2015年伊始，美元指数从希腊可能退出欧元区、俄罗斯经济陷入严重衰退、美国经济强劲复苏中源源不断地汲取力量，继续沿着2014年累计涨幅12%的势头，一路上行。1月7日，美元指数盘中强势突破92关口，刷新9年新高。

　　由于受到美联储可能在今年加息的预期影响和因国际油价暴跌使美国经常账户赤字下降等作用的推动，以及全球投资者避险需求的考虑，美元指数今年仍将延续上涨趋势。渣打银行的报告称，从历史表现来看，美元每一轮长期升势通常都会持续5~7年，升幅在40%~70%之间。目前美元正处于为期数年的上行周期之中。

　　美元指数这样的上涨和预期，对新兴资本市场的影响很大。如在去年年末，随着国际油价暴跌美元指数暴涨，俄罗斯出现卢布汇率和股市、债市瀑布式的下跌，经济也陷入严重衰退，致使国际资本恐慌出逃。可以预见，美元指数的坚挺，同样会殃及其他新兴市场的货币。今年迄今，美元兑圣路易斯联邦储备银行追踪的一篮子新兴市场货币的汇率已经上涨了逾7%，印尼盾、智利比索、巴西雷亚尔和土耳其里拉都接近数年低点。资金流向监测机构EPFR的数据显示，2014年全球新兴市场基金整体资金流出230亿美元，这是自2011年以来最大规模的资金流出（2013年流出规模为159亿美元）。此外，根据全球金融机构协会IIF的估算，去年12月份新兴市场投资组合的赎回资金高达115亿美元，其中债券相关赎回资金为78亿美元，股票赎回资金为37亿美元。

　　与此同时，美元大涨意味着这些新兴市场的借款人需要更多的本币才能偿还或发行借来的美元债。公司偿债和发债的成本增加，最终将导致公司盈利水平下降。分析师甚至认为一些新兴市场公司可能面临违约风险。就在1月1日，深圳房地产公司佳兆业以一纸违约公告开启了新的一年，佳兆业4亿港元的过桥贷款违约，也写下了中国2015年首单违约记录。随即，佳兆业一笔2018年到期的美元债券年化收益率狂飙至45%，而其在去年12月初的收益率水平仅为约9%。

　　佳兆业的“开门黑”，或许只是新兴市场公司债券违约的冰山一角。2008年以来，美国的货币量化宽松政策导致利率极低，为此新兴市场国家和企业发行了大量以美元计价的债务。据国际清算银行的数据，在所有美国外地区非银行实体发行的美元债务中，发展中国家占了将近一半，几乎是欧元区发债额的3倍。数据提供商Dealogic的统计显示，在2008年以来所发行的1.3万亿美元的美元债务中，中国和巴西的企业占了大头。其中中国以2137亿美元位居首位，巴西以1880亿美元位居其次，其后则为俄罗斯和墨西哥，分别为1239亿美元和1074美元。

　　百达资产管理有限公司首席策略师卢卡·保里尼表示，如果美联储年内加息，新兴市场的货币将承受更多压力。瑞银的新年报告称，仍对美国股票和信用债持积极观点，加码仓位集中于美国，并看涨美元对欧元汇率，同时建议减仓新兴市场股票及以美元计价的公司债券。

　　国际清算银行研究部主管兼经济顾问申铉松指出，过去两个借贷泡沫时期的美元升值都造成了危机，一是上世纪80年代的拉丁美洲危机，一是上世纪90年代的亚洲金融危机。申铉松说，“我们现在处于美元升值的风口浪尖，尤其考虑到美元债务的庞大规模，现在最大的问题是将会造成何种影响？”