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券商增长确定 医药增速放缓

  • 发布时间:2015-01-16 15:33:53  来源:新民晚报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  今年股市已经开局,今年哪些板块会走强?这是市场关心的话题,适逢第十五届瑞银大中华研讨会本周在上海举行,瑞银行业分析师就几个大家关心的行业进行了分析,比如,金融行业、医药行业,我们就这两个听听他们的分析。

  金融行业仍有后劲

  金融是市场最为关注的一个行业,2015年这些行业表现会怎样?

  对于银行,瑞银中国银行业行业研究主管冯哲认为,最重要的是关注银行的资产质量,这是第一位的,其次才是银行的盈利。

  冯哲认为,由于降息,银行的利润增速将下降,由于去年是11月份降息,对银行业绩影响将体现在2015年,同时,她预计2015年将有两次降息,上半年一次、下半年一次,时间拉长对利润的影响也将拉长,也就是说银行2015年的利润可能是个位数的增长,2016年的利润增长也是个位数的增长。

  不良贷款率会继续上升,但降息有助于不良率下降,只是这种影响是滞后的,减息后的6到8个月,不良率有一个比较和缓的状态。从历史上看,2008年10月份、11月份的降息,对不良率的下降有非常大的影响,大概有三到四个百分点的下降。

  券商是近期大家最关心的一个行业,瑞银证券非银行金融行业分析师潘洪文表示,券商盈利波动性特别大,2014年上半年,整个行业利润增长只有32%左右,到了三季度,一下子跳到了55%左右,到年底,全年的利润可能会到100%左右。

  潘洪文认为,券商业绩很难预测,但是券商业绩里面也有一些确定性的因素,比如说融资融券,他预计2015年融资融券余额大约1.5万亿元,2014年,融资融券利息收入400到450亿元,仅次于经纪业务和自营业务,如果2015年达到1000亿元,很有可能跟经纪业务接近。

  股权质押这一块,增长速度比融资融券更快;投行业务,2015年的IPO也会大幅超过去年。唯一一个最大的不确定的是自营这一块,总体来看展望2015年,整个行业增长还是会不错,但是也没有一部分人预期那么乐观。

  保险行业,从保费的增长来看,2011年到2013年连续调整了三年,2014年有一个20%以上的增长。潘洪文认为2015年的保费销售会很好。从投资看,即便去除权益类资产,整体的收益率还是明显提升的。2015年有可能权益类资产会进一步增加,投资收益率还有会上升。从估值水平看,保险公司目前的估值水平没有回到2009年的水平,还有提升空间。

  医药板块四个主题

  医药股是过去几年的牛股,持续跑赢大盘,对此,瑞银证券医药行业分析师季序我认为,主要是医药行业经历了一个高速发展期。

  2004年至2010年,由于医保覆盖迅速扩大、政府财政性投入大幅提高,行业取得高速增长。2011年之后,行业增速开始放缓,增速回落到10%-20%的区间。

  2007年以后的医药板块出现过三次跑赢大盘的时期,2008年和2010年、2012年、2013年。2008年、2010年是属于2010年前的阶段,超额收益主要依赖于2007年、2008年、2009年、2010年这几年的行业内生性的高增长。2012年、2013年超额收益主要来自于行业比较优势带来的资金的超配。这并不意味着在2012、2013年一定是涌入的资金增量或者板块的股价上涨的幅度,更多是靠提估值带来的效果。

  虽然2013年医药板块表现很强,超越了业绩增速,但是,刚刚过去的2014年,医药股表现很弱,医药板块在一级行业里是去年表现最差的。今年情况好一些,截至上周末,医药行业表现处于中游,当然,1月份才几个交易日,还不足以说明今年的表现。季序我认为,今年医药板块可能就处于这样一个比较中庸的位置,内外部的条件并不支持医药板块在2015年变成一个特别牛的板块。原因是医药行业的增速不会特别高,整个三大医保系统覆盖的人数已经基本饱和,政府财政性投入不可能继续大幅提高,季序我认为,每年10%-20%的行业增速,应该是医药行业的一个新常态。

  对于2015年医药投资,季序我认为,长期的行业增长驱动因素仍然在,业绩增长没有太大问题,只是预期不要过高,估值也有提升空间。

  季序我认为,2015年应该关注医药板块的四个主题:一是国产中高端医疗设备。因为会有政府导向,导向性已经越来越明显。第二就是创新药。一部分的创新药企业可能会在2015年上市,会吸引投资者对于药品研发能力和创新能力的注意力。第三是政策、技术突破带来的机会。技术方面的机会,包括个体化医疗、免疫细胞治疗、基因测序等。这是技术上带来的机会,政策上带来的机会,基因测序其实现在也是面临一个政策的管制,包括干细胞治疗的政策松动,包括医药电商的放开。第四就是国企改革这个主题可能会延伸到医药行业内。

  本报记者 连建明

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