“××公司到Q板挂牌了！”“啥是个Q板？”

　　岁末年初，一些老板们坐在一起，时不时蹦出这样的对话。

　　Q板，一个对多数山西人来说颇为陌生的词汇，去年以来突然成为不少中小企业追逐的对象。据统计，短短一年多时间，已有27家不同类型的晋企到Q板挂牌。仅在本月中旬，就有晋中、太原等地6家企业集体现身Q板。

　　人们注意到，在最近几年，活跃在省内资本市场的不止一个Q板。比如去年大幅扩容的新三板、设立了山西运营中心的天津股权交易所、志在打造第二个深交所的前海股权交易中心，都有晋企挂牌。

　　各种“板”乱花渐欲迷人眼。有意于资本市场的老板们有些疑惑：咱该选择哪个“板”？

　　频频响起的铜锣

　　1月12日，上海股权托管交易中心为6家山西企业举办了Q板专场挂牌仪式。除来自太原的一家经营木化玉及木雕产品的文化企业外，其他5家企业全部来自晋中，包括春光科技、鸿宇城投、汇钰铸造、峰岩建材、金博尔工贸等。

　　公开资料显示，Q板是上海股交中心“中小企业股权报价系统”的简称，“Q”来自英文“Quotation”，意为“报价”。

　　上海锦贤投资是较早在我省开展Q板推荐业务的机构，此次挂牌的6家晋企全部由其推荐。该公司执行董事鸿杰告诉记者，自2013年8月Q板上线之初，就有一家名为景德碳黑的晋企挂牌。目前，进入Q板的晋企已有27家，其中9家来自太原、5家来自晋中，另外还有晋城、阳泉、长治、临汾、吕梁等市的企业。

　　事实上，不仅仅是上海的Q板，其他场外交易市场近来也在我省动作不断。几乎隔一段时间，就有省内企业在不同市场敲响铜锣。

　　去年底，三合盛、山大合盛、和信基业3家中小型高新技术企业在新三板集中挂牌。

　　作为我省的四板市场，山西省股权交易中心经过一年多发展，已有挂牌展示企业1200多家。

　　天津股权交易所，去年4月在中小企业密集的晋中设立了山西运营中心。作为天交所山西分市场，该中心与天津股权交易所实行准入标准、交易规则、交易系统、信息披露、自律监管 “五统一”。截至目前，有12家晋企在天交所挂牌。

　　更早时间，2013年6月，山西红杉药业在我省首家进入前海股权交易中心挂牌。

　　锣声相似“板”不同

　　当各种“板”的锣声响起时，是否意味着企业已真正迈进了资本市场？

　　上海股交中心一家推荐机构的程姓负责人回答：不是。

　　他注意到，许多中小企业在Q板或其他股权交易市场挂牌后，总喜欢宣称“公司在××板上市”。他表示，这说明企业家们对资本市场缺乏了解，造成了概念混淆。

　　“除了人们熟知的沪深主板、中小板、创业板，企业在其他任何‘板’挂牌，都不能称为‘上市’。”他说，上市是企业经过股份制改造、成为公众公司、获批公开发行股票并到证券交易所上市交易的过程。沪深交易所为交易所市场，而新三板、上海股交中心Q板等都属于场外交易市场。企业进入场外交易市场，只能称为“挂牌”“展示”。如果企业只是挂了牌，没有后续的股改，就不能算真正走进资本市场。

　　业内人士介绍，在多层次资本市场体系中，主板、中小板、创业板位于金字塔的顶端，而依次向下，全国性的场外交易市场——新三板、以及区域性股权交易市场，则构成了资本市场的基石。从这一划分来看，Q板、天交所、前海股交中心以及其他各省的股交中心，虽名称各异，但都属于区域性的股权交易市场。

