A股9日午后出现大幅跳水，盘中跳水大跌257点，最高跌超6%，收盘跌幅有所缓和，仍收跌超5%。“牛市来了”声音渐大时，大盘缘何暴跌？后市如何？本报连线多位分析师，解读9日暴跌。

　　专家观点

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　　陆俊龙：暴跌有两大原因 后市仍看至3500点

　　大战略（中国）首席分析师陆俊龙认为，当天暴跌有两大原因，但后市仍会震荡上行，或能涨至3500点。

　　造成当天股市暴跌的主要原因有两个：一是12月8日晚中国证券登记所发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，此通知将拉高无风险利率，引发地方债流动性或将收缩担忧，提高资本成本，这是当天股市暴跌的主要原因。

　　二是本轮行情上涨本就缺乏牢靠基础。回顾近期沪指连创新高，推动力主要来自央行放水和增加基建投资，类似于2009年的4万亿计划。近期央行通过降息或暂停公开市场操作等方式增加市场资金，从而抬高了整个市场对行情的预期，加上“大妈入市”、“外资流入”等消息面刺激，市场对A股行情充满期待，多方力量汇聚推动了本轮行情，但这样的行情缺乏经济基本面支撑。从经济转型来看，尚未取得实质性进展，而股市是经济的晴雨表，目前整体经济状况并不足以支撑大幅上涨。调整只是时间问题。

　　谈到对后市的看法，陆俊龙认为，只要央行放水不止，A股后市就仍会继续上行，或能涨至3500点。而央行放水如造成人民币不断贬值，房地产一定程度的过剩以及地方债违约涌现，则放水就无法进行，A股行情也就会止步。

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　　董登新：3000点将成为短期头部 券商股或深幅调整

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析称，11月17日沪港通启动，成为本轮疯牛行情的一个标志，也是本轮行情的起点，自沪港通开通以来，A股开启了一轮疯牛行情，市场资金开始炒作大盘权重股，市场资金基本上集中在券商股、银行股和两桶油股票的炒作上，包括融资金做多的力量也在放大，短短的几个交易日把这三类股票快速拉升，股价指数也大幅飙涨，当指数涨到3000点时，市场已经不堪重负，所以，市场本身具有强烈的调整需求，9日股指暴跌，除了与融券做空因素有关以外，也是跟股指大涨之后获利盘需要有洗筹的需要。

　　他分析称，其实，周一股指大幅震荡就已显示出股指有调整的欲望，但由于多方的抵抗使调整未有成功，而9日的调整幅度非常大，同时放量下跌，9日两市成交超过1.2万亿。因此，可以初步判断3000点将成为一个短期头部，股指将在2500-3000点的宽幅反复震荡，如果震荡过程不牢固的话，股指再次上行动能不足，因此，股指在2500-3000点之间应该有一个健康的调整过程。

　　对于券商股的未来走势，董登新认为，券商股将有一个深幅调整，他分析称，融券做空的话，一个涨停板是赚不到钱的，券商股前期涨幅太大，融券做空券商股的话，板块将大幅震荡，并且会有一个反幅整固的过程。

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　　曾祥天：券商不倒大盘无忧 后市关注二三线蓝筹股

　　信达证券宏观策略分析师曾祥天表示，股市单边上涨格局已经难以持续，前期获利盘丰厚，存在套利出局、落袋为安需求，才会致使大盘快速回调。然而，A股中期基本面是向好的，而短期存在调整要求，对于暴跌没有必要恐慌，未来调整到位后机构还会继续进场，大盘不会只存在一个顶部，而会出现两到三个顶。

　　对于后市，他认为，大盘将继续反弹，券商股将继续被拉升，“券商不倒，大盘无忧”。未来，A股热点将会出现轮动，后市可关注二三线蓝筹股及题材股的表现，尤其明年1月份，相关题材股将会表现活跃。

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　　李慧勇：中证登债务新规引担忧 改革牛市基础仍在

　　申银万国首席分析师李慧勇认为，9日暴跌主要原因是中证登债务新规，改革牛市基础仍在。

　　李慧勇认为，首先从技术面看，大涨后出现调整是较为正常现象。

　　而9日盘面暴跌的导火索则是12月8日晚间，中国证券登记所发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，中证登此番发文，对企业债风险进行警示，从而引发市场流动性担忧，9日市场出现资金踩踏效应。

　　但中央经济会议正在召开，两会也即将召开，将有一系列重大改革措施出台，经济信心将得到进一步提振，所以总体来看，以改革为基础的牛市预期仍然存在。

　　机构观点

　　中金公司：

　　回调是买入机会

　　资金面、情绪指标比基本面指标对短期走势更有指导意义。综合各方面指标，认为市场已经达到极度亢奋状态，不排除资金入市继续推动指数冲高的可能性，但市场波动也将进一步放大。

　　不断的天量成交背后，有人怀疑市场就此见顶，中金则指出，维持对未来12个月A股走势乐观的看法。回调将是买入的机会，逐步降低的真实利率将鼓励风险偏好的逻辑不变，居民资产配置结构对股票类资产有利的逻辑不变，持续推进的改革在改善中国中长期增长质量及可持续性的逻辑不变。

　　巨丰投顾：

　　两因素或致9日暴跌

　　9日大跌，首先与券商降低杠杆有关，多家券商提高融资融券门槛到30W，这与此前低迷时5W的门槛大为提高。另外，近期券商下调股票的融资担保比例，给融资盘施压。

　　其次，从技术面看，市场兑现获利盘的欲望非常强烈，券商、银行、保险9日振幅均达到10%，股指快速杀跌200余点。此前，市场出现十分明显的二八分化格局，随着行情的进一步推演，这一局面将得到修复。

　　短线建议投资者逢高抛售年内涨幅巨大的品种，同时逢低调仓到年报超预期的中小市值个股上。

　　同花顺：

　　宇宙天量凸显后市危机

　　技术面看，大盘午后快速杀跌，最终收出恐怖长上引线，9日冲高的诱多则体现了主力的狡猾，市场瞬间从热火朝天跌入谷底，近期表现最佳金融板块全线杀跌。沪指盘中振幅巨大，9日的上吊线加之巨量威力巨大，后市或继续有百点跌幅调整，9日风险最终释放，市场一片狼藉，后市多看少动，保住前期胜利的果实。

　　总体来看，9日市场度过了一个百点长阴日，而恐怖调整才刚刚开始，此波调整将会是大级别的，故保持住前期的胜利果实是重中之重，防止满仓被套。

　　五矿证券：

　　单日大跌是买入机会

　　按目前大盘的形态来看，10日大盘短线确认下方的支撑后就会企稳，之后大盘就会出现反弹，上证指数3000点上方就是短线反弹的目标位。

　　操作上，大盘大跌对投资者来说是最好的机会，不要因为大跌产生恐惧。请记住现在是大的牛市，现在的下跌只是对指数前期上涨的修正，正常情况下，短线大跌后都会有很好的机会。因此建议投资者10日寻机重仓介入弹性较好的题材股。

　　（综合）

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