■一周操作指南

　　本周多空指数

　　古振华：★★

　　苏海彦：★★

　　？？行情回顾短期调整 热点向中小市值个股转化

　　万联证券高级投资顾问古振华（S0270613050002）：上周市场大幅震荡，沪深两市分别上涨1.57%、2.82%，中小板创业板分别上涨3.77%、5.54%；板块上看，运输设备、医疗保健、国产软件以及信息安全板块涨幅居前，海外工程、保险、银行以及地产板块跌幅居前。近期板块轮动较快且持续性降低，市场面临短期调整风险，热点或逐步从前期的大盘蓝筹股转向其他板块，操作难度上升。

　　科德投资高级分析师苏海彦（A0560610120007）：上周沪深两市发生了比较大的转向，权重蓝筹股的表现逐步弱化，前期涨幅超前的银行股冲高之后明显回落。上周四沪深两市主板指数大幅下跌。在主板下调的同时两市创业板和中小板的个股表现却非常突出。创业板指数逆市大涨，而个股方面也仍然出现了30只个股涨停的盛世。从市场出现的形态来看，大盘蓝筹形成阶段性高点的可能性较大，接下来的一段时间行情热点将会向中小市值个股转化。

　　？？前瞻降准预期在逐步弱化

　　古振华：上周证监会审批通过20家企业IPO，节奏有所加快，本周新一轮新股集中发行，时间跨度覆盖本周每一个交易日，资金冻结规模或达到1.8万亿至2万亿元区间，创去年6月发行以来的历史峰值，另外，叠加年末因素、信贷加速等影响，将会对资金面造成一定冲击。

　　2014年12月主要经济数据持续回落，通缩压力加大。虽然蔬菜水果价格反弹推动12月CPI微略回升，但受国际油价走低的影响，PPI降幅扩大，连续同比负增长34个月。通缩是我国经济的主要风险，经济下行压力依旧严峻。2014年下半年以来，央行推行的定向宽松效果并不明显，而降息之后，股票市场杠杆交易盛行，实体利率不跌反升，另外，受美元走强影响，人民币承受贬值压力，综合来看，央行或难以在近期再降息和启动降准，而是通过引导商业银行加大信贷投放力度以直接支持实体。

　　海外来看，上周全球主要股指多数下跌，基本金属普遍下跌，原油则继续大跌。12月美国非农就业人数好于预期，美联储会议纪要强调了不一定非要等到通胀率从目前水平上升时才启动加息，美国加息预期进一步上升，6月加息的概率最大；希腊政局动荡，或影响欧洲QE计划的推进，欧洲通缩风险积聚，避险情绪推动美元指数加速上涨，或强化全球资金撤出新兴市场回流美国的趋势。我国经济疲软，2015年我们将要面临资本流出以及人民币贬值的双重考验。

　　苏海彦：上周五国家统计局公布了2014年12月份的经济数据，CPI数据环比有所反弹，但是PPI数据却再次创下低点，这说明目前的经济形势仍然不乐观。经济态势不好会对股市形成一定的影响，这点已经在上周五的盘面当中有所体现。

　　从另外一个角度来说，推动这波行情生成的动力主要是央企改革和积极的政策，但是从短期来看利率再次下调的可能性不大，而市场对于存款准备金率下调的积极预期也会逐步弱化。政策面进入利好真空期是市场转向的一个重要原因。

　　国际市场方面，近期美元指数走出了五年以来最好的走势，美元指数的上涨必定会给国际大宗商品价格造成比较大的影响。而国际大宗商品价格走势又势必会影响煤炭和有色等资源板块。

　　？？操作建议进攻性、防御性资产应均衡配置

　　古振华：虽然通缩加剧增加了我国政策宽松的可能性，但海外局势也制约了政策宽松的空间，今年A股市场将面临更为复杂的博弈环境。短期来看，受新股发行加快、解禁减持以及管理层对杠杆交易行为监管加严的影响，市场上行节奏将放缓，在高位大幅震荡或调整的概率较大，投资者需“系好安全带”。在配置策略上，应该转向均衡，可持有金融、地产和基建等进攻性的资产，同时增加对医药、食品饮料等防御性品种的配置。

　　苏海彦：从市场出现的种种迹象来看，短期热点向中小市值个股转化的概率较大，操作上建议遵循三条线索。首先继续积极关注有“一带一路”概念的优质个股。这部分个股会受到政策利好的推动。其次，需要积极关注有年报高送转概念的个股，首份年报即将推出，市场会进入年报时间点，因此这个时间段年报高送转概念的个股会逐步受到市场关注。第三，对于蓝筹来说，金融和地产板块个股的调整会对市场形成影响，短线银行股的五日均线会有压力，因此蓝筹股的操作机会并不突出。

　　南方日报记者 郭家轩