海通证券周一公告称，已与7家机构签署认购协议，拟向其增发约19.17亿股H股，增发价拟为15.62港元/股，预计可募集资金299.4亿港元。有券商分析人士称，原以为中信证券会率先集资，而海通证券配股时间虽较预期早，规模亦较预期大，但时机良好。昨日，海通证券A下跌2.27%，海通证券H下跌1.94%。

　　A

　　打折后的增发价在合理范围

　　此次增发价拟为15.62港元/股(折合人民币约12.54元/股)，增发价较协议签署前30日海通证券H股平均收市价16.44港元/股折让约5%，较上周五收市价18.6港元/股折让约16.02%，较海通证券A股上周五22.51元/股的收盘价折让约45%。此次新增发的H股，相当于海通证券已发行H股总数约128.43%。

　　7家参与认购的机构分别为：国家开发投资公司等间接控制的DawnState认购88.9亿港元，新华保险及新华资产合组公司认购15.5亿港元，香港鼎胜、睿丰及在维尔京群岛注册的Amtd分别认购77.5亿港元、34.9亿港元和23.3亿港元。

　　此次增发需获得该公司股东会及中国证监会等监管部门同意。海通证券初步计划于明年2月6日举行类别股东大会，分别提请A股和H股的股东审议表决此次融资申请。由于是低价扩张股本，此举能否得到A股投资者认同，需待股东大会审议。

　　万联证券研究所所长傅子恒表示，之所以海通此次折价较多，一方面是为了能够更加顺利地快速完成融资；另一方面，与A股市场不同，香港市场更加理性，整体市场价格更低，面对近300亿的大额股权融资，折价后的发行价格仍属合理范围。

　　国金证券分析师贺立则表示，不会影响公司价值表现。此次折价对部分投资者存在心理影响。目前公司的H/A折价本身已经达到34%，不同市场体系决定了不同估值体系，H股折价并不影响公司A股的表现。

　　而且他认为，公司价值明显低估。从2012年5月证券行业开展创新改变盈利模式以来，海通证券与中信证券的市值比开始从最低点(2012年5月)的56%持续提升，在2013年的9月份达到最高点91%，此后又持续下移至目前的61%。此次海通证券H股增发后的净资产与中信证券基本相当，但增发后的市值(2589亿元)较中信证券现价低27%。

　　B

　　杠杆率目标保持3-5倍

　　海通证券12月22日开盘前举行了分析师电话会议，公司管理层在会上表达了此次股权融资的必要性。

　　海通证券今年初扣除客户保证金后的杠杆比例约为2倍，年底达3倍左右。公司目标是未来两三年，公司杠杆率保持在3-5倍内。

　　此外，海通证券公布，为了提高防御风险的能力，保持公司融资类业务稳健经营和持续发展，公司拟变更融资类业务坏账准备的计提标准。原标准为在资产负债表日，对于业已形成的客户未能如期、足额还款或还券等情况下，按照个别计提法计提坏账准备。经对本年末融资类业务规模进行预测，公司2014年度提取融资类业务坏账准备并影响利润总额预计1.7亿元。

　　昨日券商分析师也纷纷出炉最新报告称，维持“买入”或“增持”评价不变。

　　北京一位业内人士表示，券商的职能是价值发现，未来券商通过融资融券扩大净资本后，只要杠杆的效应再有进一步放大的空间，金融创新继续推进，那么券商板块仍然是非常有价值的中线投资板块。

　　另一方面，目前市场上已经有一种观点：券商股的行情可能处于泡沫的尾声。“券商股的市值向国际投行的水平看齐，实际意味着券商股行情的泡沫已经十分明显。”深圳的一位基金经理认为，券商股实际上也可以看做一次主题投资机会，因为本轮行情的单边性质以及短期暴涨的特点十分明显，目前需要观察市场将券商股的泡沫推向何种程度。可以认为，券商股的确已经变得不再便宜了，但是泡沫有可能继续演绎。南都记者周亮孙铭蔚