2015年是全面深化改革的关键一年。对A股市场来说，一方面要高度关注改革动向，另一方面更要关注经济从起飞走向成熟阶段的产业结构变迁

　　2014年是全面深化改革的开局之年，也是蓄势之年。2015年，金融体制改革、财税体制改革、价格改革、土地改革、国企改革等重大改革可能会迈出关键步伐；自贸区扩容、一带一路建设等，会对宏观经济、企业经营和资本市场产生重大影响。这些改革如果进展顺利，将给市场增加动力和信心。总体看，2015年改革政策基本明朗。

　　从产业变迁的角度看，经济结构转型升级，一些产业发生重大的趋势性的变化，将给资本市场带来诸多机会。中国制造业面临升级，我国从制造大国向制造强国转变；中等收入群体扩大，扩大内需有了更坚实的基础；全球新兴科技产业的发展，为我国科技进步和产业升级提供了方向。从金融与实体经济的关系来看，资本市场将在未来建设创新型国家中发挥重大作用，这一历史使命注定未来的资本市场前景光明，机会多多，并且不同于以往。

　　总体上看，2015年的A股运行相对中性，预计上证综指核心波动区间较之2014年有明显上移。相对而言，下端区域的支撑较为坚实，上端区域具有向上的弹性。

　　2015年，推动市场向上的有利因素主要有3个：一是改革强力快速推进，增强投资者信心；二是流动性保持充裕，利率中长期呈下降趋势，从而提升市场估值；三是居民资产配置继续向有利于资本市场的方向转变，房地产、信托、理财产品等吸纳大级别资金的市场出现拐点，预期收益大幅下降，而风险则大幅上升。

　　可能对2015年A股市场带来重大风险的因素主要有3个：一是国际市场的波动风险大幅增加，美元中长期升值趋势确立，不仅对大宗商品价格和资本市场构成压力，也可能迫使全球资本从新兴市场和欧日市场撤离流向美国；二是大幅扩容的压力，2015年注册制实施的概率很大，等候多时的IPO队伍尽快完成上市的愿望非常强烈，预计2015年IPO的数量将超过2013年和2014年；三是信用交易数量庞大，一旦市场开始调整，其双刃剑的作用将使下行的幅度和速度超过合理区间。

　　从市场结构看，沉寂多时的低估值大盘蓝筹股，在市场利率趋势性下行过程中，面临价值的重估，估值中枢将上移，如银行、地产、钢铁、建筑、交运、家电、汽车、食品饮料等。

　　在过去的两年中，成长股的机会很多，但并非一成不变，而是不断创新，主题不断更迭。2013年是以苹果产业链、传媒为行业主导，个股则以盈利能力较强高速增长的优质公司受青睐；2014年则是以军工和信息安全为重要线索，以在线教育、在线旅游等互联网运用深化和泛化主题为主要的成长投资机会。2015年分化将更为严重。

　　从市场波动看，2015年的波动不会小。从大盘股看，虽然具有估值修复的需求，估值中枢整体上移，但是全球经济低迷、大盘股集中的上中游行业基本面并不乐观。在市场情绪高涨和短期估值修复的推动下，大盘股价格快速上冲，但是情绪冷静后，则要面对基本面疲弱的现实，因此，大盘股可能呈现脉冲性波动的特征。

　　从小盘股来看，经过连续两年的结构性牛市后，2015年将会出现较大分化。无论是公司内生性增长，还是外延式增长，如果不能兑现之前的预期，则股价和估值必不能维持在高位。当然，对于真正成长性突出、行业空间大、管理优秀的小盘成长股，仍然会受到市场的青睐。