编者按：近两年来，随着我国经济增速的放缓和经济结构调整的深化，银行业金融机构不良贷款额和不良贷款率持续上升，不良资产处置问题再度受到国内外的密切关注。为此，本刊约请多位金融从业者和专家，分别从商业银行、资产管理公司等视角，共同就以创新推动银行不良资产处置展开探讨。

　　在国有商业银行不良资产增加，亚洲金融危机爆发的历史背景下，为促进国有企业改革脱困，1999年，国家成立了四大金融资产管理公司，专门收购、管理和处置国有商业银行的不良资产。15年来，四大金融资产管理公司对处置不良资产模式进行了大量的探索和实践，取得了显著的成果，积累了丰富的处置经验。

　　近年来，四大金融资产管理公司在陆续完成政策性不良资产处置使命后，进一步加快了市场化改革转型的力度。作为中国最大的资产管理公司，中国华融资产管理股份有限公司（下称“中国华融”）依托不良资产经营管理主业优势，多元化布局平台子公司，实现了超常规跨越式发展，完成了从“不良资产处置机构”到“金融控股集团”的巨变。当前，面临中国经济发展的新常态，中国华融积极从不良资产经营管理领域寻找新动力，努力实现打造一流资产管理公司的“华融梦”。

　　积极适应经济新常态，寻找不良资产业务发展新机遇

　　从国内经济趋势看，中国进入了“合理区间稳增长+结构调整”的“新常态”，呈现出“经济增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”三期叠加的特征。新常态不仅“新”在经济增速的主动下调，更核心的是“新”在“摆脱过去规模扩张的外延式发展方式，为可持续发展和内涵式增长留下空间”。同时，中国经济也面临“系统性+区域性”的风险压力，存在部分行业产能过剩，房地产市场调整预期加大，企业债务杠杆较高等风险。

　　经济决定金融，中国经济新常态必然催生中国金融业的新常态。当前，中国金融业的新常态呈现“一增、一降、一紧、一窄、一严、一冒泡”六个显著特征。“一增”，金融业风险增大，不良率上升，据银监会最新数据，2014年第三季度末我国商业银行不良贷款率1.16%，较上季末上升0.09个百分点；“一降”，受互联网金融、资管市场快速壮大影响，银行业存款类负债业务增速显著下降；“一紧”，商业银行在“一增一降”双重压力下收缩资产业务，金融市场流动性显著趋紧；“一窄”，利率市场化加速和流动性压力推升资金成本，实体企业盈利普遍下降，利差空间进一步收窄；“一严”，十八届四中全会推进依法治国、依法行政，金融监管将强化，监管要求将更高、更严；“一冒泡”，宏观经济下行背景下各领域集聚的风险在集中“冒泡”。

　　不良资产业务作为资产管理公司的核心业务，具有逆经济周期和滞后性的特点。每次经济调整都会产生大量不良资产，并在随后几年逐步释放。在中国经济结构转型升级、改革力度进一步加大的大背景下，产能过剩行业面临深度调整的压力，产业链提升、产业结构调整及产业布局优化为不良资产市场提供了广阔的发展空间，是中国华融拓展不良资产经营管理业务的重要发展机遇期，为中国华融形成独特的逆周期经营竞争优势创造了有利条件。主要表现在：

