经过连续大涨之后，本周沪深股市冲高震荡。虽然上证指数重返3000点上方，但结构性分化严重，个股跌多涨少。从目前看，由于新股申购集中，资金分流压力沉重，加上年末资金面周期性紧张，因此短线大盘以平衡震荡为主，下周中后期随着申购资金解禁，行情有望再拾升势，继续牛市进程。

　　首先，从本周市场看，虽然上半周沪深股市继续震荡冲高，尤其是上证指数量价齐升，目前沪市日成交量已经甩开深市约2000亿元，尽显“大家风范”，但不可否认的是个股跌多涨少，其中周二周三上证指数分别上涨2.31%和1.31%，但盘中个股涨跌比却呈现1：2和1:4.5的严重倒挂局面，表明大多数投资者赚了指数不赚钱，满仓踏空。从这个角度看，目前的市场也只能算平衡市。同时，作为本轮行情的“带头大哥”，国防军工、券商银行板块在持续火爆中出现大开大合，市场预期分化严重，其中本周三国防军工以下跌2.70%列板块跌幅榜第一，上周二以-7.13%列跌幅第二，上周三和周五分别列跌幅第四。而券商板块在前天网上疯传中信证券成为亚洲第一世界第四而业绩难以匹配的消息后，昨天券商股便名列跌幅榜第一，上周四也曾以-6.34%列跌幅第一，上周三是表现最弱。至于银行股，昨天银行板块列跌幅第二、周一以-1.99%列跌幅第一，上周四周五列跌幅第二，上周二以-8.73跌幅第一。可见，即便是领涨板块，目前也进入宽幅震荡期，显现市场的平衡震荡格局。

　　其次，从短线看，这种平衡震荡仍将延续。一方面，本周管理层对券商双融业务进行巡回检查，湘财证券等三家公司已被通报批评。另一方面也是最主要的，就是从周四开始到下周二，沪深两市将有12只新股集中发行，其中包括了国信证券这种热得发烫的品种，以及春秋航空这种貌不惊人但内涵惊人的品种，此轮新股共融资130亿元左右，融资规模环比增长约58%。从目前看，本轮新股申购有望吸纳1.5万亿以上的巨额资金。

　　此外，年末银行揽存大战硝烟四起，资金面的周期性紧张将会重复出现。本周银行间市场和交易所市场跨年底的回购利率已经飙高且呈现相对稀缺供不应求的状况，因此我们看到“央妈”开始通过MLF、SLO等工具进行缓冲，但资金紧张状况总体上难以改变。而本轮行情是典型的资金推动型牛市，资金面的松紧对行情有根本性的影响，这也决定年底以平衡走势为主。

　　至于中线，市场对降准降息、利率下行趋势以及改革深化、红利释放的预期没有改变，短线资金面的紧张随着下周新股申购解禁以及年关过去也将会有很大的改善，毕竟今年下半年平均资金成本较去年下半年有明显下降，因此中期牛市的观点也被包括券商、基金、私募、游资等各方机构所认同。从目前看，从下周下半周起，A股有望再次走出盘局，持续牛市进程。

　　申银万国 钱启敏