2014年，离岸人民币市场在政策支持下继续蓬勃发展，成绩斐然，建立了诸多新的离岸人民币清算中心。分布在悉尼、多伦多、伦敦、法兰克福、巴黎、卢森堡、韩国和卡塔尔的8家银行被选为新的清算银行。

　　为促进市场的发展，中国政府积极提供投资机遇。在微观方面，监管部门放松跨境保证制度和公司间贷款促进了离岸人民币的需求。境内人民币与离岸人民币的紧密联系大大缩小了利率差，显著提高了资金效率。

　　未来，人民币国际化步伐加快将体现在以下方面：

　　首先，境外投资稳步拓展。

　　2014年上半年，以人民币结算的贸易活动、外国直接投资、人民币合格境外机构投资总计回流超过1.7亿元人民币，很大程度抵消了同期2万亿元人民币的资金外流。同时，沪港通11月中旬正式启动。

　　由于人民币存款增长放缓，香港银行高息诱储。2014年第四季度，一年期人民币存款利率高达3.4%。

　　2014年11月，香港金管局撤销了对居民日兑换人民币上限不能超过两万元的限制。政府部门还设立了100亿元人民币即日回购措施，委任7家银行为香港离岸人民币市场的一级流动性提供行，以确保稳定的离岸人民币汇率。

　　放眼未来，由于投资渠道的持续扩张，离岸人民币流动将持续吃紧。而诸如上海自贸区的自由贸易账户等跨境借贷项目会使离岸人民币更加紧俏。

　　在此背景下，监管当局需采取一系列措施鼓励人民币外流。通过人民币合格境内机构投资者（RQDII）计划，允许居民在新加坡和伦敦直接投资人民币资本市场。另外亚洲基础设施投资银行和“新丝绸之路”计划的实施也会推动人民币对外直接投资。在这些“走出去”战略的推动下，人民币境外流动量会显著提升。

　　其次，国际收支趋向平衡。

　　除了促进人民币外流，这些措施会使中国的投资头寸更趋平衡。过去十年，国际投资速度5倍激增足以证明中国融入世界经济大潮的步伐迅猛。但中国的海外资产主要为政府储备，占总资产的65%；证券投资和对外直接投资仍不发达，仅占总资产的4.4％和10.3％。

　　中国内地长期录得经常账顺差，对外资产的低积累正是国内储蓄过剩的“指示器”。过剩储蓄会导致大量投机资金流入房地产等领域。而解决储蓄过剩的唯一途径就是使内地民间资本投资趋向国际多元化。

　　再次，储备资金初具雏形。

　　人民币资本的外流和交易数量的增加会使利差相应缩小，贸易成本也会随之下降。这将进一步刺激市场用人民币进行交易，由此一来，人民币境外流动又会相应增加。当人民币外流达到一定程度，就会被用作储备货币。多国现已将人民币作为储备货币。

　　2014年10月，英国发行了30亿人民币的国债，该债券全部用作人民币外汇储备，而非再转化为美元或欧元。欧洲央行（ECB）已将人民币作为外汇储备；澳大利亚央行将3%的外汇储备份额分予人民币。时至今日，已有超过50家央行、国家机构和国际组织纷纷通过中国银行间债券市场（CIBM）、合格境外机构投资者（QFII）计划或离岸人民币（CNH）市场进行人民币投资。2015年，人民币有望成为国际货币基金组织授予的特别提款权货币（SDR），届时人民币投资更加势不可挡。

　　最后，加入特别提款权货币。

　　特别提款权（SDR）是国际货币基金组织（IMF）创设的一种储备资产和记账单位，它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。SDR中特定货币所占比重反映了该货币在全球贸易和金融体系中的重要性。如今SDR货币包括美元（41.9％）、欧元（37.4％）、英国英镑（11.3％）以及日元（9.5％）。货币篮子每五年复审一次，以确保篮子中的货币是国际交易中所使用的具有代表性的货币。下次复审将在2015年进行。

　　按照IMF的标准，SDR货币体现了以下标准：SDR由基金组织成员国（或成员国在内的货币联盟）发行的货币组成。在五年复审期内，成员国需满足出口商品和服务价值最大化及货币在基金组织的规定下为自由使用货币。

　　中国很显然满足第一个条件。有待斟酌的是第二个条件——自由使用货币。

　　值得注意的是，自由使用货币是在国际上广泛使用和交易的货币，并非单纯的可自由涨跌和兑换的货币。事实上，日元加入SDR篮子时并非是完全自由兑换货币，而日元通过2010年复审主要归功于取消了跨境日元限制。

　　中国贸易中以人民币结算的比例由2010年的3%飙升至25%。以人民币结算的境内和境外直接投资在过去三年中分别增长560%和550%。2008年以来，离岸人民币债券市场规模扩大了一倍，截止到2014年11月底，交易额达7720亿元人民币。更有甚者，很多储备经理人对人民币表现出前所未有的热情。因此人民币极有可能通过国际货币基金组织的下次复审，成为SDR货币。

　　人民币表现出加入SDR的无限潜力后，越来越多的投资者选择人民币进行投资，这将推动中国加快金融市场改革的步伐。

　　展望未来，更多政策将致力于解决市场分割，市场信息多元化和市场正常运作等问题。而与之相对应的利率自由化、汇率机制、资本项目兑换准则等政策也会相应出台。简言之，人民币国际化与国家整体的金融改革将并肩前行。2015年将是大变革的一年，中国的目标是使人民币成为全球交易中不可或缺的重要货币。

　　（作者系星展银行（香港）有限公司经济研究部经济师、副总裁）