　　一是银行业的不良贷款率和不良贷款余额持续上升，非银行金融机构的资产总体规模的快速扩张也将带动不良资产规模上升，不良资产市场供给总量进一步增大。

　　二是商业银行对外处置不良资产意愿增强，为中国华融收购不良资产提供了稳定且充足的资产来源和难得的市场机会。

　　三是企业对于资产及债务重组的需求显著上升，开展债务重组、资产整合、问题企业重组、行业兼并重组的业务机会增多，为中国华融实施逆周期救助型金融带来机遇。

　　四是大量信托计划的集中兑付需求及地方政府债务清理的逐步深入，为不良资产收购市场创造了新的业务空间。

　　尽管不良资产市场的充足供给为中国华融开展不良资产经营管理业务提供了重要的战略机遇和广阔的新空间，但我们也清醒地认识到，新形势下仍面临着诸多挑战。

　　一是整体风险管控能力有待不断增强。首先，不良资产本身就是风险资产，作为经营风险资产的非银行金融机构，资产管理公司母体中本身就带着风险。在这个过程中，资产公司既要帮别人处置和化解风险，更要注重自身风险防范，避免“引火烧身”。其次，面对内外部严峻的经济金融形势，潜在的政策风险、信用风险、行业风险、法律风险等不容忽视。面对不同地区、不同客户分化现象愈发突出及交易对手日益复杂等新常态、新情况，中国华融必须打好风险防范的阻击战，把风险挡在门外。

　　二是市场竞争日益激烈，资产管理公司综合金融服务能力有待进一步提升。从整个金融行业来看，资金成本上升、利差空间收窄，金融同业业务竞争加剧，差异化、特色化经营需求更加凸显；从资产管理行业来看，随着各省陆续成立地方资产管理公司，不良资产市场竞争者数量将继续增多。同时，不良资产类型的日益多样化及客户需求的多元化对资产公司不良资产经营管理和处置手段提出了更高的要求。

　　三是监管政策日趋完善，监管要求更加严格，对各项业务开展和管理运行提出更高要求，对集团公司治理、业务协同、全面风险管理、风险隔离的要求进一步提高，对公司的内部管理、业务开展合规性提出了新要求。

　　四是专业人才有待进一步培养。随着公司业务的快速增长和国内金融市场的发展变化，中国华融正处于公开上市、战略转型的关键阶段，对人才专业知识能力的要求越来越高，相关专业背景的创新型、复合型、国际化人才数量仍显不足。

　　坚持创新驱动发展，推动资产经营管理模式升级

　　在当前中国经济发展新常态下，中国华融必须清醒地认识到我们还处于“起步爬坡过坎”的市场化转型初级阶段，前面的路还很长、困难还很多、问题还不少，积极应对、主动适应，从改革、创新和战略转型中寻找新动力，不断提升在不良资产经营管理领域中的核心竞争力，做大做强资产管理主业，助推中国华融实现“成功上市、业务稳健发展、风险管控到位”的新发展。

　　适应发展速度从稳的新常态，开拓“轻资产”型资产管理业务

　　与成熟规范的国内外现代金融企业相比，中国华融的发展方式还比较粗放，速度和规模的外延式扩张惯性仍然较大。中国经济已经进入中高速增长的新常态，中国华融也要主动适应“发展速度从稳”的新常态，改变简单以发展速度论英雄的思维，更加注重发展的质量和效益，以全面资产负债管理统筹资源配置，以经济资本管理引导转方式、调结构，促进资产管理业务由规模和利润导向下的粗放式增长，向以风险调整后的资本回报率RAROC和经济增加值EVA为核心的内涵式增长转型，由规模速度型向质量效益型进行战略性转型。未来我们将从以下两方面拓展“轻资产”型资产管理业务。

　　一是借鉴国外先进资产管理公司的经验，由中国华融经营管理不良资产向为社会投资者经营管理不良资产的转型，成为真正的“资产管理服务商”。充分发挥不良资产收购处置的传统专业能力、专业牌照和专业手段，以及15年积累的专门处置风险、经营风险形成超越对手的风险认知与管控能力，通过设立不良资产收购基金、开发不良资产私募证券化产品等创新业务，扩大经营管理的不良资产规模。

