▲沪港通开通首日，沪港两市高开低走令股民挠头。

　　2014年11月17日，注定被载入中国资本市场史册的一天，这一天，万众瞩目的沪港通历经7个月的准备鸣锣开市，沪港股票市场交易互联互通机制试点也宣告启动。长江实业及伊利股份分别成为沪港通首只交易个股。不过，沪港通开通首日，沪股通和港股通就遭遇冰火两重天，沪股通火爆，港股通遇冷。

　　证监会主席肖钢17日在上交所出席“沪港通”开通仪式时表示，沪港通来源于市场，顺应了投资者需求，是资本市场的重大制度创新。

　　□鸣锣开通

　　冰火两重天港股通遇冷

　　经过半年多的等待后，沪港通列车17日正式始发。昨天，沪港两地分别举行了沪港通开通的敲钟仪式。两地监管部门以及交易所相关人员欢聚一堂共享盛世。不过，沪港通开通首日，沪股通和港股通就遭遇冰火两重天，沪股通火爆，港股通遇冷。

　　沪港通分为沪股通和港股通两部分，沪股通是指投资者委托香港经纪商，经由港交所设立的证券交易服务公司，买卖规定范围内的沪市股票。而港股通则是指投资者委托内地证券公司，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报(买卖盘传递)，买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。据了解，沪股通每日额度为130亿元人民币；港股通每日额度为105亿元人民币。

　　上交所发布的盘后数据显示，沪港通指数报2152.85点，跌0.23%，沪股通买入120.82亿元，另有未成交的9.18亿元买入申请，卖出0亿元；港股通买入22.38亿港元（约合人民币17.73亿元），卖出1.06亿港元（约合人民币0.84亿元），使用额度17.67亿元，剩余87.33亿元。在参与热度上，呈现明显的“北火南温”。

　　此外，上交所昨晚公布当天的“结算汇兑比率”，买入0.79143元，卖出0.79017元，与参考汇率相差很大。参考汇价是出于审慎性考虑采取的先扣后返。

　　首单花落长实和伊利

　　根据上交所公布数据显示，沪港通开盘后港股通和沪股通首只成交的股票分别为长江实业和伊利股份。具体来看，伊利股份（600887.SH）总成交股数32700股，成交金额85.02万元。而港股通首单为长江实业(00001.HK)成交股数8000股，成交金额113.6万元。

　　■“北火南温”探因

　　南温主因是汇率和佣金

　　沪港通首秀充分显示出A股投资者相对谨慎，而香港投资者参与A股市场却分外踊跃。钱景财富研究中心研究员于光儒表示，首日的表现呈现出“北火南温”的态势，原因可能主要是因为汇率差以及持仓费用的限制。

　　从目前来看，内地投资者炒港股，采用的是以港币报价交易，但以人民币结算。这种安排，方便了投资者，不需要提前将人民币换成港币，可以直接用账户中人民币完成港股的购买；但是另一方面，也给投资者带来汇率损失的风险，可能今天买港股赚的钱，两天后交割时因汇率波动而损失一部分甚至全部。港股结算事项T+2，T日买入港股的投资者，T+2日才能完成交收。这中间如果汇率波动比较大的话，就可能影响人民币转换。而持有港股，还需要收取一定的持仓费用，这两个条件都会影响港股的收益，这些可能造成内地投资者投资港股热情不高。

　　港股投资需求一直释放

　　中信证券北京复外营业部首席理财顾问李海表示，沪港通启动首日，表现有一定的差异，港股通未能像预期的火热。我们觉得主要有这几方面原因：第一，内地投资者近年风险意识加强，港股很多交易规则与A股不一致，故表现得相对冷静；第二，近年内地与香港逐步融为一体，很多对港股有兴趣的投资者可直接到香港办理相关业务，港股投资需求一直在释放。而沪股通需求较高，主要还是得益于国内资本市场一直比较封闭，直到去年4月才允许港澳台居民开户，其他如QRII等额度一直控制非常严格，同时沪市集中着中国内地国民经济中流砥柱的大盘蓝筹股，近年估值一直偏低，对外资有一定的吸引力。

　　投资习惯导致北热南冷

　　港股分析师马小东认为，从两地额度的使用情况看，北上资金（沪股通）额度成功用完，而南向（港股通）资金额度剩余较多，其原因一方面是A股蓝筹股普遍存在较大的估值优势，作为港股主力军的机构投资者通常对于蓝筹股比较热衷。而内地投资者已经习惯了A股的概念股、小盘股的炒作，对于港股市场普遍的大盘蓝筹股来讲并不是太感冒，从而导致港股通并未受到明显的追捧。另一方面，港股市场实行的是T+0操作，当日买入之后可以在当日卖出，这或许也是导致港股通额度剩余较多的原因之一。

