沪港通开闸整整一周，其间交投持续低迷的同时又呈现出明显的“沪热港冷”特点，这令曾寄予厚望的投资者多少有些失落。如何看待沪港通启动初期的“遇冷”？中长期来看沪港通会给A股市场带来哪些变化？内地投资者又该如何把握港股投资的机遇和风险？针对投资者关心的上述问题，本报记者采访了港澳资讯产业股份有限公司董事长兼CEO唐骏、齐鲁证券香港公司齐鲁国际证券有限公司研究部主管罗满强、山东神光金融研究所所长刘海杰以及山东大学管理学院副教授易茂安等专家学者。 本版撰稿记者张恒

　　谈沪港通“遇冷”：沪港两地各有原因政策调整还有空间

　　山东商报：沪港通开闸已整一周，一方面，“沪热港冷”的特点比较明显，比如5个交易日291亿元的总成交中有近九成来自“沪股通”，另一方面，沪港两地的反应又都持续“降温”，上周四和周五实际使用额度仅占10%左右。怎么看待沪港通开通初期的这一遭遇？

　　唐骏：虽然目前的市场表现没有那么积极，但还是符合预期的。为什么这么说呢？对于港股，受限于两地交易规则的差异性，投资者还是比较谨慎的。另一方面，其实港股早就是国际市场，此前内地机构和大客户基本上已在香港开户，因此这次投资港股的资金较少是可以理解的。不过长远来看，两地市场还是会趋于平衡。

　　罗满强：我觉得港股遇冷主要是两方面的原因吧。一方面是港股自身的原因，沪港通开通这几天，港股出现了下跌，尤其是恒生指数，连跌四天，影响了内地投资者的热情。另一方面是成本原因，首先是汇率，其次是印花税。当然，政策还是有调整空间的，如果政策能跟进，再加上未来港股的反弹，沪港通的交易量肯定会反弹。

　　刘海杰：毕竟才刚刚开始，不管怎么说，大方向是没错的，比如“沪股通”和“港股通”单日额度定的是130亿和105亿，实际证明确实是“沪股通”比较热，判断还是没错的。

　　但是为什么整体比较低迷呢？港股那边的原因大家都说了很多了，A股这边也有原因。一方面，从7月下旬以来，沪指已经累计涨了20%，涨幅比较大；另一方面，A股马上面临一波“发行潮”，香港那边的钱不是“傻钱”的，需要等一等，观望一下。

　　易茂安：沪港通的筹备已经有好几个月了，大家都有了充分的预期，两地的投资者也都相对理性了，就像汽油涨价一样，前些年但凡有些调整大家就很激动，现在也觉得没什么了。

　　谈港股交易策略：“要跟着生态环境走，跟着主流走”

　　山东商报：对于内地投资者来说，操作港股应该重点关注哪些行业、板块或个股？

　　刘海杰：我觉得操作港股一定要跟着生态环境走，跟着主流走，尤其是应该重点关注行业龙头股，关注蓝筹、红筹，一方面这些股票大多是由机构把持的，有一定的成交量和活跃度，另一方面这些股票的业绩比较稳定，可能在财报出来的时候才会有一些小的波动，总体来说波动比较小，风险也相对比较小。

　　另外一点，香港市场非常开放，是国际化的，美股的动向对它的影响还是比较大的，所以内地投资者如果想操作港股，最好研究一下美股。

　　唐骏：我觉得有几类股票可以重点关注。第一类是A、H股价差较大的股票，当然这也不是绝对的，因为A、H股之间的差价也可以通过A 股下跌缩小，所以具体问题必须具体分析。第二类是业绩稳定的蓝筹股，它们股价平稳，分红可观，比如汇丰控股、长江实业、中国移动、港交所等等，尤其是一些保险基金和退休基金特别青睐这类股票。第三类是A股市场稀缺的股票，比如腾讯、中国移动等。另外，在港上市的中资券商股也很值得关注。

　　罗满强：我觉得分两方面看吧，一方面可以精选内地已有的、自己比较熟悉的行业板块，这样操作起来更稳妥一些，也更有优势，说得具体一点，就是从A+H股里面精选。比如，基建、铁路相关行业板块就是比较好的例子。刚刚结束的APEC会议再次提到了推进“一路一带”等重要的计划，可以预见在基建方面将来会有更多的投入。另外，铁道部在分拆时有一些计划暂时搁浅了，后期也会追上来，所以可以重点关注类似南北车、中铁这样的股票，既是内地投资者熟悉的，短期内也会表现非常好。另一方面我觉得可以关注A股比较稀缺的行业，弥补持仓的不足，比如科技、博彩、电讯类股票。

