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市场上涨已至短期瓶颈

  • 发布时间:2014-12-12 15:32:09  来源:羊城晚报  作者:张广文  责任编辑:罗伯特

  在环保水务、文化传媒等板块带动下,本周创业板指数大幅反弹,重回60日均线、半年线以上,而沪指也出现尝试反弹,沪深两市总成交额有所减弱。

  金融板块(特别是券商股)在经过暴涨后近两日走势疲软,是整个市场反弹中少数不涨的行业。当前市场成交额创下历史成交纪录,预计短期将遭遇成交瓶颈,难以再有明显提高。如把单日成交新纪录1.2万亿元对比A股当前约13万亿的自由流通市值,换手率近9%;以当前A股流通市值28.41万亿元计算,单日成交换手率近5%,对比2007年A股流通市值达9万亿元、最高日成交额2500亿元,日成交换手率仅约2.7%左右。目前两市总市值达38.56万亿元,已接近2007年A股泡沫时的40万亿元。预计短期内A股总市值上升空间较难超越2007年总市值最大化时的规模。

  另外,市场虽传闻两融收益权或作非标监管,但即使两融受益权纳入非标,其对市场的影响也相对有限。主要逻辑有两点:1、现在银行大多以理财资金对接券商两融受益权,为券商提供资金,如果新规出台将券商两融定义为非标类资产,仅是监管标准的厘定。初步预计目前商业银行可以投资非标约5万亿元,现在两融规模仅约8600亿元左右,总量空间仍然较大;2、当前两融受益权收益率约为8%,与银行理财对接的非标资产收益率(约8%-9%)相差较小,但两融受益权风险远小于非标资产,预计监管层及银行不会就此简单收紧,且当前两融纳入非标额度也不可能突破8号文所规定的标准。

  当前低估值蓝筹股在估值上并无明显偏高和泡沫,预计未来仍有较大估值修复的回升空间,但预计市场短期存在获利回吐调整,年内继续上涨机会不大,经过调整后明年初才有望产生新一轮回升的可能。

  (广证恒生 张广文)

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