□新华社记者 杜放 潘清

　　短短一周内成交额超过4万亿元，单日成交突破万亿元，创下历史“之最”。刚刚过去的一周，中国股市演绎了令人瞠目的疯狂一幕。

　　“疯狂A股”的背后，庞大的资金从哪里来？被浓重投机气氛包围的A股，是否会将“豪气”演变为“豪赌”？

　　一周成交4万亿

　　钱从哪里来？

　　6908亿元、6748亿元、9149亿元、8875亿元、10741亿元……12月1日至5日的一个交易周内，A股成交总量超过4.24万亿元。

　　这个数字超过了今年三季度的全国财政收入，略高于2013年地方政府4.12万亿元的卖地收入。

　　其中，全周最后一个交易日，沪深两市成交逾1.07万亿元，相当于每秒钟就有1240多万元的资金在股市里易手。过万亿的惊人数字，不仅创下A股史上的单日成交新纪录，也推升上证指数，实现了9.5％的近六年最大单周涨幅。

　　支撑“牛市”的巨量资金从哪儿来？对此，证监会新闻发言人邓舸表示，经初步统计，11月24日至12月4日，一般法人机构净卖出1252亿元，各类专业机构投资者合计净买入309亿元，自然人投资者净买入659亿元。本轮行情中，个人投资者特别是持有A股市值在10万元以下的散户净买入更多。

　　面对狂飙突进的股指，散户们的热情可想而知。位于上海浦东新区的上海证券东方路营业部负责人证实，随着大盘不断走高，近日的确出现了多年未见的排队开户盛况。

　　不过，来自多家证券营业部的信息显示，集中开户现象出现于A股已经产生明显“赚钱效应”之后。一些业内人士也表示，散户资金毕竟有限，尚不足以支撑其如此天量。

　　在对增量资金来源的诸多解析中，“新型杠杆融资说”“产业资本入市说”被认为较具说服力。Wind资讯数据显示，仅在11月最后两周，不完全统计就有过百只私募发起成立，其中八成为权益类产品，投资方向包括了信托及杠杆型股票基金。一些业内人士则表示，借助与私募联手，或发行伞形信托产品等方式，部分银行理财资金或已实现“曲线入市”。

　　国信证券研究所副所长何诚颖表示，在行情、国际环境等因素叠加影响下，外资、房地产等资金此前也不断流入A股。

　　新玩法让A股“不差钱”

　　散户难免“满仓踏空”

　　成交量节节攀升，困扰A股多年的“资金饥渴症”似乎不治而愈。但疑惑也随之而来——12月4日，总市值高居A股首位和第六位的“石化双雄”双双涨停，石油燃气板块整体涨幅高达9.7％以上，与持续下跌的国际油价背道而驰。与此同时，在大盘大涨4％的同时，沪深两市近八成个股收跌，让股民大呼“看不懂！”

　　中国社科院金融市场研究室副主任尹中立对此分析说，一些场外资金对股市觊觎已久，且有组织地专门选择二级市场资金缺少时进场。

　　一些业内人士则表示，一些技术、资金门槛高的“新玩法”在此轮行情涌现，并造就了一批“新型大户”。小散们难以参与其中，因而难免“满仓踏空”。

　　产业资本“大户”入市。12月以来多个交易日沪深300指数成份股成交，占全市场的比重过半。在其背后，产业资金频频向银行、券商、地产等权重股集结。例如安邦保险，12月以来屡屡出手，先后增持“民生银行”和“金融街”等个股。

　　通过融资融券、伞状信托等产品“借钱炒股”，借助杠杆基金等复杂金融工具进一步放大投资收益。由于存在资金杠杆，A股分级基金的进取份额，在本轮行情中持续受到追捧。在大盘大涨4％的12月4日，几乎所有的分级基金B份额，均以涨停或接近涨停的价位报收。

　　“从原理看，杠杆产品都是在投资者投入一定的资金后，允许从其他渠道拆借资金打包投入。在上涨行情中，这一设计有助于其赚取远高于跟踪标的的收益。”上海证大财富董事长贺牧说。

　　但他同时表示，这些“新玩法”波动性更强、风险更高。一旦大盘震荡调整，跌幅也会成倍放大。

　　证监会示警“卖房炒股”

　　别让“豪气”变成“豪赌”

　　面对日趋狂热的A股，证监会新闻发言人邓舸表示，股市稳定健康发展对经济社会发展全局具有重要作用。希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。

　　邓舸同时表示，证监会注意到近期股市坐庄、操纵股价等违法违规活动有所抬头，将加强市场监管，坚决予以打击。

　　越来越多的市场人士开始冷静审视股市。上海重阳投资管理有限公司董事长兼首席执行官裘国根表示，在影响市场的因素没有发生显著变化的情况下，机会是跌出来的，风险则往往是涨出来的。

　　中航证券首席投资顾问鞠自华认为，在缺乏基本面支撑的背景下，目前部分个股的暴涨中投机成分居多，股民要警惕A股可能出现的震荡，及时防范风险，切忌“追涨杀跌”。

　　交银国际研究部董事总经理洪灏则认为，理财市场资金回流及未来的降息预期，是本轮股市走强的主要因素。“但随着股市资金不断加杠杆炒作，未来的巨量交易将伴随市场的巨幅波动，投资者对此应有足够的心理准备。”

　　值得注意的是，12月以来A股连续两次改写史上最大单日成交纪录，盘中均伴有宽幅震荡。其中，12月5日受利空传言冲击，沪深股指盘中一度“跳水”，跌幅双双接近3％。这意味着，伴随股指快速攀上高位，A股已经进入“情绪敏感期”，投资风险正逐步暴露。

　　事实上，从A股以往多轮“牛市”观察，行情的可持续性与上行速度往往相关，上行速率越缓，持续时间越长，反之亦然。从这个角度讲，面对天量和新高，投资者应该保持理性，别让“豪气”变成“豪赌”，别让疯狂毁了A股。