股票分级基金你方唱罢我登场。除了因向上折算而上演了独立行情的军工B外，医药、房地产行业指数分级基金表现也相对亮眼，而前期表现较好的宽基指数以及商品资源指数品种出现回落。

　　分级 债基方面，受经济疲弱、利率下行的影响，近期债券分级基金在二级市场行情提速，尤其在上周央行再一次下调回购 利率，刺激B类份额大涨。B类份额今年以来平均涨幅达到23%。10月以来，有5只债券分级基金B类份额价格涨幅超过5%，债券分级基金折价率也因此大幅收窄。

　　 医药行业基金仍存机会

　　10月以来，随着大盘调整，股票分级基金结构分化显著。经历了前期的强势上涨后，本月宽基指数品种随着大盘进入调整期。此外，前期表现强势、涨幅较多的行业如 大宗商品、军工等亦出现回落。信诚500 B、国联安双力 中小板B 、 泰达进取 等前期表现较好的 中小板 指数品种均出现不同程度下跌。

　　但与此同时，本月还有3只基金涨幅超过10%，分别是信诚800 医药B 、国泰 房地产B 、国泰医药 B，成交活跃度也显著提升。 医药行业 分级基金无疑是近期净值表现最好的品种，B类净值涨幅超过8%，此外地产、非银金融亦有小幅上涨。目前上市的两只医药行业分级基金走势基本一致，不过因为信诚 800医药B 场内规模小，整体交易活跃度不及国泰医药B。目前两只基金均呈现整体小幅溢价状态。

　　博时基金投资经理苏永超表示，医疗保健行业四季度来看整体上是相对乐观的，医疗保健行业中一些大盘股虽然今年以来未有明显上涨，但业绩上仍然比较确定，四季度存在补涨的可能。另外，四季度资金的偏好有可能进一步流入医疗行业，总体而言，四季度的医疗行业表现可能会比上半年好一些。

　　9月末央行发布的新房贷政策成为刺激节后地产股走强的催化剂，然而行情似乎昙花一现，目前已基本回吐涨幅。机构对于地产板块的未来表现并不乐观。9月经济数据显示市场最为关注的地产销量数据基本企稳，但未见明显改善。虽然房贷政策松绑，但机构对 银行 放贷意愿能否因此在短期内迅速增强仍存疑虑。

　　同时，机构对近期大盘仍持谨慎态度。 富国基金认为，短期后市由于存在新一轮IPO因素的影响，加之外围市场不确定性，或许还将回调蓄力。操作上建议控制仓位，短线题材股炒作已经缺乏主线，对于涨幅较大的个股切勿追高。临近三季报发布，建议关注业绩增长确定及改革受益品种，部分高送转预期个股也有一定交易性机会。

　　分级债基涨势扩大

　　今年下半年，在股票分级基金“轰轰烈烈”的行情背后，债券分级基金显得“不声不响”，然而其表现并不逊色。近期，受央行再一次下调回购利率的刺激，几只活跃的债券分级基金走出一波急速上涨行情，成交量也明显放大。

　　10月以来 (截至10月20日)，新华 惠鑫B 二级市场涨幅达到10.78%，融通 通福B 和泰达宏利聚利B涨幅分别达到8.89%和7.45%。全部B类份额平均涨幅也达到3.32%。

　　虽然净值也同步呈现上涨势头，但平均涨幅只有1.97%。受此影响，债券分级基金B类份额折价率连月来显著收窄，从8月末4.59%的平均折价水平下降至如今的1.85%。

　　受益于今年债市向好，债券分级 基金净值表现优异。B类份额今年以来平均净值收益率达到18.77%，包括浦银安盛 增利B 、泰达宏利聚利B等9只 基金净值增长超过20%。伴随净值增长，其二级市场表现也相应走好，平均涨幅达到23.06%，天弘 同利B 、新华惠鑫B涨幅高达50%以上。

　　不过，相较于股票分级基金，债券分级基金成交活跃度仍远低于前者。

　　十一假期之后，市场流动性总体宽裕，上周全期限收益率更是大幅下行。10月14日，央行在公开市场进行了200亿元14天期正回购操作，中标利率3.4%，较上次下调10个基点，创三年半以来最低。同时，在 CPI等 宏观经济数据处在较低位置的影响下，债券市场做多情绪再度高涨。

　　展望后市， 基金公司等市场参与机构普遍认为，收益率向下动力依然充足。 泰达宏利基金认为，央行公开市场操作有效改善资金供给，现券收益率大幅下行，尤其长端下行幅度较大，债市震荡上行是大概率事件。具体到投资品种，泰达宏利基金表示，信用债还是配置的主流，利率债可波段操作。

　　广发基金表示，资金面宽松、经济数据不及预期有利于债市。在当前整体利差水平偏低的条件下，建议优先配置利率债和高等级债券占比较高的基金；对城投类债券持仓占比较高的基金以获取票息收益为主；回避中低等级债券持仓较多的基金。

　　有基金研究机构认为，随着经济政策加码，长期利率仍将下行，从政策面和基本面来讲利好债券市场，债券分级B有望继续走好，投资者可关注重仓利率债的分级债基。