石油作为一种特殊的商品，2014年带领大宗商品展开了步步惊心的走熊行情。WTI最新原油价格约55美元，布伦特原油价格约57美元，与6月高点相比均接近腰斩，结束了长达数年的百元油价时代。从11月中下旬开始，油价狂跌重挫卢布。作为“石油货币”，卢布最新兑换美元的汇率为1美元兑58.43卢布。保卫卢布！在内外交困下，俄罗斯政府采取加息等系列措施予以应对。

　　低油价会拖垮俄罗斯吗，低油价会持续多久，低油价给中国带来何种改革的机遇，俄罗斯应该如何应对危机，现在是中国出手到海外收购的好时机吗？围绕上述问题，上海证券报·中国证券网12月30日在北京举办“金融街月谈”第一期，与会专家围绕“油价卢布之战——全球新格局下资本未来”的主题激烈交锋。

　　专家普遍的结论是，目前油价供需宽松，短期不确定性因素较大，长期来看会回升到合理水平。低油价持续约一年时间，有利于全球经济，也是改革推进的合理时机，俄罗斯的经济复苏有待长期观察。

　　交锋一 石油价格大跌难撼俄根基？

　　本周一原油价格和卢布再度上演“双熊会”，纽约原油期货价格下跌2.05%，至每桶53.61美元，创2009年5月1日以来最低收盘位。当日，卢布大跌，兑美元汇率盘中出现9.3%的跌幅，为12月15日以来的最大盘中跌幅。

　　油价引起的危机尚未完结，俄罗斯经济会否崩盘？针对这一热点，在上海证券报·中国证券网昨日举办的第一期“金融街月谈”上，与会专家激烈交锋。

　　国研中心产业经济研究部第三研究室主任、研究员王金照认为，石油价格大跌，更多地受全球供需基本面的影响，而且对石油输出国都会产生影响，不仅是俄罗斯。对俄罗斯而言，由于国家实力“底蕴”深厚，石油价格大跌难撼其根基。中石油政策研究室发展战略处处长唐廷川也认为，俄罗斯作为一个强悍的民族，不会轻易倒下的。

　　相对于乐观的判断，国研中心金融研究所银行研究室副主任、研究员吴庆的看法倾向“悲观”。

　　“我觉得俄罗斯的问题还没有到最严重的时候。”吴庆说，随着油价的下跌，俄罗斯国际收支还会变差，进而引发通胀、货币政策的变化等。

　　乐观派：石油价格难伤俄“筋骨”

　　“油价的问题，还是应该从基本面的角度去谈。如果没有基本面发生变化，某个个体发挥不了多大作用。”王金照说，从石油需求的基本面来看，第一个变化是美国自身的页岩油产量大增，其次，是中国石油需求增幅减缓。

　　“我认为以上两个变化，可能是分析全球油价问题的逻辑出发点。其他因素则是在这个基础上触发的，可以称之为短时间内的扰动因素，例如美元走强、国际政治等。”王金照说，短期内的油价走势很难预测，但低油价对俄罗斯的影响或许非常有限。

　　他分析说，从长远来看，不应把俄罗斯看成是绑在油桶上的国家，俄罗斯在科技、人才、军工、核电方面都有相当“底蕴”和优势，

　　“实在不行关起门来过日子，粮食也不缺。如果想靠油价改变俄罗斯这个国家，我觉得很可能是不行的。”他说。

　　从短期来看，俄罗斯的流动性，外汇储备、黄金储备和财政状况也与1998年不完全一样，因此石油价格大跌难撼俄根基。

　　其实，俄罗斯国内经济可调整的空间很大。

　　“现在俄罗斯有几样东西是绝对有竞争力的，如发动机、战斗机、核电站。”王金照认为，现在俄罗斯在出口这些东西时，还是适度保留的。

　　“因为这些东西不仅中国需要，印度、东南亚国家也需要。”王金照说，在经济层面上，石油价格的大跌肯定会影响俄罗斯的经济，但就此想把俄罗斯打垮，不太可能。

　　“1986年，全球油价跌到10多美元，苏联还挺了5年。现在更不能简单地把俄罗斯与当时相比。这也是我说的肯定会受影响，但还没达到那么尖锐的程度。”王金照说。

　　中石油集团政策研究室发展战略处处长唐廷川也持相似看法。

　　“现在美国对俄罗斯进行全面打击的咽喉因素就是油价，俄罗斯50%的财政收入是靠依靠油价。大家普遍认为95美元是俄罗斯财政预算的临界点，低于95美元就会出现赤字。”当然，美国打击的不光是俄罗斯，还有其他一些国家。但是，俄罗斯作为一个强悍的民族，“这种大国也不会轻易倒下的。”

