2015年国内宏观经济形势如何？当前火爆的A股市场能否持续热度？9日，招商证券在深圳发布了2015年经济形势预测系列报告。该报告指出，目前中国经济正处在增长速度换挡期。2015年宏观经济能否有所改善，核心变量在于制造业投资能否复苏、房地产行业能否企稳，以及政府刺激政策的强度。

　　针对备受关注的A股市场走向，招商证券分析师认为，2015年对于中国股市来说是非常重要的一年，增量资金进入A股市场将会成为决定行情走势的主要因素。建议广大个人投资者在投资A股市场时，谨慎进行个股投资，更多选择对择股能力强、中长期业绩稳定而优秀的偏股型基金。

　　投资增速下滑 GDP增速放缓

　　统计报告显示，2014年国内经济增速呈持续放缓趋势，GDP单季增速从2013年四季度7.8%，降至2014年三季度的7.3%；工业增加值增速也从2013年12月份9.7%，降至10月的7.7%。业内人士分析称，国内经济放缓主要由于投资增速明显下滑所致，2014年固定资产投资增速，从2013年末19.6%降至15.9%。

　　“在固定资产投资方面，房地产投资和制造业投资下滑严重，虽然政府提升基建投资予以对冲，但仍然无法阻止投资下滑的趋势。”招商证券分析报告指出，由于投资下滑，导致了大宗商品大跌，“今年内，铁矿石、铜、铝、煤炭等大宗商品均出现较大跌幅，国内PPI和CPI持续走低，通缩压力隐现。”

　　针对经济持续下滑、通胀走低的态势，央行今年采取了一系列定向宽松的措施，并在四季度降息一次，招商证券分析师认为，“在投资增速难以明显回升的情况下，偏宽松的货币政策将会继续带动无风险利率下行。”

　　“在央行降息的背景下，银行贷款利率有望持续回落，这将会对制造业投资产生正面影响，同时，经济结构转型环境下，新兴产业投资增速将会稳步提升。”该报告分析指出，但是由于传统制造业产能过剩的局面仍存在，传统制造业投资增速仍将下滑，因此，制造业回升力度相对有限。

　　“未来数年，中国经济实际增速将受潜在产出增速下滑影响而继续放缓，总供求失衡局面短期内难以改善，结构调整的重要性不言而喻。”根据招商证券宏观团队的预测，明年全年GDP将呈现前高后低的态势，全年GDP增速将降至7.3%，四个季度同比增速分别为：7.5%、

　　7.3%、7.3%、7.2%。

　　多重因素利好A股市场建议提高偏股型基金配比

　　近期，A股市场的表现备受关注，在经济增速放缓的前提下，股市将会在

　　明年呈现怎样的局面呢？上述分析报告指出，增量资金进入A股市场将会成为决定行情走势的主要因素。尤其是随着沪港通开通，各大全球指数公司均有望在2015年将A股市场纳入对应的指数，这将为A股市场持续引入国际资金。

　　此外，当前房地产市场黄金期已过，人口结构变化、高库存都将使得房价继续上行乏力，从而降低房地产资产的吸引力，房地产投资者很可能将资产向资本市场转移。这些增量资金将会主导2015年股票市场走势，很可能使得A股呈现震荡走高的态势。

　　业内人士还指出，“就基本面分析，2015年中国经济有望呈现低位企稳的态势，在这样的经济环境下，企业收入增速有望保持稳定；而融资成本的持续降低，以及生产成本的降低将会使得企业净利润增速呈现稳步回升的态势。”

　　此外，随着传统企业通过兼并收购等方式实现转型；新型产业上市公司通过增发、并购等方式逐步壮大；IPO注册制推进使更多符合经济发展前景的公司获得融资，A股的结构将会逐渐向“新经济”偏移，在这个过程中，大部分指数将会因为“新经济”股票权重的扩大而呈现逐步走高的态势。

　　“传统行业也会在明年有机会。”报告分析称，在经历了4年去产能后，传统行业供给过剩的局面有望从明年开始逐步好转，同时，“一带一路”等基建走出去的战略也将转移过剩的产能。而另一方面，由于传统行业普遍高负债，融资成本降低对这些行业净利润影响最大，传统行业盈利水平也有望得到改善。

　　“总的来看，A股市场有望明年开启长期的上涨趋势，投资者资产配置也应该向A股偏移。由于专业机构投资者信息更及时和丰富，专业度更高，长期以来平均业绩远超过基准指数，因此建议广大个人投资者在投资A股市场时，谨慎进行个股投资，更多选择择股能力强、中长期业绩稳定而优秀的偏股型基金。”

　　南方日报记者 邓翔