在刚刚结束的2014年，广州创势翔旗下“创势翔1号”产品以300.80%的收益蝉联私募冠军，再次受到瞩目。近日，广州市创势翔投资有限公司研究总监钟志锋接受了南方日报记者专访。

　　对于今年如何挖掘“黑马”个股，钟志锋认为，最重要的是挖据出真正有业绩、有成长性的小股票。任何一个伟大的公司都是从一个小公司成长起来的，所以真正的“黑马”可能还在小股票。

　　●南方日报记者 唐柳雯 实习生 黄敏斯

　　策略：把握国家政策红利

　　南方日报：“创势翔1号”再夺第一，打破了“冠军魔咒”。能否介绍一下创势翔贯穿2014全年的投资策略和投资逻辑？

　　钟志锋：我们坚持创新性价值投资，能连续两年取得第一，与这一理念有很大关系。传统意义上的价值投资看重的只是每股业绩，但我们做的价值投资包括两方面，其一就是上述传统意义上的价值，另一方面是市场的预期变动带来的估值提升。过往的两年中，很多股票上涨并不是因为它的业绩有多少提升，而是因为它的估值在变化，它们的市盈率在上涨，表示市场对它的认可度在提升。这两年的行情明显是由估值带来的。

　　2014年，我们主要还是按照2013年底制订的策略来操作的。这其中，最重要的是对政策导向的把握，这个主要方向就是军工、国企改革、节能环保，我们2014年取得的成绩主要来自于这些领域的贡献。去年初，国家提出成立国家安全委员会，那时我们开始关注军工股。到三四月时，我们开始布局国企改革。至于年底金融股的那波行情，我们主要以短线操作为主。

　　南方日报：创势翔的名气和所管理资金的规模越来越大。资金池变成中等规模后，对你们的投资策略有何影响？从来没管理过如此规模的创势翔是否遇到一些新的困难？

　　钟志锋：在规模只有三五亿的时候，如果我们想博一下，可以重仓一只小盘股。但是，按照我们现在二三十亿的规模，就无法再这样操作了。现在，“小股票”买得不多，我们关注的公司规模也逐渐在向上提升。因为如果公司规模太小，对我们来说进出将会非常不方便。规模上去了，风格也会有所转变。还有，规模做大后，我们同时持有的股票更多，需要投入更多研究人员。

　　秘诀：“超预期”是关键

　　南方日报：在投资中，你们怎样判断市场风格切换、哪一个板块估值将要提升呢？

　　钟志锋：在我们的理念中，这一点主要是由国家政策导向来决定的。“中国梦”提出后，我们当时判断它将与文化有非常大的关系，所以2013年我们首先选择了文化相关板块。再比如，国家提出成立国家安全委员会，这就是一个超出市场预期的讯息，给之后的军工股带来了行情。消息出来以后我们马上进攻相关股票。去年还有一波国企改革的行情，这些国企的业绩并不是很理想，但估值在上涨，这就是市场参与者看好该板块个股带来的，对其未来发展有个预期。其实国家出台的每一个政策都会带动一系列的股票上涨，比如之后的“一带一路”，央行降息等。

　　南方日报：这算是跟着新闻联播炒股吗？但是，国家每天都有大大小小各种政策，要如何把握哪个政策是超预期的？

　　钟志锋：基本上是。国家是有许多政策出台，但是，一定要看到市场有反应了，你才知道这是对市场有刺激的。所以，我们在短线操作的时候，通常是有一个政策出台，我们发现出现效应，而且是板块效应，才会跟进。这就是大政策和小政策的区别，如果是大政策，特别是之前没出过的政策，它们都是超乎市场预期的利好，值得我们重点关注。

　　首先，要看它的板块当中，是否有直接受益的股票。在这些股票中，是否有涨停的，特别是那种开盘就封涨停的股票。然后，再看这只股票涨了以后是否会带动一些相关的股票上涨，成交量是否增大。因为前期有基础研究，再向盘面核实自己的判断，马上就能分析出这一政策是否超预期。

　　南方日报：判断好之后，介入的时点是什么？

　　钟志锋：政策出来之后，利用开盘前夜做好功课，把相关个股挑选出来。第二天开盘之后，如果其中有股票涨停，那我们就觉得这个消息足够强劲，可能会购入第二个跟着它涨的股票。我们的介入，其实因为我们前一天晚上，是已经做好功课了嘛，是把相关的东西挑出来了嘛，不过，这是一个短线的判断和研究。如果是像国企改革题材这样的中长线布局，我们在看好之后，会经过充分调研，再慢慢布局。

　　热点：国企改革、“一带一路”和军工

　　南方日报：当下，是否有您认为超预期的政策？

　　钟志锋：今年相对来说比较难以挑选。首先，大股票和小股票有区别。大股票之前一直都有政策支持，这一波大股票估值修复行情就来自于政策支持。而小股票一直受政策挤压。所以，对于2015年来说，我们认为两者都有机会。大股票有政策支持，但它的缺点就是估值已经较高，接下来要分两点考量大股票。其一，是估值修复后，它的业绩能否被国家政策利好刺激产生真正的效用。第二，还可以看国家政策对于它的支持能否还有超市场预期的政策，比如金融股，降息给了它很大的刺激，如果还能够降息、降准，对于它来说也是比较大的利好。总体来说，中国市场正在逐渐开放，在这个过程中，大股票的估值会往上抬，小股票的估值会往下降，当然这是一个比较漫长的过程，可能需要三到五年，或者更长时间。因此，从目前的估值来看，大股票的估值水平相对国际水平还是偏低的，但是小股票的估值却偏高。

　　这段时间，大股票在涨、小股票在跌，其中就有一些真正好的小公司被“错杀”了，创业板反弹又有一些跑得很快的小股票，我们会专注在这块去挖掘机会。

　　南方日报：那些被“错杀”、有可能在一到三年间上涨十倍的股票，一般具有哪些特质？

　　钟志锋：一个小公司成长为伟大的公司需要具备一些潜质。第一，它所在的行业是朝阳行业，而且有国家政策的支持。第二，我们调研的时候重点要看企业领导人是否具备企业家精神，是否实干精神、人格魅力都很强。第三，市值不能太大。

　　南方日报：能否谈谈具体的方向呢？

　　钟志锋：我们看好的主要还是以政策相关的标的。比如我们看好国企改革相关的股票。板块方面，我们看好互联网金融。当然，今年我们还会继续看好军工，今年最大的看点是军工科研院校的改制能不能进入上市公司。同时，看好能从“一带一路”中获得业绩的上市公司。