　　■官方声音

　　肖钢 资本市场重大制度创新

　　证监会主席肖钢在17日的开通仪式上表示，沪港通的开通，是贯彻落实十八届三中全会决定、新国九条的重要部署，是推进两地资本市场双向开放的重大举措，是我国资本市场的重大制度创新。在内地资本项尚未实现完全开放的情况下，沪港通开拓了操作便利、风险可控的跨境证券投资新模式，它“意义重大、影响深远”，丰富了证券交易品种，优化了市场产品结构，有利于投资者共享两地经济发展的成果，促进两地证券市场繁荣，巩固香港金融中心地位，加快建设上海金融中心，同时还将增强内地资本市场的整体实力。

　　梁振英 沪港通开通有两大意义

　　香港特首梁振英17日在港交所致辞时表示，沪港通有两大意义：一是将增强两地证券市场的竞争力；二是推动人民币国际化，沪港通同时巩固香港金融市场的枢纽地位和人民币离岸中心地位。

　　李小加 额度用光前会讨论解决

　　港交所行政总裁李小加在启动仪式后也表示，沪港通涉及到金融资产最大平衡。不着急讨论更长远的事情，最重要的是沪港通一切正常，平稳运行，好好到站。目前沪港通额度不是一个限制因素，而是让刚开始的节奏比较平稳，至于额度快要用光之前，各方会很好地讨论怎么办。

　　□股市反应 沪指跳水遭遇见光死

　　受沪港通正式启动影响，A股周一早盘大幅高开，上证综指站上2500点并再度创下反弹新高2508.77点，但随后却不幸遭遇了见光死行情，股指出现大幅回落并翻绿，失守2500点。沪指尾盘跌0.19%，报收2474.01点。

　　盘面信息显示，伴随着股指开盘后的迅速跳水，多只沪股通标的股也从开盘涨停到大幅跳水。早盘集体上涨的银行、券商、保险等金融股也普遍下跌，成为拖累大盘的主要力量。而近期受主板压制表现疲弱的创业板发起反攻，涨幅超过2%，中小盘及概念股也表现活跃，二八现象再现反转。

　　值得注意的是，盘中A+H股中超过半数A股出现下跌，其中东方航空等处于领跌位置，东方航空盘中更是一度跌逾8%，截至收盘跌幅逾4%。此外，中国太保、南方航空等跌幅均超过3%。而民生银行、中信证券、海通证券等跌幅均超过2%。

　　恒生指数也高开低走

　　与A股市场如出一辙的是，在沪港通开通首日，港股方面表现也不尽如人意，同样遭遇了见光死行情。其中，恒生指数高开低走，截至收盘报23797.08点，跌 290.30点，跌幅1.21%；国企指数高开震荡走低，截至收盘报10554.30点，跌207.21点，跌幅1.93%；红筹指数高开低走，截至收盘报4380.68点，跌57.73点，跌幅1.30%。

　　■专家分析

　　回落缘于获利盘抛售

　　港股分析师马小东表示，沪港通正式开闸首日，两地市场均出现大幅高开，显示在集合竞价阶段投资者参与热情较高，毕竟两地投资者已经苦苦等待了半年之久。但由于在沪港通正式推出之前，相关标的股已出现大幅炒作，聚集了较多获利盘，高开后必然导致提前介入资金的抛售行为。

　　同时马小东表示，虽然今日市场出现冲高回落，主要受到获利盘回吐的影响，但后期相关标的股仍值得关注，尤其是其中仍存在较大折价的股票仍有估值回归的机会。

　　资金流入量影响后市

　　未来市场涨跌到底将如何变化？万家基金认为，沪港通开通之后流入资金的情况将对此有较大影响。万家基金倾向于认为部分投资者会借利好兑现而卖出部分大票，毕竟很多大票的涨幅已经比较客观。此外，本周也涉及到新股发行以及股指期货交割，在上述假设下，这两个因素会加剧市场的震荡。

　　万家基金认为未来一段时间内，从风格上，大依然优于小。此外，大票的其他刺激包括：首先，预计从年底到明年上半年，陆续会有中央以及地方的国资改革措施出台，大部分改革对象都涉及到大票；其次，在货币宽松、资金流入市场的前提下，低估值股票有修复估值的需求，此部分也主要集中在大票板块；第三，沪港通开通以及后续持续的与其他市场互联互通将促使海外资金流入A股，此类资金主要偏向于低估值蓝筹。