　　二是拓展具有自身特色的“财富管理”业务。一方面，充分发挥“一体两翼”的协同优势，整合旗下银行、信托、证券、华融国际、华融财富等平台公司的理财业务，储备丰富的投资者和项目资源，在集团内部建立资金池、客户池；整合33家分支机构的渠道优势，按照客户行业、产业链、资产类型等建立起多维度的不良资产池、不良项目池，依托不良资产收购基金、不良资产私募证券化产品等创新业务手段，引导金融资本、产业资本、社会财富与实体企业实现有效对接，融通资金供给和资金需求两端。另一方面，将发挥受托处置不良资产、托管德隆、重组湘江银行等的经验优势和品牌优势，接受金融债权、央企国企资产、政府平台贷款、政府一般性资产、军队特殊资产等委托，管理各类金融和非金融资产，提供托管计划、资产重组、资产转让、收购兼并、财务顾问、法律咨询等专业化服务。

　　适应经济改革和产业结构调整的新常态，提供逆周期救助型金融服务

　　紧紧把握当前金融和非金融不良资产规模和不良率双升的时间窗口，按照中央“盘活存量、优化增量”的要求，积极参与化解产能过剩、推动产业结构调整和经济转型升级，提供逆周期救助性金融服务。

　　一是加大收购银行等金融机构不良资产包业务的营销方式、收购方式和组织机制的创新力度，积极探索混合收购、结构化收购和围绕建立资产池目标进行策略性收购，进一步提升定价能力，在做大持有和管理不良资产规模的同时，为金融机构解围。顺应业务逆经济周期的特点，采取相机经营策略，发挥不良资产的价值判断、资产经营和管理的专业优势，在经济低谷期，以收购不良资产为主，加强资产管理，并利用多种业务平台持续经营，择机沉淀有价值的资产；在经济复苏和繁荣阶段择机出售，以时间换空间，通过经营风险获得回报。

　　二是按照本息清收一批、诉讼追偿一批、债务重组一批、公开转让一批、委托处置一批、申请执行一批、以物抵债一批、经营沉淀一批的资产分类经营和处置的思路，将传统不良资产处置手段与债务重组、资产重组、并购重组、资产证券化等手段及多元化平台功能的运用有机结合，利用多元化的方式逐步实现“资产经营—价值提升—处置退出—实现收益”的资产处置路径。

　　三是参与国家化解产能过剩，以资产管理为平台，以危机资产、危机项目、危机企业、危机机构的管理为切入点，通过收购债权、整合资产、整合股权来整合项目、整合企业。激活生产要素的社会价值，使闲置、停滞资产产生经营效益，为政府解难、为企业解困、为债权人解围，进而推动产业重组和经济转型升级。同时，在交易结构上大胆创新，由相对简单的债务重组模式向上下游、同行业资产重组转型，向“结构化投资+管理”的长线经营转型，创新沉淀实物资产和股债结合的长线做法，在“以时间换空间”基础上延伸服务链、价值链，实现债权和股权的资产沉淀、资产盘活、新资金注入后的价值提升和创造，以增量盘存量、化不良为优良，实现资产增值。

　　适应“大资管时代”的新常态，不断优化综合金融服务手段

　　金融资产管理公司所在的资产管理行业已经进入“大资管时代”，市场更加开放、主体更加多元、竞争更加激烈，资产管理业务界限日益模糊，一款金融产品涉及的金融企业类型将更加多元，利率市场化又将进一步加大市场竞争强度。与此同时，互联网金融高速发展，又警示传统金融机构一定要为客户创新服务、为客户提供便利、为客户提升体验、为客户让渡利润。中国华融将在继续发挥“一主多元、交叉销售、综合协同打组合拳”的业务模式优势下，通过联合不同金融企业、集团内各业务平台，实现体系内外、多种金融单位、多种业务手段融合。努力挖掘客户需求，并围绕客户需求设计“存量+增量”“债权+股权”“收购+经营”“实际出资+信用增级”“自主资金+结构化融资”等综合金融服务产品，逐步由做项目向做客户转变，形成以资产管理业务为核心的，覆盖企业客户全生命周期、覆盖上下游和同行业的综合金融链式服务。■

　　赖小民 作者系中国华融资产管理股份有限公司董事长