发达经济体中，欧元区是最早出现通货紧缩风险的，但也是在公开场合最不愿意正视通货紧缩问题的。最新公布的欧洲央行银行业压力测试就对通缩风险“视而不见”，长达178页的报告只有四处隐晦地提及了通胀，“通缩”一词则只出现一次。

　　这显然与当前的欧元区经济背景严重不符。欧元区讳莫如深的背后，究竟隐藏着什么？

　　失控的局面

　　图表上垂头直跌的消费者物价指数其实早已跳脱了欧元区的把控。

　　欧洲央行于今年3月、6月和9月政策决议会议上对欧元区2014、2015及2016年通胀的预估数据分别是1.0%、1.3%和1.5%，0.7%、1.1%和1.4%，0.6%、1.1%和1.4%。

　　欧央行认为未来三年通胀率应该持续走高，且都是正通胀率，至少对外传达的信号是，欧洲央行认为最糟糕的情况也不可能是“通缩”。可实际情况是，据欧盟统计局数据显示，欧元区10月消费者物价指数（CPI）初值年率为0.4%，连续第13个月低于欧洲央行通胀目标的一半，即1%。

　　而欧盟委员会10月16日发布的欧洲通胀报告显示，截至目前，欧洲有8个国家已经陷入了通缩，包括保加利亚、希腊、匈牙利、西班牙、波兰、意大利、斯洛文尼亚和斯洛伐克，其通货膨胀率已是负值，分别为－1.4、－1.1、－0.5、－0.3、－0.2、－0.1、－0.1和－0.1。

　　情况如此恶化，欧元区怎会不了解，否则欧央行也不会在今年6月和9月两度降息，并采取了一系列新措施，包括向银行提供中期廉价贷款，以及采取购买资产支持证券和担保债券的计划，并宣布将资产负债表规模扩大1万亿欧元，欧央行行长德拉吉更松口欧版量化宽松政策。“欧央行只是不愿吐口承认欧元区正陷入通缩，以防止市场紧张，经济更加恶化。”商务部国际贸易经济合作研究院欧洲部副主任姚铃说。

　　难解的僵局

　　除上述分析外，欧元区不愿“吐口”背后，或许也有欧央行对当前通缩风险无法控制的无奈。因为，面对通缩风险，欧元区想到的唯一办法就是全面宽松：注入流动性，刺激区内经济。可现实是，这一办法并不可行。

　　中国现代国际关系学院欧洲所副所长王朔就表示，欧元区其实“不差钱”，问题是资金都停留在银行和国债市场而不愿且不能进入经济循环之中。一方面，由于欧元区经济增长前景不确定，银行对不良资产评估谨慎，惜贷；另一方面，企业自身也没有在恶劣经济增长环境下扩大生产的意愿。进行定向再融资操作显然无法破除这一恶循环。

　　姚铃则认为，必须尽快激活德国、法国等欧元区经济“领头羊”的活力，给予市场和企业绝对的信心，而这也不再是仅依靠欧央行一个机构能够解决的问题了。

　　原来，按照姚铃的分析，此时的德国需要经济刺激，需要加大投资，发展新技术，引领新一轮增长；法国则需要尽快进行国内结构改革和紧缩财政。“就这两个领头羊的利益都无法调和，还怎么谈整个欧元区？”

　　王朔指出，宽松不是办法，仅靠货币政策应对包括通缩在内的经济风险未免势单力薄，只有尽快解决欧元区决策体制机制统一的问题，才能一劳永逸。不过机制结构的改变注定是一个十分漫长的过程，尤其当前经济还如此疲软，这个过程就更难推进。

　　王朔说：“对现在的欧元区而言，等待美国、新兴市场复苏，然后通过出口这一途径为欧元区经济注入增长活力才更为现实。”