伴随大盘昨日再次创出天量，此前涨幅平平的申万交通运输指数加速上行，单日涨幅扩大至2.15%，从而跃居行业涨幅榜第三位。究其原因，国际油价刷新4年新低是重要刺激因素。作为油价下跌的最大受益者，交通运输类企业的盈利水平将因此获得显著改善，特别是对行业内上市公司而言，其股价和估值水平大概率迎来“戴维斯双击”。鉴于近期A股市场风险偏好显著上升、场内流动性继续宽松，分析人士认为，交运股后市上涨空间广阔，尤其是那些对油品需求量较大的航空和航运类标的。

　　油价下跌提振股价表现

　　沪综指昨日表现优异，将11月20日以来的连续第七根阳线揽入怀中，并以2682.84点收盘价再度创出阶段新高，令投资者又一次见识到A股市场的阶段强势。成交方面，沪市成交额达4019.51亿元，深市成交额达2982.69亿元，两市成交总额突破7000亿元。

　　从行业板块来看，虽然银行股和地产股是支撑指数迭创新高的最大动力，但交通运输板块也不逊色，全天上涨2.43%（流通市值加权平均），成为市场逼空行情中的亮点。一方面，自11月20日的大盘第四轮上涨中，虽然交运板块也出现上涨，但表现始终不如券商、地产等主力资金布局的重点板块，基本呈不温不火的跟涨状态，昨日跳空大涨多少令投资者有些意外；另一方面，从RSI等技术指标看，11月25日交运板块即出现明显的超买迹象，显示回调需求空前，但该板块昨日却无惧调整压力，重掀升势。

　　行情的转折点在于，纽交所1月主力原油合约跌1.69美元，跌幅创下四年来新低。板块成分股的集体走强也能证明这一点。随着上述因素的发酵，A股航空、航运类股票齐齐上涨，至昨日收盘，正常交易的75只成分股中有48只出现上涨，其中涨幅超过5%的有10只，南方航空、东方航空、海南航空和中国国航更携手涨停。由此，申万交运板块昨日成交额放量明显，达到318.25亿元，环比增加111.51亿元。从二级行业看，申万航空运输、航运板块昨日涨幅分别达到9.62%和5.80%，不仅跑赢沪综指1.99%的同期涨幅，更远超2.43%的申万交运指数。

　　中信证券分析师认为，燃油成本作为航空、航运等交运企业的主要运营成本之一，如果相关油价能够保持低位徘徊，将对交运企业带来较为显著的业绩提升。以航空公司为例，目前航油成本占运营成本近40%，三大航2013年燃油成本均超过了300亿元，如果油价下跌20%左右，那么平均每家航空企业净利润将获得13-15亿元左右的提升。对航运企业而言，油价下跌则可提升毛利率5-8个百分点，使得部分企业脱离亏损区间。

　　流动性充裕成坚实后盾

　　从A股历史经验来看，行业景气度的向好预期的确能对板块估值带来较大提振作用，不过这一次情况略有不同。在基本面利好预期强烈的背景下，上周五央行刚刚宣布非对称降息，A股市场流动性有望因此获得进一步放松，受宽裕流动性支撑，板块估值有望获得超额提升，迎来更大的向上拓展空间。

　　宏源证券认为，央行降息对交运板块的影响主要体现在估值和业绩两个层面。从估值层面看，必要报酬率下降，对于高速公路等现金流稳定的板块，估值提升效应料较为明显。从业绩层面看，利率下降对于资产负债率较高的子行业带来更大利好，能够在一定程度上降低财务费用，从而提高公司EPS。目前交运板块内，航空运输整体资产负债率超过75%，按照航空板块2013年底财务报表，此次基准利率下调0.4个百分点，对国航、南航、东航、海航全年EPS影响分别为0.011元、0.013元、0.016元和0.01元。这与昨日上述四家公司封死涨停的走势不谋而合。

　　虽然公路个股昨日表现相对逊色，不过在中信证券看来，此类品种也值得重点关注。该机构认为，央行降息进一步提升高股息率债券股票价值，叠加沪港通等因素，已为业绩增长形成较好保障，加上丰沛的现金流为分红率进一步提升带来了更大可能性，其价值将获得市场发现和认同。投资布局方面，中信证券建议从以下三条主线把握机会：一是负债率较高且业绩处于盈亏平衡点附近的航运个股，此类品种对于降息的业绩敏感性较大；第二是高股息率企业中业绩稳定、且具有稀缺性的标的；三是交运板块持股证券公司较多股权的公司。实习记者 叶涛