　　恒泰艾普油服公司董事长孙庚文甚至认为，如果油价大跌给俄罗斯造成困境，或许激发出俄罗斯民族的“工作效率”，反而使其“因困兴邦”。

　　悲观派：俄罗斯的苦日子还在后头

　　“如果油价维持中低位运行，俄罗斯的石油企业肯定会有一定损失。因为现在石油开采成本比较高，油企为了减轻损失，可能会减产。从长期来讲，减到一定程度以后，会降低产能。”国研中心对外经济研究部副处长、副研究员赵福军说。

　　他说，俄罗斯有三分之一的外汇收入来自于石油企业，俄罗斯的石油开采、石油加工的收入占俄罗斯总体税收和关税收入的四分之一。“如果石油跌到一定程度，它会对俄罗斯经济产生不利影响，进而加速俄罗斯修复自己的产业链。”赵福军认为，俄罗斯和中国是前十大贸易伙伴，如果油价对俄罗斯经济产生影响，也必然对中国的经济产生影响。

　　“对俄罗斯的判断，我个人感觉还是偏悲观的。”吴庆的观点更为直接。

　　他分析说，目前WTI原油价格在55美元/桶左右，布伦特原油价格为60美元/桶左右。如果这样的价格水平维持一段时间，石油出口国的状况还会变坏。

　　“现时的交易数据与期货数据不一样，四季度的现货交易数据是滞后的，还是在90美元/桶左右，是在执行以前的合同。2015年的一季度可能就会执行2014年四季度、三季度的合同。即使现在的期货交易价格不变，石油出口国的外汇收入还是会持续下降，俄罗斯的状况也会变得更差。”

　　俄罗斯经济能不能很快地迸发出替代产业也是问题。有的经济体的弹性很强，比如美国，2008年金融危机承受了全世界50%的损失，但恢复得很快。无论是经济危机还是石油价格过高，美国经济都显示了很强的反应能力。中国经济的反应速度和能力跟美国经济相比要差很多，而俄罗斯，吴庆认为可能还不及中国。

　　交锋二 低油价会持续多久？

　　站在岁末年初，回望过去的一年，断崖式下跌的国际油价让全世界大跌眼镜。要知道，去年末，OPEC、EIA、高盛和大摩等国际机构预测2014年油价时，无一低于80美元/桶。然而，最终的结果是从6月110美元/桶的高点，跌至目前55-60美元/桶上下。

　　已经持续了半年的低油价还能走多远？在上海证券报·中国证券网昨日举办的第一期“金融街月谈”上，多位专家认为，油价再往下跌的可能性不会太大，持续时间也不会太长，最多一年左右。中期缓慢回升到80、90美元/桶，这是世界各国经济发展能够接受的最大公约数。

　　“虽然跌跌不休，我个人认为油价再往50美元以下跌的难度也是比较大的。价格太低了，对市场供应还是有影响。油跟别的产品不一样，一些低品位的油田，特别是像页岩油、页岩气这种油田，即使维持低产量也不能关掉，关掉以后就要重新钻井，又要重新投入一遍。还不如慢慢生产，亏着本生产，持续往前推进。所以页岩油的产量一时半会掉不下去，这跟市场油价下跌也有关系。”中国石油天然气集团公司政策研究室发展战略处处长唐廷川说。

　　唐廷川认为，市场基本面上，石油供需从过去的紧平衡达到了宽松的地步。但是，石油资源具有不可再生性、不可替代性，以及石油作为大宗商品的投机性和人为操纵，长期来看还是会推高油价的。能涨多高呢？估计在中高位运行，应该在80、90美元左右。

　　国研中心产业经济研究部第三研究室主任王金照也认为，油价2015年可能比较平淡，未来还是会涨上去。短期油价很难预测，最大的不确定因素是产油国能否经受低油价的考验。

　　他说，“页岩油的平均成本60-70美元。太阳能、新能源汽车等新能源技术还没有到改变世界格局的时候，都是靠政府补贴在推动，还不能替代石油。在这种情况下，我个人觉得未来的油价还会反弹，会不会回到100、140美元不好讲，但回到页岩油、页岩气的正常成本之上还是有可能的，因为需求在以每年100万-120万桶增长。”

　　事实上，在本轮断崖式下跌之前，国际油价在每桶百美元的高位运行了近5年。跟随油价的周期波动，高位运行长则10年，短则5年，低谷期3-5年。恒泰艾普董事长孙庚文也认为，油价回调需要一年左右，然后重新回到80-90美元/桶，这是世界各国经济发展能够接受的最大公约数。

