日前，民生银行成功发行北汽集团10亿元永续债，票面利率仅为6.20%，创造了截至目前永续债发行利率的最低纪录，受到市场普遍关注。Wind数据显示，仅今年10月以来，披露发行公告文件的永续债券就达8支，永续债迎来面世以来的一个供给小高峰。

　　用途广泛变身“香饽饽”

　　近年来，国内证券市场产品不断创新，一些兼具股债双重属性的跨界混合证券陆续面世，除了目前大家较为熟知的“股票中的债券”——优先股以外，还有被称为“债券中的股票”的永续债。

　　2013年10月底，武汉地铁集团发行了23亿元可续期公司债券，被视为内地版永续债的破冰之作。国家行政学院经济学部教授冯俏彬认为，永续债之所以受到一些企业的青睐是由其自身特点决定的。永续债的性质介于股权与债权之间，虽然从法律意义上讲，永续债也是债，但由于永续债没有确定的偿还期限，根据“实质重于形式”的会计原则，理论上可以被发行人无限期占用，故多数时候被计入“权益”。另外，永续债还具有“类股权”的性质，常常被发行人用作以下几方面的用途：一是补充资本金，二是提升信用评级，三是修饰报表，四是锁定长期限融资资金。简言之，永续债可以当作长期资金使用。

　　为何国内的永续债发展比较慢？中投证券债券研究员覃圣尧说，因为国内债券市场相关规定刚刚放开，所以永续债的发展与国外一些成熟市场相比，显得“慢了一拍”。

　　业内人士认为，永续债相当于一种类权益的融资方式，在满足特定条件后可计入权益而非负债，有助于降低企业资产负债率，且延长了负债期限，规避了负债额度的限制；相比股权融资，其发行门槛较低，且不会摊薄股东持股比例。

　　实际存续期并非“永久”

　　在西方成熟市场，永续债一般被归为混合类资本工具，在满足一定条件下，永续债甚至可以计入发行人的净资产，而金融机构和公用事业企业是海外永续债的两大主要发行人群体。据Wind统计显示，目前国内永续债发行多集中在城投、能源、房地产等企业，以国有发行人为主，主体评级多在AA+及以上。同时，由于永续债理论期限长、流动性差，票面利率往往高于普通中票、企业债等。

　　永续债虽然名义上期限很长，但实际并非完全如此。冯俏彬认为，在发行永续债时，通常会在合同中设置赎回条款，要求发行人要在某个约定的时间按某种价格赎回债券，如果不能赎回，利息就会上调，这使得多数永续债的实际存续期并非“永久”，甚至在第一个赎回点就被全部赎回的也不少见。

　　永续债潜藏的风险也不容小觑。冯俏彬分析，对银行来说，永续债在企业所有负债中是最后主张权利的，一旦企业经营不善，银行将面临很大风险。对于企业而言，发行永续债的同时，银行都会要求企业用土地、物业抵押、股权质押等方式来为项目做增信。虽然使用永续债让企业在短时间内获得了资金，降低了负债率，但一旦外部经营环境发生变化，就可能面对极高的资金利息。（经济日报记者 陆 敏）