■文风

　　上证指数昨日低开高走，一路震荡上扬，大盘高歌猛进轻松跨越了3000点整数关口。两市合计成交逾9800亿元，再次逼近万亿元关口，表明市场流动性充沛。沪深两市连创天量，融资融券的贡献功不可没。

　　风起于青萍之末！突如其来的牛市令不少投资者既兴奋又着急。兴奋的是赚钱的机会来了，着急的是钱不够用。融资的最大优势是可以变相实现T+0交易，而且可以不支付融资利息。融资标的股基本是大盘蓝筹股，非常适合现在的市场行情。因此，在这一波行情中券商融资融券业务大派用场。11月20日以来的金融股暴涨行情激发了散户投资者加大杠杆入市的决心。一方面，到券商营业部办理两融业务的投资者越来越多，另一方面，两融资金也叠创新高。股市火爆，融资融券（简称“两融”）余额屡创新高。据统计，截至12月5日，沪深两市融资余额达到8811.03亿元，较今年6月底的4043亿元增长一倍多；上周单日买入金额均在1100亿元以上；每日融资融券交易占A股成交比例已经高达20%左右。

　　然而，随着大盘疯狂上涨，一些券商也开始着手控制两融业务的风险。

　　12月4日，中信建投公告称，因近期股市大幅上涨，风险较大，因此调整融资保证金比例。公司将不再执行0.6以下的融资保证金比例，最高比例已提升至0.7。

　　12月5日，中信证券发布通知，决定自12月8日起，将信用账户融资保证金比例由0.6上调至0.7。

　　券商此时提高融资融券保证金比例是明智之举。不过，也有一些券商分析师认为，目前市场的融资融券余额尚属正常水平，不必过份担心。申银万国证券分析师何宗炎就认为，根据国际经验，长期来看融资融券余额市值比为3%，我国当前两融余额在1万亿元—1.2万亿元的均值水平，属于正常，大牛市下可能会突破。

　　其实，不论两融资金到没到上限，对于股票市场而言，融资融券毕竟是一个杠杆工具，它既能放大收益，也能放大损失。如果放低融资业务门槛和保证金比例，对券商风控能力的要求就将加大。保证金比例不能低于0.5，是证券公司为控制风险而设的，因为杠杆越高，客户爆仓的风险就越大。

　　正如国金证券12月5日发布的风险提示所述，“融资融券业务具有杠杆交易的特点，投资者需充分认识杠杆交易既能放大收益，也能放大损失，请谨慎参与融资融券业务”。眼看风险聚集还不及时应对，无异于火中取栗。对市场而言，此时如果不是提高融资融券保证金比例而是降低两融门槛，那就不是“众人拾柴火焰高”，而是失去理性的火上浇油，其结果是大盘指数涨得越高就跌得越深，最终毁了来之不易的牛市，而这是市场参与各方都不愿看到的结果。因此，券商提高融资融券保证金比例，未雨绸缪，防范于未然是一件幸事。

　　维护市场的平稳发展是股市健康运行的内在逻辑。虽然，目前监管层不会干预股指的涨跌，但是，从监管层的角度看，最不愿看到的是股指的暴涨暴跌！因此，如果市场持续非理性疯涨的话，届时，监管层必然会该出手时就出手，维护股票市场健康平稳发展。