京华时报讯（记者余雪菲）11月新增贷款规模超预期增长，增加8527亿元。票据融资和银行年底冲刺地方融资平台贷款可能是主因。

　　新增贷款8527亿

　　12月12日，央行公布数据显示，11月人民币贷款增加8527亿元，同比多增2281亿元；11月末，广义货币(M2)余额120.86万亿元，同比增长12.3%，增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.9个百分点。超出此前市场普遍预期。

　　交通银行金融研究中心表示，表内融资需求增加及信贷计划和政策指引略有宽松是形成信贷供给较多的基本面因素，货币政策略松形成了信贷均衡投放量水平上升，对实体经济形成了良好支持。其中，当月企业中长期贷款和票据融资较多，是形成本月贷款新增较多的主要驱动因素。其中中长期贷款同比多增明显显示大规模项目投融明显加快，其中应以基建项目为主。而票据融资环比及同比多增明显则显示了一定的宏观政策导向和商业银行配置策略。

　　另一位券商宏观分析师也对京华时报记者表示，信贷数据的超预期增长主要依靠票据融资和企业中长期贷款。

　　国信证券提及，金融数据整体仍然延续之前趋势，贷款放量但是质量成色仍然不足，信贷有效需求偏弱。值得注意的是，基建投资对于企业中长期贷款的拉动，以及地产销售企稳对于居民中长期贷款的拉动开始体现，但是可持续性仍然需要继续观察。

　　稳健政策基调不变

　　市场声音认为，未来宽货币将配合宽财政，降息之后还有降息。中金公司认为，若央行不在12月降准或采取其他流动性投放措施，则完成2014年M2预期13%的增长目标难度较大。当前货币条件仍偏紧，一次降息并不足以起到降低社会融资成本的目标。未来降准、继续降息压力较大。

　　交行金融研究中心预计，明年一季度货币政策稳健基调不会改变。不过随着宏观经济形势的变化，为支持实体经济调结构、平稳转型和合意融资需求，以及应对消费及生产领域的通缩压力和调整新时期的基础货币投放模式，存款基准利率和存款准备金率均有一定调整空间。也就是说，在近期有小幅、非对称降息的可能。同时，存款准备金可能适度下调。未来外汇占款增长依然不容乐观。

　　国信证券认为，金融数据好转需要看到信贷需求的启动，而信贷需求的启动需要资金和原材料成本的大幅下降。当前大宗商品价格已经大幅下跌，因此未来信贷需求能否启动在于实体资金成本，也就是利率水平能否大幅下降。而融资成本的下降速度更加依赖于货币端的放松节奏。在货币政策相对谨慎背景下，或许我们很难在短期看到金融数据的实质性好转。

　　此外，新增社会融资规模增速出现下降。11月社会融资规模增1.15万亿元，社融余额增速下降至14%，表内融资虽然偏强，但未贴现承兑汇票和信托贷款下降继续拖累社融。