　　石油具有价格自我强化的金融属性，即快速上涨或快速下跌。石油价格中长期由供求关系决定，短期大幅波动则是金融市场的投机因素使然。这是中油资产管理有限公司副总经理潘希宏发表的观点。“为了在金融市场双向谋利，此轮快速下跌后必然带来一轮中幅反弹，但中长期供大于求，石油价格绝不可能反弹到之前的高位，我估计2015年下半年会反弹到65-85区间（利用做多机制以获利）。”

　　交锋三 低油价为中国带来什么机遇？

　　跌跌不休的油价，对中国会产生什么影响？专家认为，中国应该抓住低油价的有利时机加快相关改革。

　　低油价对中国有利有弊

　　专家普遍认为，未来一段时间内，油价还会在低位徘徊，低油价对中国经济有利有弊。

　　低油价对中国有利的一面在于，它使中国经济降低了发展成本。从2013年四季度开始，中国开始已经成为世界最大的石油进口国，油价的低位运行能够直接降低中国的进口成本。从微观层面来看，每个家庭的交通成本都实打实地降低了。

　　目前，我国私家车数量超过1亿辆，自驾车出行已成为现代生活方式的一部分。

　　“根据我们的调研，平均每个家庭每年节约的交通成本可以达到2000元。” 中国石油天然气集团公司政策研究室发展战略处处长唐廷川说。

　　低油价对中国经济不利的影响在于影响节能减排。首先，因为石油和新能源、清洁能源之间是有替代性的，油价跌到一定程度，它必然对新能源产业产生一定的挤出效应。其次，低油价会助长高耗能产业的发展，进而导致环境污染加剧。

　　“因此，政府一定要出面分头支持和干预。”国务院发展研究中心对外经济研究部副处长赵福军这样认为。

　　动用税收工具促进节能减排

　　赵福军说，财政部已经根据油价变化情况增加成品油消费税，这个措施可以应对低油价对节能减排产生的不利影响，并推动我国经济迈向健康可持续的增长模式。

　　11月29日，我国调整成品油等部分产品消费税，其中，汽油消费税单位税额提高0.12元/升；柴油消费税提高0.14元/升。这是自2009年成品油税费改革后首度调整成品油消费税。

　　12月13日，又将汽油消费税提高0.28元/升，柴油消费税提高0.16元/升。

　　从全球看，中国并非唯一提高成品油消费税的国家。2012年以来，俄罗斯、澳大利亚、新西兰、法国等十多个国家相继提高了成品油消费税。降低能耗实现绿色发展无疑是各个国家和地区的共同初衷。

　　赵福军认为，消费税是国家引导生产和消费、促进节能环保、调节收入分配的重要税收工具，今后还应该继续根据国际油价的变化来调整石油消费税。

　　赵福军还表示，为了支持节能减排，还要赶快出台环保税这样的税种。近期国际油价的持续下跌为改革提供了更适合的时机，便于市场平稳过渡。

　　国务院发展研究中心产业经济研究部研究员王金照也认可税收调整的思路。

　　他认为，“在我国资源环境的矛盾日益突出，污染治理任务日益艰巨的情况下，通过提高消费税来抑制成品油消费过快增长，在情理之中。”

　　王金照还建议，“消费税上涨的同时，能不能对其他税种作一些相应的调整，比如个人所得税、企业所得税能够降一点。让中国经济总体税负不要再增加，我想这个改革是要匹配起来的。”

　　交锋四 俄应如何应对危机？

　　一度雪崩似的卢布危机被官方宣布结束了，但专家认为可能经不起考验。

　　在上海证券报·中国证券网昨日举办的第一期“金融街月谈”上，国务院发展研究中心金融研究所银行研究室副主任研究员吴庆说，石油与卢布呈明显正相关走势，俄罗斯应实施外汇管制等措施稳定卢布。

　　在金融界，卢布被认为是石油货币，因为俄罗斯约有三分之一产业与石油相关，经济过度依赖石油，石油与卢布走势呈现明显的正相关性。本周一纽约原油期货价格下跌2.05%，至每桶53.61美元，创2009年5月1日以来最低收盘价。当日，卢布大跌，俄罗斯卢布兑美元汇率盘中出现9.3%的跌幅。而在过去差不多20年里，卢布汇率相当坚挺，就因为油价坚挺。

　　目前，WTI原油价格在55美元/桶左右，布伦特原油价格为60美元/桶左右，而未来石油价格走势仍存有众多不确定性。

　　“如果现在的价格水平维持一段时间，石油出口国的状况还会变坏。”吴庆认为，俄罗斯还没到最严重的时候，因为目前现货交易数据与期货数据不同步，三季度交易价格仍为90美元/桶左右，变化滞后，预计未来俄罗斯的国际收支还会变差。

