降，市场一致解读为房地产板块基本面见底基本确立。由此看，金融、地产等一线权重股有望继续表现稳健，并成为支持股指重心在高位稳定的中坚力量。

　　但从技术走势看，沪指上周再度触及3404点的阶段性高点后，遇阻回落且量能小幅缩减，相比前期上攻阶段的成交量状况，上周量能释放情况并不理想。沪指月内连续三个交易周内三度冲关3400点未果，且盘中回落低点不断降低，振幅显著放大，表明做多力量有所减退，高位震荡加剧对股指短期稳定性形成挫伤，因此预计短期沪指重心将继续围绕5周均线反复波动，短线调整压力有待释放。