伦敦铜期货市场再现杀机：九年前“国储铜”事件的主角、现已跻身为全球最大金属对冲基金的红风筝(Red Kite Group)突然现身于伦敦金属交易所(LME)。数位LME交易员和经纪商称，伦敦对冲基金红风筝目前拥有逾一半的LME铜库存。

　　2005年，红风筝与另外一只基金——拖拉机联手狙击一路做空伦铜的中国国储，迫使后者最终以巨额亏损退出。而此次有迹象显示，红风筝基金可能在故伎重演——通过LME建立大量的多头头寸，狩猎即将到来的大空头。

　　阴谋：故伎重演狩猎空头

　　“伦敦铜期货市场要出大事！”铜期货圈惊呼：“‘国储铜’杀手又回来了！”

　　据报道，LME数据显示铜库存有一位主要持有人，持有量占库存总量的50-80%。以每吨6675美元计算，这位主要持有人约拥有5.34-8.54亿美元的铜库存。

　　虽然没有公布这位主要持有人的信息，但来自不同机构的八位交易员以及经纪商认为，这位主要持有人就是昔日的国储杀手——红风筝基金。

　　对于红风筝基金，国内许多期货人士并不陌生。当年，正是它联手拖拉机基金狙击中国国储，制造了沸沸扬扬的“国储铜”事件。

　　一位长期在LME从事交易的人士告诉记者，从一个对冲基金的角度来看，建立如此大规模的多头头寸并不常见，最大的可能就是意图操纵市场。如当年的“国储铜”事件就是如此。

　　自2005年11月13日开始，外电就纷纷披露，中国国储局一名交易员刘其兵在铜期货市场上通过LME场内会员SEMPRA，在每吨3100多美元的价位附近抛空铜，建立空头头寸约15万至20万吨，这批头寸交割日在2005年12月21日。但自2005年9月中旬以来，国际基金不断以推高铜价的方式逼空国储局，铜价每吨上涨约600多美元。不断走高的国际铜价无疑会给国储局造成巨额亏损，所以国储局不得不通过不断抛售国内现货来缓解压力，挽回损失。“由于缺乏对市场风险的有效控制，国储局在此次事件中损失惨重。”当年年末，有监管层人士坦言。

　　中信期货副总经理景川说，期货逼仓一般要具备三个条件：持仓足够大、空头持仓过于集中、库存足够小。“当年索罗斯逼仓日本住友金属集团就是如此。”

　　不过，截至目前，第一个、第三个条件已经具备，第二条件也就是持仓非常集中的空头迟迟没有出现。“逼谁的仓还不清楚，或许在等着大空头这个猎物的现身吧。”景川说，近三个月LME的持仓信息非常重要，一旦有集中的空头出现，那就是红风筝的对手盘。

　　阳谋：获取升水等额外收益

　　“尽管狩猎对象还不明确，但可以肯定的是，红风筝基金通过占据较多的库存来影响交割等，可以推涨现货升水，获取收益。”景川分析。

　　所谓现货升水/贴水，是指现货价格与期货价格的差。买卖升贴水是一种常见的交易方式。“通过延迟交割等来影响现货市场，LME此举我们更多定义为一种拉高现货升水的行为。”他说。

　　“获取现货升水是红风筝基金的真正利润来源，它们并不在乎铜价的波动。”投资者付鹏表示，红风筝基金此举可以一石三鸟：除了获取升水之外，还能够配合大量的贸易套利，大赚一把；还可以在更多持有现货的同时，以高价格卖出看涨期权，获取权利金。

　　金瑞期货铜研究员郭皓给记者分析，第一种可能是红风筝基金在铜期货市场上被深度套牢了。因其风格比较激进，在2006年7月也曾经采用过类似的手法，重仓伦敦期铜。第二种可能是红风筝基金看好铜价长期表现，因而大量买入，仓位不断扩大。第三，不排除阴谋论的说法。红风筝基金通过加大持有量，不断增强影响力，进而制造出影响现货市场价格的行为。不过，在目前期货市场比较成熟、投资者参与日趋理性的背景下，操纵市场的可能性不大。即便操纵，铜价受影响的空间也比较有限。不过，红风筝在这种情况下确实能影响到铜市场的升贴水结构。

　　“例如，红风筝基金在现货市场上以6000美元/吨买入1万吨铜，同时在期货市场上以6000美元/吨的价格卖出1万吨铜。随后，其如果不断加大在现货市场上的买入量，推动铜的现货、期货价格上涨，无疑现货价格上涨幅度要大于期货，红风筝基金因此在现货市场上的盈利要大于期货市场上的亏损。通过这种方式，红风筝就可以赚取风险较低的现货升水。”付鹏说，而持有的铜库存规模越大，其对现货价格的影响力就越明显。中国证券报