　　12月25日，俄罗斯官方宣布卢布危机已经结束。对此，吴庆认为俄罗斯此番表态的目的有可能是给市场输入一些信心，只是这种信心经不起时间的考验。

　　对于俄罗斯应如何应对卢布危机的问题，吴庆认为，可以借鉴中国应对美国量化宽松退出的对策。

　　美联储退出量化宽松会给很多国家带来冲击，对中国的冲击一个重要体现即是给人民币汇率带来压力。“人民币和美元是挂在一起的，美元升值的时候，人民币有可能挂不住。如果一定要挂住，就会经历外汇流出的困难，也就是俄罗斯现在遇到的困难，我们是有可能遇到的。”吴庆说，2014年中国维持人民币汇率中间价稳定，但扩大了汇率浮动区间。这个对策值得俄罗斯借鉴。

　　另一些预案也适用于俄罗斯，比如外汇管制。

　　面对卢布大幅度贬值，俄罗斯一度拒绝了外汇管制，宁愿选择提高利率来维持汇率的稳定，但高利率伤害了实体经济。本周则开始了实质上的外汇管制。

　　“俄罗斯现在要求国有企业必须把外汇卖出来，实际上就是对跨境交易的干预。如果这个手段采取得早一点，势必会好一点。”

　　交锋五 油企海外抄底正当时？

　　国际油价暴跌，对于中国油企而言，是一场猝不及防的灾难，还是一次难得的海外并购良机？一时间，各方舆论众说纷纭，莫衷一是，而主流的观点认为，现在正是中国油企海外抄底的良机。

　　12月30日，恒泰艾普石油天然气技术服务股份有限公司董事长孙庚文，在上海证券报·中国证券网举办的第一期“金融街月谈”上表示，对于新兴发展中国家而言，任何一次油价下跌都是难得的战略机遇，而此时正好是最合适的到国外收购资源的时期。

　　“这个时候不出手，很可能两年以后就没机会了！”孙庚文坦言，现时，中国如果能够沿着新时期改革开放的脉络，引导企业到国外拿资源，这不仅可以完善国家油气战略，还可以将油服企业整合成中国的哈里伯顿和贝克休斯。

　　一个月前，世界第二大石油服务公司哈里伯顿和世界第三大石油服务公司贝克休斯对外宣布联姻，一举登顶全球油服。这次收购耗资348亿美元，让世界再次见证了资本市场的神奇力量。

　　猝不及防的油价暴跌，对于中国油企而言，是消极减产待命还是积极去海外抄底？主流观点认为，我们也应该担当起来，形成中国的油服企业的战略，将海外的油气资源拿回来，这对国民经济能起到中流砥柱的促进作用。

　　中国石油大学中国能源战略研究院助理研究员刘乾称，在国际油价寻找再平衡的过程中，国际石油公司、油服公司都在调整战略，并积极寻找与俄罗斯、中亚、非洲、中东、北美、南美地区达成新交易的可能性。

　　孙庚文也持类似观点。他认为，目前，抓住机遇比在机遇中消磨时光更有利，而且能为我们深化改革提供强有力的支撑。因为，在经济高速发展的状态下，高油价带来的经济成本是很高的。

　　在并购海外油企这一方面，中国证券市场大有作为。孙庚文说，用货币的形式、股权的形式到国外去收购、并购资产，现在正是很好的战略机遇期。“我们为什么不能把外国人的资产拿进来，让他们拿我们的股票？”

　　事实上，本轮油价暴跌和历史上每次油价下跌遵循的规律是基本一样的，就是所谓的“周期性”，而油价的回调时间需要一年左右，未来重新回到80至90美元，这也是世界各国经济发展能够接受的最大公约数。

　　“油价下跌可以让我们把发展的“油门”减下来，深深思考一下我们的深化改革怎么样走得更好，为未来的10年、20年，乃至30年的发展，建立什么样的更加健康的基础，这就是战略机遇期。”孙庚文认为，此时我们要思考三个问题：它的影响是什么？它对我们来说是不是机会？在这个机会里，我们能干什么？

　　我国是一个资源缺乏的国家，现在这个时期正好是到国外收购资源的最合适时期。孙庚文建议，在国家有关政策的引导下，企业应有计划、有组织、有预谋地到一些国家收购资源，以完善和健康我国的能源基础作用。

　　“油价下跌有利弊之分，就机遇来说，我们国家正在深化改革，要解决税的问题、接轨的问题，现在正是机遇期。还有，现在也是最好的调结构的时期。”孙庚文称。