群雄逐鹿新三板 基金公司加速进场

　　岁末年初，新三板（全国股转系统）市场迎来了基金公司密集捧场，宝盈、前海开源、招商、财通、九泰等基金公司先后通过子公司或母公司专户方式发行投资新三板的资管产品，红土创新基金公司的产品也在酝酿中。

　　前海开源基金子（财苑）公司前海开源资产管理公司新三板资管产品投资经理付柏瑞告诉中国基金报记者，2014年8月份，做市交易模式开始在新三板推行，使得有做市商的公司股票的流动性大大改善，经过一段时间筹备与观察后，各路机构已经察觉到其中机会，就密集推出相关产品。

　　这些基金公司都强烈看好新三板的投资机会。红土创新基金公司总经理邵钢表示，新三板是难得的历史机遇；财通基金副总经理王家俊表示，新三板是证券市场最后的超级金矿；付柏瑞认为，新三板未来将涌现巨大的投资价值，且这个价值不可限量。

　　新三板迎来黄金时代

　　2014年5月，宝盈基金作为首家尝鲜新三板的基金公司，通过子公司设立了基金行业首只新三板产品，标志着传统二级市场的正规军正式进军新三板。不过，一直到2014年底、2015年初，基金公司投资新三板的热情似乎才被点燃，前海开源、招商、财通、九泰等基金公司先后通过子公司或母公司专户方式发行新三板投资资管产品。

　　新三板市场的扩张十分迅速。数据显示，截至2014年底，新三板挂牌公司数量达1572家，总市值为4591.42亿元，分别为1年前的4.42倍和8.30倍，融资额也由2013年的10.02亿元增至2014年的129.99亿元，成交额由8.14亿元增至130.36亿元。

　　付柏瑞认为，2015年的新三板市场将会迎来开天辟地的黄金时代，2015年将会看到以公募基金为代表的大量机构投资者蜂拥而至，同时，未来随着竞价交易推出、投资者门槛降低等政策红利的兑现，新三板市场的交易量将会呈几何级数增长，估值水平也会逐渐提高，另外，随着转板制度的推出，新三板挂牌公司将会踏上转向创业板和主板的绿色直通车。

　　据了解，基金公司推出的单只新三板资管产品普遍在三五千万元，财通基金推出的两只产品合计规模约为8000万元，前海开源基金的新三板产品首发规模约为5000万元，招商基金的新三板产品规模为6300万元。（证券时报网-中国基金报）

　　创投系公司受关注

　　各家基金公司纷纷投身新三板市场，其中红土创新和九泰两家创投系基金公司尤其受市场关注，这两家公司分别由大型创投公司深创投集团和九鼎投资控股。

　　事实上，与主板和创业板上市公司相比，新三板公司所处发展阶段与创投所投资的企业更为相似。数据显示，截至2014年底，1572家挂牌公司的平均市值为2.92亿元，邵钢表示，创投投资的早期项目通常估值也就是1～2亿元，所处行业也都集中在新兴产业，发展阶段也与新三板基本差不多，所以投资新三板更适用于创投的投资方式，这也是创投系基金公司投资新三板的优势所在。

　　不过，在创投系公司之外，其他公司也是各展所长。付柏瑞表示，前海开源基金具有较为灵活的机制，在投资新三板方面可以快速决策；招商基金则具有招商银行的股东背景，在项目选择和风险把控方面可以得到股东支持；财通基金携“定增王”的名号与经验，试图再在新三板领域取得“三板王”称号。

　　实际上，不仅是公募基金公司，私募、券商等机构也早已相中新三板的投资机会。如上海鼎锋资产管理公司、深圳久久益资产管理公司等私募已经先后推出了新三板的私募基金产品。据了解，除了100万元起的基金专户、子公司、私募和券商的资管产品，已有基金公司在研究酝酿公募基金产品投资新三板，不过这还有待相关法规政策的进一步落实。（证券时报网-中国基金报）

　　基金公司半个月55亿元“淘金”定增 新三板成新目标

　　专家表示，2006年至2013年定增项目平均收益率达到77%，所以基金公司愿意为此冒险

　　去年定增市场异常火爆，今年火热行情依旧延续，同时也有了新动向。

　　《证券日报》基金部根据WIND资讯数据统计，今年以来截至1月17日公布定增配售结果的29家上市公司中，基金公司获配了10家，获配金额共计55.03亿元。其中，双塔食品的获配对象全部是基金公司。同时，年内已有24家A股公司发布42份定增预案。

