包括融资融券、分级基金在内的杠杆工具的使用，正在急剧放大A股市场的波动幅度，考验中国股民的心理承受能力。

　　12月9日，A股市场上演过山车走势，上证综指在午后涨超2%创出四年新高3091.32点后遭遇跳水行情，一度下挫逾6%，盘中振幅高达8.50%；深成指同样巨幅震荡，振幅达到9.56%。截至收盘，上证综指跌163.99点，跌幅为5.43%，收报2856.27点，创2009年8月31日以来最大单日跌幅；深证成指跌438.08点，跌幅为4.15%，收报10116.49点。两市全天成交12664.94亿元人民币，超过12月5日的1.05万亿元，再创历史新高。中小板指收盘跌3.94%，创业板指收盘跌3.99%。盘面上，板块全线飘绿，近200只股票跌停，银行、券商、保险股全线暴跌，多只个股跌停；8日表现强势的军工板块个股，亦集体出现在跌停板上。

　　尽管早有“预警”之声，本次A股的大跌依然使大多数人瞠目结舌。业内人士普遍认为，高达9000亿元的融资买盘获利了结，是造成指数大跌的主要原因，同时，规模日益庞大的融资融券余额，推高了整个市场的杠杆水平，A股市场波动幅度大幅增加。数据显示，进入12月份以来，随着A股市场成交金额的急剧放大，市场波动幅度也日益剧烈，12月2日，上证综指的波动幅度达到了4.17%，12月4日、5日、7日和8日的单日振幅则分别达到了4.61%、5.69%、5.51%和8.50%。

　　WIND数据显示，截至12月8日，A股融资融券余额为9160.02亿元，较前一交易日的8882.47亿元增加277.55亿元，较年初3465亿元增加了1.5倍有余，其中融资余额为9080亿元。业内人士认为，8月份以来伴随着券商、银行、保险、地产，直至近期的两桶油等权重板块的轮番疯涨，短期融资做多气氛已经严重过热，随时可能大幅获利出逃。

　　两融业务最大受益者证券公司已开始加强风控。11月20日，国金证券公告称，从12月1日开始上调融资融券保证金比例，以适当控制业务风险。12月4日晚中信建投公告称，自12月5日起调整融资保证金比例。12月5日，中信证券发布通知，自12月8日起，将信用账户融资保证金比例由0.6上调至0.7。同期，方正证券将信用账户融资保证金比例由此前的0.5-0.55统一调高至0.6。华泰证券则从12月8日起，将融资融券业务标的证券范围中非沪深300成分股票的融资保证金比例和融券保证金比例统一由60%上调至65%。

　　包括分级基金、伞形信托在内的杠杆工具也十分火热。伞形信托针对的客户主要是自然人大户、机构客户以及一些集团旗下的财务公司，最高融资杠杆可达3倍。据业内人士估计，目前市场伞形信托的存量规模在1500亿元左右，规模迅速攀升。甚至有一些投资者通过融资买入分级基金，在杠杆之上再加杠杆，风险呈几何级数放大。

　　英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示，A股过去的交易很连续，主要是现货单向交易，作为对冲工具的金融产品比较缺乏，在市场杠杆水平提升的情况下，市场的波动幅度加大在情理之中。他表示，大多数散户投资者不具备风险管理能力，应当十分谨慎地使用杠杆，用余钱买股，不要借钱炒股，更不要卖房炒股。A股3000点有调整风险，中期将反复穿越，长期则是“地平线”。

　　中登公司数据显示，上周（12月1日-12月5日）沪深两交易所新增A股开户数为59.75万户，较前一周的36.94万户上升61.75%。过去的七周新增A股开户数分别为36.94万户、23.36万户、24.31万户、23.54万户、21.73万户、21万户、24.26万户。