⊙记者 赵明超 ○编辑 长弓

　　蓝筹新兴最近上演剧烈跷跷板行情，在距离年终仅4个交易日的情况下，相互较力日趋激烈的背后，是基金经理调仓换股的纠结。记者采访中发现，除了少数风格灵活基金调仓换股以外，大部分基金陷入纠结中。此前表现优异的新兴主题基金，尽管长期依然看好成长股，但目前处于严重超配成长是否换股的矛盾中。

　　震荡跷跷板

　　从10月底开始飙涨的大盘蓝筹单边行情，随之而来的是创业板的剧烈震动，最近两周来，双双陷入震荡行情中，大盘进五退三，创业板进三退四，进进退退之间，是蓝筹与新兴较力日趋白热化，在临近年关的读秒阶段，震荡加剧。

　　相互攻防背后，是蓝筹和新兴的对决，对于投向不同板块的基金经理来说，在临近年终排名的关键时刻，正是考验他们段位的好时机。

　　剧烈震荡的跷跷板行情，让风格明显的基金净值随之跌宕起伏。统计数据显示，截至12月24日，最近一周偏股基金首尾相差逾20%。业绩表现较好的基金中，新成立的基金表现抢眼。11月18日成立的泰达转型机遇最近一周涨幅为8.6%，成立至今涨幅高达35.10%；成立于11月27日的海富通内需混合成立至今不足一个月，涨幅为20.6%；成立于10月23日的工银研究精选股票，总回报也高达16.9%。

　　跷跷板的另一端，表现较差的新兴成长基金则大幅下跌。跌幅超过10%的基金多达22只，其中广发新经济、广发聚瑞、汇丰晋信科技先锋、广发聚优灵活配置、天治创新先锋等跌幅均超过12%。前三季度的年内冠军中邮战略新兴产业则下跌了7%。

　　事实上，在剧烈震荡行情之下，基金净值上蹿下跳。以12月24日为例，共有32只基金跌幅超过3%，跌幅最大的信达澳银精华配置下跌5.24%，最近两个月表现抢眼的海富通国策导向下跌5.11%。上涨最高的海富通新内需混合涨幅则高达7.01%，工银研究精选则上涨4%。

　　在年内排行榜上，截至12月24日，工银金融地产以77.99%的年内总回报位居第一；工银信息产业以73.16%紧随其后，宝盈核心优势混合A以69.3%位居第三，中邮战略新兴为60.48%。就在一周前的12月17日，工银金融地产年内总回报高达91.99%，中邮战略新兴为72.57%。

　　换仓骑墙纠结

　　临近年末，行情突变，基金排名关键时刻，基金经理却陷入是否换股的纠结中。

　　最近两年的新兴成长行情，让新兴主题基金业绩抢眼，根源在于超配成长股，与之相对的是严重低配蓝筹股。以金融业为例，数米基金的统计数据显示，今年一季度末，金融股标准配置是22.8%，基金配置占股票投资市值比仅为8.33%，大幅低于行业标配；尽管二季度以来，对金融股的配置有所提高，但是到了三季度末，标准配置应该为20.3%的金融业，基金配置占比仍然仅有8.62%。除了金融业，低配的还有采矿业、房地产和交通运输等。

　　基金在低配金融的同时，严重超配新兴成长股。而在最近的蓝筹行情中，因为超配成长股，基金遭遇净值下挫，但是囿于调仓换股会导致主动砸盘，这也使得基金陷入眼睁睁看着净值下跌却又无能为力的境地。Wind资讯统计数据显示，截至今年三季度，被同一家基金公司持有一家公司的股份，占流通股比例超过10%的基金独门重仓股多达27只，持股比占流通股比超过20%的有6家，其中中邮基金持有博腾股份数量占流通股比高达33.24%。

　　沪上某基金研究员表示，在外围行情不好的情况下，抱团取暖或许是不少基金提升业绩的策略之一，但是在行情轮换的情况下，很容易陷入无人接盘的境地，这时候局面就有些尴尬。

　　从部分基金独门重仓股表现看，最近一段时间股价才出现了大幅下跌。以博腾股份为例，从11月7日至12月23日，区间跌幅高达33%，硕贝德、远方光电均在短短两三周时间内就下跌30%。

　　在新兴与蓝筹冰火两重天的情况下，部分基金依然看好新兴产业股。兴全基金的明星基金经理陈扬帆就表示，要做有信念的投资者，坚持新兴成长股的选股策略，在选股时关注行业景气度和商业模式，尤为钟情向旧业态发起挑战并取而代之的新业态。

　　不过，从基金净值表现与市场对照看，部分基金的净值变化与三季度末的重仓股对应变化相左，或许在行情演绎过程中成功实现了调仓换防，包括宝盈核心优势、浦银安盛新经济混合和上投核心优选等，上述这些在三季度还重仓新兴产业概念股的基金，最近走势与大盘非常契合。以宝盈核心优势为例，12月8日，大盘上涨2.81%，宝盈核心优势上涨2.42%；12月16日，大盘上涨2.31%，后者上涨2.74%；12月24日，大盘下跌1.98%，后者下跌1.87%。