　　值得一提的是，基金公司除了继续积极参与定增项目，也开始推出专注定增投资的公募基金，并借助基金子（财苑）公司布局新三板的定增项目。

　　基金公司参与热情高涨

　　新年已现身10家

　　《证券日报》基金部根据WIND资讯数据统计，2014年A股共351家公司实施445份定增，累计融资6269.71亿元，即月均有29家公司实施定增，月均融资522.48亿元。今年以来截至1月17日，已有29家上市公司实施31份定增，共计募集517.24亿元，今年首月前半个月的定增规模已经接近去年的月平均值。数据显示，去年同期，仅17家公司实施定增，累计融资278.67亿元。

　　29家年初已经公布定增配售结果的上市公司中，有19家上市公司的定增对象涉及机构投资者，占比高达65.52%。其中，基金公司现身的有10家。数据显示，去年共有65家基金公司斥资逾1700亿元“淘金”定增市场。而年初已经参与定增的基金公司为19家，基金公司出资额共计55.03亿元。

　　值得注意的是，今年年初公布的基金参与申购的定增项目中，基金公司往往成为获配的绝对主力。上述10家上市公司中，双塔食品最终宣布的5家获配对象均是基金公司，共计获配12.48亿元。此外，金鸿能源的6家获配对象分别为5家基金公司和1家基金子公司；神州能源的5家获配对象中，4家为基金公司，1家为基金子公司；运行能源的4家获配对象中，3家为基金公司，1家为基金子公司。

　　从具体的基金公司看，财通基金依旧是“定增王”。10家有基金公司参与的定增中，财通基金获配8家，获配金额累计17.18亿元。据财通基金官网数据显示，2014年全年，财通基金参与了国内股市108个定增项目，12月份单月中标20个项目，全年新增定增规模260亿元，总浮盈130亿元，各项指标均在业内排名居首。

　　定增的热闹还远未结束，上市公司定向增发依旧呈现井喷。WIND资讯数据显示，2014年全年623家公司共发布808份定增预案，累计375家公司实施472份定增方案，即还有近一半的定增方案有待落实。特别是去年12月份就有92家公司发布126份定增预案。进入2015年以来，已有24家A股公司发布42份定增预案。

　　北京一位基金分析师表示：“因具备便利性和操作灵活性，定向增发已经成为上市公司的主流再融资模式。定增往往意味着优质资产的注入、强大的资金支持等长期利好，所以定增通常意味着公司长期的盈利能力有望得到提升，股价也可能随之上升。事实上，一些好的增发项目，导致公司股价飙升3倍很常见。同时，一般而言，定增参与价格较二级市场有10%至30%的折价，具有一定的“安全垫”。统计显示，2006年至2013年定增项目平均收益率达到77%。所以基金公司愿意为此冒险。”(证券日报)

　　基金公司出新招

　　发公募产品布局新三板

　　值得一提的是，基金公司不仅延续着对定增项目的参与热情，也在积极进行探索创新，扩大从定增中淘金的力度。

　　今日（1月19日），国投瑞银瑞利混合型基金开始募集，这是首只由基金公司发行的公募定增基金。之前基金公司参与定增主要是借助公司专户产品。而个人投资者参与定增，除通过基金公司发行的定增类专户产品外，还有2种方式：一是通过阳光私募以信托、有限合伙形式发行的定增类产品参与；二是通过证券公司发行定增方向的资产管理计划参与。不过，这些渠道的参与门槛大多都是百万元级别以上。而国投瑞银瑞利混合型基金的认购门槛低至1000元，让普通投资人也可以分享股市的定增盛宴。

　　有业内“定增王”称号的财通基金的副总经理王家俊之前接受媒体采访时也表示，未来公司将围绕定增业务不断创新开发，或推出定增公募产品。

　　除此之外，基金公司也将布局延伸至新三板定增项目。1月13日，全国中小企业股份转让系统发布了2014年12月份的定增数据，当月定增总规模达到15.79亿元，较11月份的8.5亿元上涨近85.76%。这也是继去年10月份之后，第四季度内第2次超过了10亿元级别的融资。另外，根据股转系统公布的2014年年度定增数据来看，总金额达到了132亿元，平均各月也正好达到10亿元级别的规模。业内人士认为随着企业数量持续增多，定增需求愈加旺盛，新三板单月定增规模已经站稳在10亿元级别规模之上。

