重庆晨报记者 周意立 报道

　　4年前，重庆沁园与瑞典著名私募投资机构殷拓（EQT）牵手成立合资公司，更名为重庆新沁园食品有限公司。4年后，随着殷拓将新沁园65%的股份转让给香港上市公司太古控股旗下品牌“太古食品”，沁园有了新的合作伙伴。殷拓为何要退出，这对重庆沁园而言又会有什么影响呢？

　　沁园与殷拓的四年热恋

　　四年前，重庆沁园与殷拓合作，于2010年12月17日成立合资公司重庆新沁园食品有限公司。重庆晨报记者在市工商局查询到的资料显示，殷拓在香港成立的公司“香港巴格瑞投资有限公司”出资49136.905万元，占约65%的股份，重庆沁园实业有限公司出资26458.33万元，占约35%的股份。

　　双方牵手后，重庆沁园发展迅速。殷拓方面介绍，2010年投资重庆沁园时，沁园的销售收入在3400万美元，到2013年底已经达到7400万美元，息税折旧摊销前利润达到了1400万美元，相对于2010年的600万美元，增长颇多。而从店面看，沁园在重庆、四川和贵州一共开设有460家店面，位居中国西南蛋糕烘焙行业第一。

　　2014年12月8日，双方合作4年后，殷拓在其官网上发布公告称，已经退出了对重庆沁园的投资，将65%的股权出售给了“太古食品”。此次交易在2014年11月5日通过了监管机构审批，并于2014年12月5日完成交割。

　　双方不愿谈“分手”原因

　　对于这次“分手”，双方持何态度？重庆晨报记者拨通了沁园创始人刘崇梅的电话，她显得十分平静。她说，投资方的退出与股份的转让，对沁园食品并没有太大影响，“毕竟我们出售的是食品，股份转让是资本方做的事情，与沁园关系不大，更不会给消费者带来变化。”

　　既然重庆沁园拥有良好的发展前景，殷拓为何要转手，这是否涉及对赌协议？可惜，莫昆庭先生以“法律合同规定不能公开交易细节”为由，拒绝了记者的采访。而记者发给太古控股公共关系部的采访邮件，截至昨日下午6点本报截稿时也未收到答复，但在其官网上，“重庆沁园食品”已经列其“生产和经销”的分支下。

　　沁园上市受阻导致分手？

　　尽管各方都没有对此次股权变更透露更多的信息，但2010年殷拓投资沁园时，计划在4年左右打造出上市品牌“新沁园”。从2010年投资开始到2014年底，刚好四年。业内人士认为殷拓此时转让股权，是因为没有兑现当初的承诺而被迫退出，“或者有对赌协议，没能完成上市任务，只有选择出售股份。”

　　不过记者发现，作为殷拓的合伙人，莫昆庭曾在多个场合表示，自己不会与企业签订对赌协议，更不看好对赌协议，“主要依靠对赌来确保投资回报，我们就不投资了。”他认为，从企业的角度来说，对赌协议并不合理，“企业让投资机构投资了，还要确保投资机构每年30%甚至50%的增长，如果企业三年没有实现上市的话，就要赔钱给投资机构，把本金和利息都还给他们，这明显对企业或创始股东不利。”

　　重庆资本圈人士表示，投资方退出无外乎这几种：第一是公开上市，“这是最理想的，因为如果股市好，估值会很高，PE退出收益便很高。”除此之外，管理层及股东股权回购、出售、兼并和收购，以及破产清理是投资方退出的其他几种机制，“殷拓的退出，很大程度是上市受阻，所以只好选择出售股权的方式退出。”他认为，沁园几年来开店速度快，利润也不错，殷拓退出“应该没亏”。

　　重庆新沁园

　　链接

　　重庆新沁园食品有限公司始建于1989年，是一家集面包、蛋糕、中西式点心、月饼、粽子等产品的研发、制造、连锁直销为一体的著名烘焙企业，是西南地区规模最大、设备最先进、技术含量最高的烘焙企业。

　　百年老店太古

　　太古股份有限公司简称太古，是太古集团旗下的上市公司。太古集团于十九世纪初在英利物浦成立，当时只是一家规模不大的进出口公司。而如今的太古公司乃香港主要上市公司之一，业务多元化，分属五个营业部门：地产、航空、饮料、海洋服务以及贸易及实业部门。公司业务主要在大中华地区经营，太古集团在此地区有逾140的年历史。