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交运板块后市仍有看点 流动性充裕成坚实后盾

  • 发布时间:2014-11-29 09:07:30  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  伴随大盘昨日再次创出天量,此前涨幅平平的申万交通运输指数加速上行,单日涨幅扩大至2.15%,从而跃居行业涨幅榜第三位。究其原因,国际油价刷新4年新低是重要刺激因素。作为油价下跌的最大受益者,交通运输类企业的盈利水平将因此获得显著改善,特别是对行业内上市公司而言,其股价和估值水平大概率迎来“戴维斯双击”。鉴于近期A股市场风险偏好显著上升、场内流动性继续宽松,分析人士认为,交运股后市上涨空间广阔,尤其是那些对油品需求量较大的航空和航运类标的。

  油价下跌提振股价表现

  沪综指昨日表现优异,将11月20日以来的连续第七根阳线揽入怀中,并以2682.84点收盘价再度创出阶段新高,令投资者又一次见识到A股市场的阶段强势。成交方面,沪市成交额达4019.51亿元,深市成交额达2982.69亿元,两市成交总额突破7000亿元。

  从行业板块来看,虽然银行股和地产股是支撑指数迭创新高的最大动力,但交通运输板块也不逊色,全天上涨2.43%(流通市值加权平均),成为市场逼空行情中的亮点。一方面,自11月20日的大盘第四轮上涨中,虽然交运板块也出现上涨,但表现始终不如券商、地产等主力资金布局的重点板块,基本呈不温不火的跟涨状态,昨日跳空大涨多少令投资者有些意外;另一方面,从RSI等技术指标看,11月25日交运板块即出现明显的超买迹象,显示回调需求空前,但该板块昨日却无惧调整压力,重掀升势。

  行情的转折点在于,纽交所1月主力原油合约跌1.69美元,跌幅创下四年来新低。板块成分股的集体走强也能证明这一点。随着上述因素的发酵,A股航空、航运类股票齐齐上涨,至昨日收盘,正常交易的75只成分股中有48只出现上涨,其中涨幅超过5%的有10只,南方航空东方航空海南航空中国国航更携手涨停。由此,申万交运板块昨日成交额放量明显,达到318.25亿元,环比增加111.51亿元。从二级行业看,申万航空运输、航运板块昨日涨幅分别达到9.62%和5.80%,不仅跑赢沪综指1.99%的同期涨幅,更远超2.43%的申万交运指数。

  中信证券分析师认为,燃油成本作为航空、航运等交运企业的主要运营成本之一,如果相关油价能够保持低位徘徊,将对交运企业带来较为显著的业绩提升。以航空公司为例,目前航油成本占运营成本近40%,三大航2013年燃油成本均超过了300亿元,如果油价下跌20%左右,那么平均每家航空企业净利润将获得13-15亿元左右的提升。对航运企业而言,油价下跌则可提升毛利率5-8个百分点,使得部分企业脱离亏损区间。

  流动性充裕成坚实后盾

  从A股历史经验来看,行业景气度的向好预期的确能对板块估值带来较大提振作用,不过这一次情况略有不同。在基本面利好预期强烈的背景下,上周五央行刚刚宣布非对称降息,A股市场流动性有望因此获得进一步放松,受宽裕流动性支撑,板块估值有望获得超额提升,迎来更大的向上拓展空间。

  宏源证券认为,央行降息对交运板块的影响主要体现在估值和业绩两个层面。从估值层面看,必要报酬率下降,对于高速公路等现金流稳定的板块,估值提升效应料较为明显。从业绩层面看,利率下降对于资产负债率较高的子行业带来更大利好,能够在一定程度上降低财务费用,从而提高公司EPS。目前交运板块内,航空运输整体资产负债率超过75%,按照航空板块2013年底财务报表,此次基准利率下调0.4个百分点,对国航、南航、东航、海航全年EPS影响分别为0.011元、0.013元、0.016元和0.01元。这与昨日上述四家公司封死涨停的走势不谋而合。

  虽然公路个股昨日表现相对逊色,不过在中信证券看来,此类品种也值得重点关注。该机构认为,央行降息进一步提升高股息率债券股票价值,叠加沪港通等因素,已为业绩增长形成较好保障,加上丰沛的现金流为分红率进一步提升带来了更大可能性,其价值将获得市场发现和认同。投资布局方面,中信证券建议从以下三条主线把握机会:一是负债率较高且业绩处于盈亏平衡点附近的航运个股,此类品种对于降息的业绩敏感性较大;第二是高股息率企业中业绩稳定、且具有稀缺性的标的;三是交运板块持股证券公司较多股权的公司。实习记者 叶涛

  

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