■每经

　　随着两融业务开启并发展至今，如今已覆盖两市900只标的，占A股个股总数比例约为35%，不断刷新的融资余额已逾6600亿元，融资融券交易也占到A股成交比例14%的水平。可以说，如今的两融市场，已不再是附属A股的“小伙伴”，俨然成为能通过自身力量影响A股这一巨大轮轴转动的重要推手。

　　10月16日《A股融资余额史上最神速暴涨10天6000亿元变6500亿元》的报道中提到两个重要数据，即A股两市融资余额占可融资标的流通市值比例，以及月融资买入额占可融资标的成交额比例分别为3.5%和22.82%（均截至10月14日）。瑞银证券认为，相比台北股市见顶时5%和29%的可参考数值看，A股两融市场成长尚有空间。

　　事实上，融资融券交易占A股成交比例日趋递增，2014年10月16日，占比已高达15.32%，这个带杠杆效果的专业市场对A股的整体影响力争在增大。

　　将上述指标与深证综指相叠加时，在月线级别上，无论指数处于下降通道还是上升通道中，上述指标总会发出某些信号。之所以选取深证综指作参照标的，是因市场普遍认为，相比沪指或深成指，深证综指更具代表性，更符合投资者对行情的真实感受。

　　在进行叠加后，记者发现融资余额环比增速有规律性现象。

　　1.增速与行情明显背离，预示大级别顶和底。2010年11月～2012 年 12 月，深综指从1412.64点跌至724.97点。此间从深证综指月度指数看，共出现6次反弹，指数有4次在反弹高点或处于高位区间时，融资余额月环比增速指标总是巧合地在徘徊在15%附近。

　　2012年2月也出现了类似情形。深综指均处于相对高位区间，3月融资余额月环比增速为15.43%。2012年5月融资余额月环比增速为17.67%，仍属接近15%的数据。

　　2.上升通道中，增速降至零预示调整结束。指数位于上升通道时，融资余额月环比增速近0或为负数，预示指数调整或结束。比如2012年11月深综指下跌见底，融资余额月环比增速此前在10%附近连续震荡后，11月增速降为-0.70%。在2012年12月以来开启的牛市中，融资余额月环比增速共出现5次接近0的情况，其中4次相对应的是深综指在阶段性的调整中见底，开始反弹。

　　3.大级别底部后，增速猛增至30%以上。在指数下跌已久的背景下，融资余额月环比增速突增逾30%，指数或反转。两市融资余额月环比增速自2011年4月以来，一直维持在-10%～20%区间内，2012年1月甚至降至-6.84%，期间增速虽有反弹，但从未超过20%。不过。这一现象在2012年12月出现变化，融资余额月环比增速从2012年11 月 的 近 0 升 至 12 月 的14.65%，2013年1月更是快速上升，成功突破30%的瓶颈，最高达32.88%。

　　4.从常态看，两市融资余额月环比增速一般在-10%～20%区间内波动，2013年1月突增至30%以上，这次突破则恰恰对应深综指走势反转，或可视为大级别底部来临的信号。

　　5.今年9月增速回落预示大盘调整将至？8月、9月两个月，融资余额月环比增速持续下降，警惕对深综指下跌的预示性。

　　据wind数据显示，2014年5月～9月，以及截至目前的10月，两市融资余额月环比增速分别为- 0.59%、3.05%、9.08%、18.2%、16.79%和10.06%。即融资余额月环比增速自9月开始，已不再跟随指数冲高而转向萎缩，出现疑似提前见顶的信号。

　　既然警示风险，那我们不妨再看看近期哪些个股遭遇大额融券卖出。记者注意到，上周（10月13日～17日），两市融券卖出额前10名，位居第一的是中国重工，融券卖出量为1.33亿股；其次是京东方A，融券卖出量为5012万股，接着是民生银行、光大银行、中信证券、兴业证券和浦发银行，融券卖出量分别为4972万股、4591万股、4067万股、3690万股和3599万股。