　　王家俊表示：“随着扩容加速、制度红利、流动性红利、高增长红利等因素集中释放，新三板可能带来巨大的投资机会，财通基金已成立专题小组深入研究提前着手布局。”

　　尽管现在公募基金尚未放开新三板投资，但基金公司已经开始借助基金子（财苑）公司布局，前海开源基金子公司的新三板资管产品已面世，财通基金也已成功发行2只新三板专户产品。1月13日晚间联飞翔公司公告了新一轮的定增方案，公告显示，此次财通基金以其管理的富春新三板1号资产管理计划和富春新三板88号资产管理计划认购。而前海开源资产管理公司以其管理的前海开源资产-北京银行-前海开源资产新三板优选投资专项资产管理计划为实际认购人。(证券日报)

　　新三板公募基金离我们有多远？

　　2015年投资的风口可能会吹向新三板，目前，多家公募基金公司投资新三板的专户产品已陆续发行。与投资定向增发一样，但凡被机构和高净值客户看中的投资标的，对于普通投资者来说依然显得遥不可及。那么，新三板公募基金究竟离我们还有多远？笔者认为，基金公司要想推出专投新三板的公募基金，至少还需解决五大难题。

　　第一是投资限制难题。新三板市场对公募基金是敞开怀抱的，根据《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则（试行）》，证券投资基金等金融产品或资产，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。但是，根据《证券投资基金法》规定，基金资产可投资范围包括“上市交易的股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种”，新三板是场外证券发行交易市场，挂牌公司为非上市公众公司，因此新三板股票应属于“其他证券及其衍生品种”，公募基金想要投资还需获得监管层批准。而这样的投资实际上早有案例，去年发行的嘉实元和基金就是投资于非上市股权，据了解，监管部门也正在研究，将新三板纳入公募基金投资范围。

　　第二是交易制度难题。公募基金在交易方面有着严格规定，最基本的如“双十”限制，部分基金公司还另有更严格的规定。而新三板企业均处于成长初期，其中又以高科技企业居多，公募基金若参与投资，如何构建资产组合、能否突破投资比例限制、如何进行风险控制和投后管理等等，都是难题。不过，嘉实元和基金同样也突破了投资比例限制，新三板公募产品也同样有此可能。

　　第三是投研团队建设难题。对于公募基金来说，现有的研究能力是否能够满足新三板的需求有待观察，毕竟公募基金一直以来都是投资于上市公司，宏观研究和微观研究都是针对成熟市场上的成熟企业。而新三板企业都处于成长初期，投资风险远高于成熟企业，公募基金需要将法律、审计、科技专家、企业管理等专业人士纳入投研团队。一位专户基金经理表示，投资新三板要能帮助企业发展壮大，因此需要涉及实业管理的专业人才，公募基金还没有这样的人才储备。另一方面，团队扩容将大幅提高人力成本，目前已有基金公司组建了三四十人的新三板投研团队，相当于一家中型基金公司公募研究团队规模，如果公司发行的新三板产品不能达到一定规模，将无法支撑这么大的团队。

　　第四是产品设计难题。除嘉实元和以外，基金公司从没有设计过投资于证券投资市场以外的公募产品，虽然可以把专户资产管理计划优化成公募基金产品，但是其产品设计的理念和思路仍然存在很大不同，最大的问题是产品类型的选择，对于公募基金来说，最易操作的是指数型基金，其优势在于节省投研成本和管理成本，同时又能获得市场的平均回报，但目前新三板市场没有相应指数，因此开发这类基金产品要从开发指数开始；次优选择是封闭式基金，优势在于交易价格与投资隔离，但是上市交易后可能会出现折价；而普通开放式基金可能短期内难以操作，这必须等到新三板的市场制度完备、流动性满足基金日常的申购要求才可以。

　　第五是投资适用性难题。投资者教育一直是监管部门和公募基金行业最为重视和关心的问题。经过多年发展，基金公司积累了大量客户资源，但是这一客户群体的风险承受度是否适合新三板呢？有资料显示，美国对参与PE的投资要求是年收入20万美元以上，且个人资产不低于100万美元。嘉实元和的投资门槛也达到10万元。可以预见，即使监管层允许基金公司针对普通投资者发行新三板公募产品，在投资者准入条件上也会有所限制。（证券时报网-中国基金报）