　　那么，人们经常听到的各种“板”有哪些不同？

　　新三板，也就是“全国中小企业股份转让系统”，针对的是全国的股份公司。对中小企业来说，它的“诱惑力”在于不设财务条件，尚未盈利也可以去挂牌，这就为那些暂时达不到上市条件的成长性中小企业搭建了新的资本市场平台。另外，新三板还有转板机制，挂牌企业达到股票上市条件，可直接转板至沪深交易所。

　　除了新三板，国内影响力较大的市场是上海股交中心。该中心分两个“板”，一个是山西企业进入的Q板，另一个是E板。

　　前述程姓负责人说：“E板是上海股交中心的王牌。”据介绍，E板与新三板挂牌条件相当，仅限于已完成股份改制的企业，客观上形成了竞争关系。而Q板比E板低一个层次，和山西股权交易中心一样，可理解为四板。

　　这位程先生坦言，Q板是 “报价板”，说白了是企业信息公告板。在这里挂牌的企业多数未进行股改和规范，资产没有证券化。因此与E板相比，Q板内企业不容易受投资者认同。如果想进行股权交易，必须由推荐机构来推荐。企业在这里挂牌后，主要起宣传作用。当然对于E板来说，Q板也是发现优秀企业的项目池。优秀企业经过辅导改制，可以进入E板或新三板、上交所、深交所挂牌或上市。

　　另外，天交所是国内最早成立的非上市公司股权市场，在企业低成本挂牌交易、融资等方面有一定优势。除此之外，前海股交中心和山西股权交易中心都是区域市场，最近两年兴起，二者规则、定位、运营模式相似，主要为企业提供股权登记、托管、转让、交易、股权质押融资、改造辅导等服务。

　　如何看待“挂牌热”

　　随着新三板引爆市场热点，各地股权市场不断扩张，中小企业 “挂牌热”已成为不争的事实。

　　数据显示，2013年8月上线的Q板，目前挂牌企业已遍布全国，挂牌数量达2860家；在前海股交中心，截至1月21日，挂牌企业数量达到4423家；2013年8月成立的山西股权交易中心，目前挂牌企业数量为1200余家……几乎每一天，在各地的股权交易中心都能听到锣声阵阵。

　　企业千军万马扎堆挂牌的盛况，伴随的是各种 “板”对市场的你争我夺。据了解，不少股交中心在积极设立孵化基地、办事处、运营中心。例如天交所、上海股交中心先后在晋中设立了山西运营中心、孵化基地。

　　“这实质是对优质企业资源的争夺。”晋中市金融办负责人说。

　　在这场争夺中，本省的股权交易中心虽然占尽地利，但深圳、上海、天津这些金融产业前沿的竞争者带来的压力客观存在。

　　比如，交易不活跃是场外市场的通病，一个重要原因就是投资者群体少。但上海、深圳、天津在这方面就好一些。在前海股交中心，目前有690家机构投资者、1894位个人投资者；上海股交中心有8000多个投资者，机构投资者800多家。另外，上述地区的股权市场还具有品牌、人才、资本、信息等多方面优势。这样，有省内企业“舍近求远”就不难理解了。

　　不过，面对“挂牌热”，也有人对市场内企业的质量提出质疑。

　　据了解，场外市场进入门槛极低。以Q板为例，企业只要不存在“无固定的办公场所、无满足企业正常运作的人员、被吊销营业执照、存在重大违法违规行为”等情况就可挂牌。面对众多的企业，即使是投资机构，也只能沙里淘金。

　　那么，处在场外市场这样一个“草莽时代”，中小企业该如何选择？

　　上海容意投资负责人认为，选择市场非常关键，一定要选择适合自身发展、后续服务好的市场。同时，进入场外市场，能不能融到资，关键还要看企业自身的价值、潜力。

　　这位负责人提醒，企业要理性看待挂牌。在各类股交中心挂牌，仅相当于进了资本市场的“小学”。对企业来说，这不是一次性的“贴金”，而是规范发展的第一步。企业如果真心想借力资本市场做强，一定要定位高起点，下决心付出代价，踏踏实实股改，公开披露企业信息，为进入更高级市场打好基础。

　　本报记者 张巨峰