沪深股市昨天午后突现崩盘式下跌，前期风头正劲的金融股成为下跌重灾区，成交则再创天量。是什么原因引发市场雪崩？股市是否已经见顶？后市如何演绎？记者请来深圳信和投资总监关铁良，深圳新里程投资总监赖戌播，深圳新智达投资管理有限公司总经理苏武康进行圆桌访谈。

　　■ 深圳特区报记者 林彦龙

　　缘何出现断崖式下跌

　　记者：沪深股市早盘出现还是高歌猛进，午后却突然间断崖式下跌，这究竟是什么原因造成的？

　　关铁良：这是前期疯涨的必然结果，最主要的原因就是积累了太多的获利盘。前期市场逼空式上涨，没有经过洗盘夯实基础，获利盘巨大，投资者心理赚钱是最容易卖的，更何况有数以万亿计的融资盘，一有风吹草动肯定选择落袋为安，终于出现“踩踏事故”。

　　赖戌播：这波行情主要是由资金推动的，从基本面上看，管理层政策收紧，券商接受窗口指导，调低融资比例，资金后继乏力。加上中证登收紧企业债回购质押券标准，市场流动性受到影响，可能有一部分城企业债券通过回购方式将资金曲线流入股市，现在面临着回流，加上融资盘的出逃，终于酿成大跌。

　　苏武康：首先是整体涨幅过大获利盘过多，其次是主管部门警示造成心理影响，三是经济数据显示经济仍在放缓过程，四是龙头板块涨幅过大，融资盘平仓引发“踩踏事故”。

　　金融股还有戏吗

　　记者：近期小股民热捧金融股，是不是有被套在山顶上的危险？

　　关铁良：小股民入市热情完全被激发，有的券商甚至被要求24小时营业，新股民入市哪些涨得快就买哪些，券商、银行板块等成为首选。从成交回报上看，以券商为例，机构和大股东一直在高位套现，小股民有高位埋单的风险，金融股估值修复有可能已一步到位。未来股价走势要视乎经济面，但目前的经济指标还难以看到出现明显的转机。

　　赖戌播：券商银行等金融股的阶段性高点恐怕已经出现，近两个交易日小机构、小股民不分青红皂白大买，特别是融资盘，面临着很大的风险，一比一的融资的话，如果在昨天高位杀入，本金损失已经接近20%。

　　苏武康：券商股短期顶部已出现，以中信证券为例，最高点市值已经达到3000亿元，相当于高盛的六成，估值明显太高，多数券商涨幅已经超过一倍。相比之下，银行保险股虽然短线涨幅过高，安全性仍然稍微好一点。散户热捧金融股表明我国仍是一个散户化市场，投资者还不够成熟。

　　市场是不是已见顶

　　记者：两市成交再创天量，同时指数出现大跌，这是否是“天价天量”，表明高点已经出现？

　　关铁良：这个成交量和这个点位短期内几乎肯定是一个顶部，前期时间券商股、两桶油连续涨停，才激发出如此巨大的人气，但这一跌也套住了很多人。如果要冲破这个顶，需要再来多大的力量才能刺激出更大的人气？估计指数应该出现2-3个月的调整，大盘最多或调到2500一带进行震荡整固，难以出现所谓的“跨年度行情”。

　　赖戌播：从技术上看，本周刚好是沪指1849点以来的第77周，这是江恩周期中的重要一个节点，往往出现重要拐点。从RSI强弱指标看，A 股也创下全球20年来的最高值，这表明市场疯狂程度已经到达顶点。天量短期内不可能重现，投资者天天赚钱的感觉一下子被打断不可能短时间内恢复。从指数点位上看，如果在2700-2750能够止跌，未来一两个月还有机会创新高，如果失守则调整的级别会更大，可能需要几个月调整。

　　苏武康：年内高点应该已经出现，但长期牛市才刚刚开始。房地产、理财资金进入股市的趋势不会改变，这个成交也不会是最终的天量，更大的天量还在后面。

　　后市可关注补涨股

　　记者：投资者后市应该如何操作？

　　关铁良：从管理层角度分析，对本轮行情还是比较呵护的，只是进行善意提醒，小心疯牛伤人。加上市场热钱还是比较多，人气不会一下子消散，所以后市也不会出现连续暴跌，指数回落之后会出现震荡。本轮行情踏空的机构有望发动新的板块行情，成长股、业绩增长、高送转等个股行情有望重新活跃，甚至出现翻倍个股也不是不可能。

　　赖戌播：后市操作有九个字：控仓位，守战果，找补涨。仓位控制在半仓左右，之前获利的胜利果实尽量保住，寻找本轮“踏空”的补涨个股，特别是二线蓝筹，如核电、基建、自贸、一带一路等板块中有业绩支撑的个股。大盘经过单日暴跌后最多再经过一个交易日应该可以回到理性状态，中小板和创业板阶段性顶部已经明确，没有整体性机会。

　　苏武康：短期会进入震荡期，本轮行情金融股的暴涨已经让主力资金尝到甜头，这种盈利模式可能会继续推广到其它板块。除金融股外，市场还有很多涨幅不大的蓝筹股。投资者应该借大盘调整积极适应市场风格转换，选反映受益于经济转型的优质蓝筹股长期持有。

　　招商证券看多蓝筹行情

　　深圳特区报讯（记者 王欣）昨天，招商证券举行了以“新常态下的投资选择”为主题的2015年度投资策略会。招商证券投研团队认为，未来政策继续放松的可能性较大，预计上证综指2015年的合理区间为3200-3450点之间，看多低估值蓝筹，看淡中小市值和成长股。

　　对于明年的宏观经济形势，招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，11月的降息不是本轮政策放松的结束，未来继续放松的可能性较高。虽然低利率环境有助于降低整体融资成本，但融资成本的结构性问题并不能得到有效解决。预计2015年GDP增长7.3%，经济下滑将拖累明年的就业情况。

　　对于股市趋势，招商证券策略研究主管王稹认为，2015年将是风格轮动之年，上证综指2015年的合理区间为3200-3450点之间，看多低估值蓝筹的估值修复，中小市值和成长股的整体性机会相对不太乐观，投资者应当重视精选主题和个股，看好的品种包括：需要自下而上精选个股的主题：国企改革、并购重组；区域性主题：京津冀、自贸区、迪斯尼；跨领域的产业主题：工业4.0、中国建造等主题。