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海通证券首席经济学家李迅雷:适时放松金融和资本管制

  • 发布时间:2015-01-12 09:31:01  来源:新华网  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  宏观经济和资本市场具有一定的相关性,但是并没有必然的因果关系。股市是经济的晴雨表,可是,经济不好,股市反而繁荣的情况时有发生。

  我国经济连续7年下行,但股市却从2011年开始出现上行趋势,而且越演越烈。早在2012年9月,创业板开始上行,表明中国经济出现了新的增长点,比如IT、医药生物、军工、节能环保等等。反映在宏观经济层面上,2012和2013年新增就业主要分布在这些新兴行业,而非传统行业。然后,2014年11月份以来,尤其是降息之后,在股市上,一些传统行业大幅度上涨,尤其是金融板块,保险、银行、证券等。下行的宏观经济状况并不能回答这个问题,因此宏观经济对市场的指导或者是预见性的作用是有限的。

  要回答经济不好,股市反而繁荣的问题,我们需要充分了解市场的配置。伴随着中国经济高速增长,石油、煤炭、黄金、有色金属、钢铁、房屋等资产价格也会迅猛上涨,投资就会涌入这些领域。但是,当经济下行的时候,这些资产的上涨动力可能会减弱甚至慢慢消失。2012年,我国经济出现了明显的下行,如果资源仍然配置在这些传统行业,并不是明智的选择。从2012年开始,银行理财产品、信托产品出现大幅度增长,说明主流资金已经从实体经济开始流向虚拟经济。2015年,银行理财产品余额还会迅猛增长,储蓄增速还会进一步下降,甚至是负增长,所以整个经济在脱实向虚,这种流向存在风险,不利于解决融资难、融资贵的问题。

  我觉得应该趁着投资者对股权和债权产品有非常大的偏好的时候,放松金融和资本管制,加速这方面的产品开发力度,让更多的实体能够在资本市场上进行融资。在过去10年或者是20年当中,居民将大量的资源投入实物资产领域,例如房地产在居民资产配置占比近69%,权益类产品在居民资产配置占比只有2%-3%,而美国居民资产配置中,房地产占比大概是30%,权益类资产占比20%左右。

  当货币、资产和资本流向虚拟经济的时候,这是一个正常现象。应大力推进注册制,放松管制,让更多的企业通过资本市场进行融资,一方面可以降低整个市场的杠杆水平,另一方面还可以抑制资本市场的过度的投机行为,利用资本市场助推中国经济。

海通证券(600837) 详细

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