在经历了周一的指数型大涨后，股指昨日再度出现百点暴跌。实际上，近几个月指数的大幅波动、成交突破天量等态势已不足为奇，这与A股市场“新常态”关系密切。在无风险利率下行、资本市场改革开放加码等因素驱动下，增量资金涌入市场的新格局已经替代了以往存量资金博弈的旧格局。而2015年这些驱动因素不减反增，预计海内外资金配置A股的动力仍将持续，有望继续支撑A股市场中蓝筹股的估值继续修复和活跃成交态势。

　　 行情巨震 波动加大

　　昨日，A股市场早盘与尾盘两度跳水，尾盘最低下探至3025.67点，较周一的收盘价3127.45点跌幅超过了百点。至收盘，上证综指大跌94.84点报收于3032.61点，跌幅达到3.03%。相对而言，在消费股支撑下深证成指表现相对较强，最终报收于10570.79点，微跌0.36%。昨日创业板指数再度下跌1.41%至1496.53点，宣告失守1500点大关；中小板指数昨日也下跌了1.23%。

　　而造成昨日这种指数大调整的主要原因是权重板块的大面积回调。行业方面来看，在经历了周一的“一九”大幅分化行情后，前期涨幅较大的板块周二大多跌幅居前，钢铁和采掘行业分别大跌了6.53%和5.31%，国防军工、公用事业和交通运输行业的跌幅也均超过了4%。概念方面，仅有在线旅游和O2O两个板块微涨，而近期被市场看好的土地流转、体育、核能核电等跌幅居前。

　　回顾下半年以来A股市场的走势，指数频现连续暴涨态势，偶然会出现百点暴跌的宽幅震荡，成交频频突破天量，已然颠覆了以往投资者心目中对行情的判断标准。分析人士指出，这主要是源自于A股市场已经摆脱了以往存量资金博弈的格局，从而摆脱了箱体震荡态势。当前，A股市场呈现出与以往大为不同的增量资金积极入市格局，这些资金来源广泛，居民大类资产配置向A股倾斜是其中一个很重要的力量，而杠杆的运用又放大了资金力量。

　　不过，增量资金入市的格局也意味着行情波动幅度更大。分析人士指出，不论是“12·19”百点大跌还是昨日的宽幅巨震，均源自于大盘蓝筹股快速攀升之后与日俱增的获利盘回吐压力。暴涨行情并不是市场常态，持续性也不被看好，当前还叠加年底资金面紧张、18只个股遭遇调查等偏消极的信号，使得市场对短期节奏的分歧加剧，由此百点巨震也是不可避免。不过，短期巨震并不改变长期趋势，资金调仓换股后，入市热情可能会再度升温。

　　增量格局确立 入市动力仍足

　　如果说，2014年市场增量资金格局确立，那么2015年，在政策面偏暖和入市渠道进一步畅通的预期下，海内外资金通过各种渠道配置A股的动力料仍十分充足，有望继续助推A股市场蓝筹股的估值修复和成交活跃态势。

　　分析人士指出，2014年促使增量资金入市的重要驱动力主要有两方面，一是无风险利率的下行趋势，二是资本改革创新与开放程度的提升。在2015年，为了保障经济改革转型与稳增长的并举，预计资金面宽松格局仍将大概率延续，促使无风险利率的下行仍将是政策重要目标，由此驱动的大类资产配置向股市倾斜仍将大概率上演；而券商加杠杆、资本市场改革开放仍将是大趋势。这种情况下，2015年海内外资金配置A股的动力仍足。

　　在货币宽松、资本市场国际化、改革加速等因素刺激下，2015年增量资金积极入市也已经成为机构的共识。国泰君安证券认为，在中国降息与降准周期线性化、美国QE实现平稳退出的情况下，市场无风险收益率的下降系统性地推升了股票市场估值中枢，A股市场将迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，二者之间的正反馈效应将放大牛市思维。申银万国证券则指出，2014年通过新股发行改革、鼓励融资和宽容跨界成长开启了股票市场的正循环；无风险利率下行、系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动。

　　而增量资金的积极入市将对A股行情形成强化。兴业证券更指出，支持上涨最有力的理由恰恰是上涨本身。A股市场的趋势将不断地自我强化，席卷越来越多的财富参与这场盛宴。在人民币国家化战略的大背景下，海外资金配置A股是大势所趋。申银万国证券预计，融资余额可能突破万亿、海外对冲基金通过沪港通渠道自由进出A股并进行宏观对冲操作、新金融衍生品创新等都可能放大市场波动。