■财富宝专家看市

　　大盘蓝筹调整结束，主流行情重拾升势

　　财富宝专家认为，宽松货币政策提升市场指数估值，短线还有上涨空间

　　□招商证券 李浩天

　　昨日大盘指数狂飙突进，以保险为代表的金融地产板块，以及两桶油和南北车为代表的“一带一路”主题板块撬动沪指大涨114点，而盘面个股的表现继续两极分化。

　　牛市历来都是各大板块轮番上涨，表现为几大龙头板块轮动和间歇性的题材股活跃，而市场总体估值水平水涨船高。就目前行情节奏来看，在主板指数调整的一周时间内，创小板表现活跃。这是新经济成长性题材与主板蓝筹股估值提升的两条线。观察市场也可以看出此两大类个股之间资金间歇性的迁移，这其实与之前A股两轮大牛市表现的蓝筹股的业绩成长，题材股的讲故事轮番炒作是一脉相承的。那么后市行情是否会继续在这两大类个股之间轮动，还是权重蓝筹延续此前主升浪继续上攻呢？

　　本轮行情的起爆点是2014年11月21日央行开始宣布非对称降息，以此为契机，流动性驱动的牛市开启。考察近些年欧美日成熟经济体的量化宽松政策及之后市场行情走势，观察到日本自2012年11月执行量化宽松之后，指数半年内暴涨74%。自2013年5月开始进入高位震荡状态，直至去年10月宣布更大规模的量化宽松后才突破前期高点。欧洲情况大体类似，2012年6月欧洲央行宣布兜底捍卫欧元区后，泛欧斯托克指数在随后一年半回升了50%，之后一年一直高位箱体震荡至今。美国股市表现更为强劲，出现了估值和企业盈利的双重驱动。这是金融层面量化宽松有效传导到实体经济，同时经济结构改革顺利，新经济成长体现的结果。

　　目前市场普遍预期央行今年降准与降息将交替进行，这也就意味着宽松的货币政策对市场指数估值提升的第一轮效果尚未完全体现。从股指的走势来看，以上升50%为目标考察位，应还有近10%的上涨空间。此前一周，沪指在3300点区域内换手蓄势，昨日缩量拉出长阳，延续主升浪的态势明显。不过，在充分消化完宽松政策第一波之后，后市怎么走还要看政策的后续力度。

　　综上逻辑分析，后市以“一带一路”为龙头板块的南北车，对利率及市场估值提升敏感的保险板块仍是短线较好的操作标的。从中期角度看，牛市估值提升后对盈利增长超越估值提升也是较为重要的股价推进器。目前国内实体经济尚未走出疲弱，盈利的提升更多来自成本端的降低，如油价暴跌进而盈利反转的航运、航空、交运类个股，可以逢低布局。这是大盘指数主攻阶段的选股标的。

　　当大盘指数间歇性休整段，体现小盘股成长性的如互联网金融，光伏风电核能为代表的国家能源安全战略类个股以及受益军工科研院所改制事件推进的军工股，都是值得阶段性把握的题材。