　　易茂安：理论上我们还是要讲价值回归，我也相信越是成熟的市场越是适用于价值投资，所以首先我还是建议关注港股中的大盘股、蓝筹股。在跟主流、买大盘股的前提下，再注意一下板块和热点的轮动，让投资更有针对性。

　　谈港股风险规避：“要特别警惕老千股，尽量不碰小股票”

　　山东商报：内地投资者投资港股需要规避哪些风险，注意哪些问题？

　　唐骏：首先是汇率风险。第二是市场风险，和A股的相对稳定不同，港交所是国际化的市场，受国际形势影响，不可控因素多。第三，交易风险，香港有不少“老千股”，一般都是很小市值的股票，股价极为低廉，也就是所谓的“仙股”。内地投资者如果贪图便宜买了，待到股价推上去时，公司就出公告说要配股，投资者参与配股，然后股价就会大幅跳水；待股价出现大幅下跌后，再通过溢价购买大股东资产，将摊薄的股权重新集中到大股东麾下，而中间的数次配股融得的资金全部流入大股东腰包。对香港本土的投资者来说，“老千股”的这套把戏已经没什么市场了，但对于内地初涉港股的投资者来说则屡试不爽，需要警惕。

　　罗满强：主要还是两地的交易规则、交易习惯有所不同吧，这一点内地投资者需要慢慢适应。比如说交易机制，内地市场都是T+1，而香港市场是T+0。再比如说增发问题，在香港是不用审批的，只要公司股东大会通过并且增发比例不超过20%，公司随时可以实施。还有供股问题，在香港供股权是可以买卖的，这和内地有很大的不同，如果你不去管它，这个供股权可能就浪费掉了。

　　刘海杰：内地投资者必须特别注意香港市场上的“老千股”，这些股票心思不用在经营上，光想着“吸血”，最常见的伎俩就是频繁地供股、合股，让你原本100万的投资最后变成了1万块。香港市场上的“老千股”多数是中小盘股票，所以最好的办法是尽量不碰小股票，多关注蓝筹、红筹。

　　易茂安：交易规则也应该多注意，比如港股没有涨跌幅限制，涨起来跌起来都没有尽头，内地投资者尤其是个人投资者就需要考虑一下自己的风险承受能力。

　　谈A股影响：“机构多起来，市场风格会变”

　　山东商报：从短期和中长期来看，沪港通分别会给A股带来什么影响？A股股民在投资策略上应该有怎样的转变？

　　罗满强：短期来看，主要是影响A股市场上的A+H股，尤其是溢价幅度比较大的股票。但实际上，经过前期的炒作，两地价差已经收窄了，所以炒作空间也减小了。

　　中长期来看，对A股最大的影响还是引资。之前A股是一个相对封闭的市场，但是明年MSCI（编注：MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的投资标的）会考虑要不要让A股加入，一旦加入，A股就会吸引几千亿美元的国际资金，这能支持A股的长远发展。

　　为什么这么说呢？国际资金一般都是机构主导的，能在一定程度上增强A股的机构力量，促使A 股市场风格的转变，绩优蓝筹会更受欢迎，不再是中小盘股的投机炒作。

　　刘海杰：无论是短期还是中长期来看，都会影响A股股民的投资策略。通过沪港通进来的资金主要是机构资金，他们更看重业绩优秀、财务透明、分红稳定的股票，尤其是蓝筹股，这能增强各界对于A 股蓝筹的信心。不过，目前A股还是以散户为主，他们习惯于“炒成长”，要让他们瞬间改变还是比较难的，但机构多了之后，A股的市场风格会变，股民的策略自然也会变，这是一个非常长期的过程。

　　在具体的投资策略上，我觉得券商板块机会是确定性的，也是千载难逢的。和香港以及国际上的券商相比，中国内地券商还是“小个子”，既可以从“蓝筹”角度来把握，也可以从“成长”角度来把握。除此之外，与中国国家发展战略息息相关的产业、行业也都有比较大的机会。

　　易茂安：短期来讲，因为沪港通筹备期间尤其是开通之前，A股的涨势是非常强的，可以说已经提前表现了，这个过程中A、H股价差又有所收窄，所以无论是A股还是港股，短期套利机会可能就没那么明显了。但长远来看，沪港通对A股还是有好处的，是A股国际化的一个重要尝试。

　　唐骏：我个人觉得沪港通带给A股的改变主要有三个方面，一是能实现“T+0”交易机制，二是能摆脱“涨跌停板”的约束，三是能采用与国际接轨的“注册制”。

　　总的来说，沪港通带来的是一种变革，在多个方面推动中国资本市场的深度改革。同时也让股民慢慢熟悉成熟资本市场的游戏规则，变得更为理性和专业。