业内认为 债市有望长牛 短期存一定震荡风险

　　本报讯 （记者周宇宁）昨日债市走出一波罕见牛市行情，一级和二级市场都同步向好。在二级市场上，利率债和信用债的收益率都出现一波跳跃式下行。

　　“昨日债券收益率简直就是‘无节操下行’，上午市场本来就延续了周一的向好行情，下午收益率更是加速下行，买盘太火爆了，所有品种都一路往下拉。”顺德农商行固定收益分析师宋球红对记者表示。

　　事实上，近一个月以来债市已开始发力走牛。宋球红指出，进入第四季度以来，债券收益率一直在下行，比如十年国开债为例，已从4.7%左右跌到4.0%附近，跌幅近70个基点（BP）。“昨日单日就跌了20个基点（BP），跌幅太大了。”他说。

　　圈内疯传将会降息

　　与此同时，中金所五年期国债期货主力合约TF1412昨天也收出大阳线，收盘96.334元，较周一结算价涨0.424元，或0.44%。

　　而有业内人士指出，央行货币政策的持续宽松是现在债市走牛的主因。昨日债市突然火爆或是由于“圈内疯传将会降息”。“周一公布的PMI数据利好债市，但应该已经消化完毕了，昨日突然升温，或是因为市场对于全面宽松的预期再起。”他说。

　　对于昨日债市和国债期货的火热，广州期货分析师李旭杰认为，从基本面来看，近期境外人民币结算中心增加，意味着人民币境内外供应不平衡现象将有所缓解。而全国银行间同业拆借中心推出利率标准合约、银行间债市允许合格非金融机构参与，也会导致债市交易量增加并且向以银行为主导的交易模式转变，因此总体来看未来利率要维持相对低位甚至创新低。此外，银行间利率互换周一已创新低，因此同为利率衍生品的国债期货由于消除市场套利的定价设定，应发生相应的利率回归。

　　利率债将继续走牛

　　昨日，央行在公开市场上进行了200亿元人民币14天期正回购操作，中标利率为3.40%，延续前三周量价持平的态势。据瑞银宏观经济学家判断，实体经济活动将呈现低位企稳。“弱平衡”状态很容易被地产或其他相关行业再度下滑所打破，内生增长动力羸弱意味着政策支持力度仍有必要进一步加大。

　　而不管是全面还是定向降息，分析认为目前的流动性和基本面环境仍有利于债市向好。海通证券分析师姜超指出，目前在经济下行风险未消除，通缩风险增加的情况下，货币政策唯有维持宽松，保持货币市场低利率，改善利率传导机制，才能确保高杠杆企业在逐步去杠杆过程中不发生大规模违约事件，才能推动房贷利率缓慢下行，刺激地产销售和投资，托底经济。继续降低正回购招标利率仍将是宽松重要手段，利率债将继续走牛。

　　但是，业内也担心存在一定震荡风险。