一周200亿元套利盘入场 多只杠杆基金周跌逾20% 市场若持续走牛

　　追入军工B，三天亏损近30%；套利券商B，入场连遇3个跌停。A股市场剧烈波动，加之前期进入的套利盘抛压加大，近几日，前两周均赚近60%的分级基金B份额（俗称杠杆基金）大幅杀跌，套牢一众跟风买入的投资者。不过，伴随调整，杠杆基金的溢价率已开始大幅收窄，甚至个别基金出现了折价。业内人士称，在市场上涨的格局下，待套利资金逐步退场后，杠杆基金有望重新显现杠杆价值。而值得关注的是，在套利资金的抛压下，目前，不少分级基金A类份额的隐含收益率已超过7%，配置价值较高，本周四已有大量资金开始流入分级A。

　　文/表

　　广州日报记者吴倩

　　A股疯起时，杠杆基金也疯，在11月24日至12月5日短短两周，股票型分级基金杠杆份额的平均涨幅达到58.06%。而这几天，包括很多证券业人士在内，大批追入的投资者被深度套牢。

　　告别涨停板

　　杠杆基金齐聚跌停板

　　据交易数据统计，本周有10余只杠杆基金二级市场价格跌幅超过20%。其中，信诚中证800医药B、招商300高贝塔B一周之内市价分别下跌了31.17%和26.83%。

　　昨日，涨停板上已无杠杆基金的身影，前期最强势的杠杆基金证券B以9.36%的涨幅领涨。而军工B、泰达进取、广发中证100B、华商中证500B等多只杠杆基金仍被牢牢地封住跌停。

　　伴随此前的疯狂涨停，分级基金尤其是股票型分级基金的杠杆份额的溢价大幅上升，估值严重偏离。

　　高溢价引发大量套利资金在一级市场上申购母基金，在二级市场上分拆抛售A、B份额兑现套利收益。据深交所数据显示，继本周一和周二分别有近50亿元和80亿元套利资金入场后，10日入场套利资金进一步升至90亿元，再创单日入场资金新高。三个交易日下来，深市分级基金累计入场套利资金高达220亿元。

　　母基金溢价大幅回落

　　上海某券商金融工程研究员称，套利盘抛压沉重，但伴随着调整，杠杆基金的溢价率已开始大幅收窄，甚至个别基金出现了折价，让一些专业人士看到了希望。在市场大涨的格局下，杠杆基金的调整空间可能相对有限，现在主要是投资者心理层面的恐慌。

　　申万研究所数据显示，本周四成交较为活跃的分级中，母基金整体溢价率已大幅度回落，仅有长盛深100等权、招商券商整体溢价率还在10%以上，其余产品整体溢价率均已回落至10%以下。在目前溢价率仍然高于2%的产品中，申万中小板、富国创业板、招商券商等已连续溢价10天；新华环保等已连续大幅溢价11天；信诚800金融、申万环保等已连续溢价12天；富国军工等已连续大幅溢价13天。

　　此外，值得关注的是，由于套利盘抛售压力较大，一些前期溢价较高的产品甚至出现了整体大幅折价（整体折价率>2%）。而来自部分套利投资者的信息显示，随着市场的回调，溢价率的回落，目前，套利操作已无多大吸引力，甚至亏损的风险很大。

　　什么是分级基金B份额？

　　分级B（杠杆基金）:可以看做是一种杠杆指数工具，通过向分级基金A份额支付约定的收益率达到融资的目的，获得跟踪指数的杠杆化收益机会。A份额把资金借给了B份额，只享受利息，因此B拥有了杠杆。

　　分级基金的整体折溢价率怎么算？

　　分级A和分级B作为上市交易型的基金品种，既有交易价格又有份额净值。

　　分级基金的折溢价率=（A交易价格+B交易价格-2×母基金实时净值）/（2×母基金实时净值）

　　母基金实时净值=母基金前一日净值×（1+0.95%×指数实时涨跌幅）

　　B级杠杆是实时浮动的

　　净值杠杆 = 初始杠杆 ×母基金净值/B类净值；

　　价格杠杆 = 初始杠杆 ×母基金净值 / B 类交易价。

　　由于 B 级只能在二级市场买卖，所以我们真正能使用的是价格杠杆。

　　如何挑选分级基金？

　　（1）找标的：分级基金大多被动跟踪指数，指数的涨跌直接影响分级基金的表现；

　　（2）选规模：杠杆类分级基金往往以场内交易为主，规模太小，场内交易往往有价无市，规模大的流动性较好，机构参与度高；

　　（3）比杠杆：杠杆越大，越能获得超额收益；

　　（4）看折溢价：分级基金的A、B类折溢价相互影响，场内整体溢价时，申购母基金拆分卖出，进行套利。反之，进行反向套利。

　　后市：关注低估值高盈利热点行业指数

　　有券商人士建议： 现在不少市场资金等待的是，待溢价继续回落，套利资金逐步退场后，分级基金B类份额重新显现杠杆价值。“未来一段时间杠杆基金可以作为指数基金来投资，若有调整即可买入。”而兴业证券分析师则建议，短期内，市场呈现出行业轮动的特征，投资者可以关注那些热点行业的B类分级基金。推荐高杠杆的大盘宽基分级进取份额，包括双禧B、 申万进取和银华锐进，以及低估值高盈利的热点行业指数分级B类份额，包括新华中证环保B、商品B和房地产B。