　　医药股最可能先受益

　　在投资方面，申银万国指出，沪港通机制下，具备龙头公司、低估值、稀缺性三重特点的医药上市公司，将是最可能受益于沪港通的A股品种。

　　实际上，医药行业在中长期一直是A股的明星。根据Wind数据统计，在过去9个完整年度中，全指医药指数有6个年度跑赢上证综指和沪深300指数；自2004年12月31日至2014年9月30日，全指医药指数上涨668.41%，同期上证综指涨幅为85.59%、沪深 300涨幅为144.12%，全指医药指数表现明显优于市场核心指数。

　　持续稳健的业绩表现，来自坚实的基本面支持。广发基金的研究表明，我国当前医疗卫生支出占GDP的比重和人均医疗支出，远低于美日等发达国家。2012年我国医疗卫生支出占GDP比重仅为日本的一半，约为美国的四分之一。同期，美国人均医疗卫生支出为8895美元，日本为4752美元，而我国目前仅为322美元。虽然目前国际横向比较存在巨大差距，但随着医疗卫生体制改革的深入，我国在医疗卫生上的投入将与发达国家趋同，这个大趋势使得医药行业具备了中长期投资价值。

　　□机构应对

　　基金忙发沪港通产品

　　凭借沪港通东风，目前南方基金、华夏基金等公司已经上报了沪港通基金，首批产品均为投资于香港恒生指数的交易型开放式指数基金（QDII-ETF）。

　　证监会披露的基金募集申请进度显示：南方基金近日上报了一只恒生交易型开放式指数基金；华夏基金紧随其后，也上报了沪港通恒生交易型开放式指数基金及其联接基金。两只基金目前均已被受理，并且两只基金走的是基金募集申请的简易流程。

　　好买基金认为，历史上看，投资港股QDII业绩排名靠前的往往是主动管理型的基金。因此，未来如果推出主动管理型的沪港通基金更值得期待。

　　券商掀万三佣金大战

　　按照市场惯例，“沪港通”佣金费率在千分之一左右。昨天，平安证券则率先引爆了佣金大战，正式宣布“沪港通”开户享受万三佣金优惠措施。

　　平安证券表示，“沪港通”作为一项新业务，对于扩大公司资本中介业务收入，优化收入结构有着积极作用。平安证券已经通过大数据挖掘，精准定位潜在客户，多渠道获客。

　　目前，包括平安证券在内的多家券商通过核心系统的采购、搭建和内部测试，已经可以实现港股通网络开户。整个开户流程较为简单，在验证完硬性资格后，完成风险测评与知识测评即可签署协议，整个过程不超过5分钟。

　　□快评

　　沪港通后，深港通还远吗？

　　毋庸置疑，作为中国资本市场走向世界的重要一步，沪港通的成功上线绝不仅是两地投资者能够互相买卖股票，而是中国金融改革的重要环节，是全面深化改革开放背景下推动资本项目开放和人民币国际化的一项重大改革，具有探路、试水的角色。因此，在沪港通稳步、安全运行的前提下，改革必将延伸至深港通，并最终实现A股市场与港股市场的无缝对接，为人民币国际化以及中国资本市场的全面开放打下坚实基础。

　　早在9月初，证监会新闻发言人邓舸就表示，在沪港通试点取得经验的基础上，支持深港两所进一步加强合作，深化和丰富合作的方式和内容，共同促进两地资本市场健康发展。

　　同时，深港两地也一直在积极推动深港通事宜。广东省6月发布《关于深化金融改革完善金融市场体系的意见》，明确提出要“探索建立‘深港交易通’系统，通过联网交易等方式加速两地证券市场融合”。深圳金融办副主任肖志家日前也表示，虽然目前深港通还处于研究阶段，尚未进入报批流程，但正在全力推进，希望能够在沪港通落实后尽快推出。

　　香港方面的积极性也颇高。香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强11月10日称深港通会是“下一步”；港交所行政总裁李小加被问及是否会研究深港通时表示，当下先着眼沪港通的平稳推出及安全营运，将来“肯定会再建别的桥”，市场可再作讨论。

　　实际上，A股市场成立20多年来，有关上交所、深交所定位等顶层设计始终是市场热议的话题。目前来看，中小板、创业板的陆续推出表明，上交所、深交所、新三板市场定位基本明确，即力求最终建立起类似“美国主板市场—全美证券交易所、二板市场—纳斯达克市场”等模式，其中的关键在于循环通道的畅通，只有真正建立注册制背景下的能上能下、大进大出格局，A股市场才能完全打开大门，在全球市场搏击风浪。

　　不论是沪港通，还是未来有望推出的深港通，都将倒逼中国加速资本市场改革，在短时间内进一步完善自我，以更健康、更开放、更自信的姿态迎接挑战。据新华社