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市盈率100倍的股票 我们该如何对待

  • 发布时间:2015-01-22 08:50:59  来源:新华网  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  ■安宁

  “关于市盈率,即使你什么都记不住,你也一定要牢记一点:千万不要买入市盈率特别高的股票。只要坚决不购买市盈率特别高的股票,就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。”这是价值投资大师彼得·林奇给投资者的一个忠告。笔者认为,这对中国股市投资者来说仍是一句实用的投资守则。

  当前,高估值和高市盈率公司的不断增加已引起了监管部门的关注。在近日召开的2015年全国证券期货监管工作会议上,中国证监会主席肖钢提到,目前股价结构分化严重,有些股票估值过高,2014年末市盈率超过100倍的达500余家;部分上市公司亏损加大,存在退市隐患等。

  大家知道,市盈率的倒数就是当前的股票投资报酬率,即为股息收益率,市盈率越高,股息收益率就越低。如果业绩保持不变,100倍市盈率意味着100年才能收回投资、即使业绩每年增长100%、三年后的市盈率也会下降至12.5倍,但是,业绩高增长通常不可持续,因此,高市盈率也注定不可持续。

  不过,我们也要看到硬币的另一面:并非凡是市盈率超过100倍的股票都不值得投资。虽然有的企业两三年内甚至更长时期都没有利润,但它的经营模式得到认可,投资者还是会持有它。比如当年的新浪、搜狐,现在的脸谱。既要看到高市盈率的高度危险,也要看到市盈率不是唯一的尺子。笔者要提醒的是,要从500只100倍市盈率的股票中找出“好股票”,其实并不容易。

  笔者认为,目前从我国A股市场的估值水平来看,大盘蓝筹股的估值水平仍有向上拓展的空间,而创业板的估值水平整体偏高。

  事实上,从正常的估值体系看,大盘蓝筹股因为抗风险的能力强,公司经营模式和管理能力经受过较长时间的考验,在股票市场定价上应该比小公司股票享有更低的风险溢价。相对而言,小盘股的经营时间较短,公司的业务模式和管理能力还有待时间的检验,这样的公司不确定性大,其股价的估值水平相对于大盘蓝筹股必须有一定的折价。简言之,大盘蓝筹股的估值水平应该高于小盘股的估值水平。但目前在中国股市,情况正好相反。

  数据显示,2014年12月31日,上证综指平均市盈率为15.99倍,深成指平均市盈率为25.29倍,中小板指平均市盈率为41.06倍,创业板指平均市盈率为64.51倍。而同期,美国标准普尔平均市盈率为19.97倍,道琼斯工业指数平均市盈率为17.3倍,英国富时100指数平均市盈率26.6倍。

  再对比一下全球创业板市场的估值水平,全球主要市场的创业板平均市盈率没有一个是超过30倍的,A股创业板的估值明显偏高。

  我们注意到,对于创业板的高估值、高市盈率现象,监管层近几年也是非常关注,不仅持续推进新股发行制度改革,在源头上抑制高市盈率的产生,而且还通过加大打击操纵股价,实施新的退市制度等措施,从基础性制度方面进一步压缩估值泡沫。这是中国股市投资理念和监管理念上的重大进步。

  笔者认为,管理层关注市场风险,提示市场风险,很有必要;但是要避免直接干预市场行为。要让监管的归监管,让市场的归市场。只要制度平台搭好了,信息披露充分了,监管者针对违法违规出手就可以了。在此基础上,投资者的选择权尽可以放开。市盈率孰高孰低,投资者自会做出理性的选择。

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