行业分析

　　市场规模增长放缓 盈利能力不稳定

　　本报讯 （记者张毓）国庆长假最后一天，《中国好声音》第三季落幕，在引发收视高潮的同时其上市计划也被曝光。而前日宣布完成20亿元融资的华策影视也将斥资3.5亿元用于综艺节目制作。业内分析人士指出，综艺节目市场竞争非常激烈，面临市场规模增长放缓、盈利能力不稳定等隐忧。

　　据报道，除了前三季总额达30多亿元的广告费外，《中国好声音》背后的制作和衍生业务还在酝酿登陆资本市场，其中，灿星制作负责做节目，拿广告分成，梦响强音拥有艺人经纪、品牌管理和互联网衍生业务。今年上半年，A股上市公司浙富控股分两次收购了梦响强音共计40%的股权，作价8.4亿元，以此估算，梦响强音总的估值已达21亿元。

　　梦响强音2013年净利为5069万元，21亿元的估值相当于净利润的42倍。不过，在今年和浙富控股的对赌协议中，梦想强音承诺2014年的利润将达到2.2亿元，则溢价为不到10倍。

　　乐正传媒研发与咨询总监彭侃认为，《中国好声音》的品牌不只限于电视节目，还涉及艺人经纪、唱片、演唱会、彩铃、广告等整个产业链，再加上目前文化传媒业火热，导致获得的溢价远高于传统行业。

　　但不容忽视的是，电视节目市场也正面临着景气下滑的局面，据彭侃分析，受到经济环境、新媒体等因素冲击，去年国内电视广告总收入约为1300亿元，仅同比增长2.2%，增速比上一年下滑了11%，为瓜分“蛋糕”，几十家电视台竞争非常激烈。

　　据报道，在前三季后，《中国好声音》购买的海外版权已买到第六季，但节目的生命力能否持续也有各种质疑的声音。

　　财报显示，上半年光线传媒在电视节目制作与广告方面实现收入6150万元，同比下降40%，主要因为部分节目处于启动阶段，计划在下半年制作并实现收入，此外，受到宏观经济环境影响，电视媒体广告收入有所下降。而刚刚进入电视栏目制作领域的华录百纳上半年播出两档节目，实现收入7358万元。

　　毛利率方面，上半年光线传媒电视节目制作的毛利率为9.82%，比去年同期下降20.6%，并远低于电影的64.27%和电视剧的35.29%。华录百纳也表示，电视栏目的毛利率仅有17.48%，盈利能力有待提升。

　　此外，正在筹划上市的能量影视是《鲁豫有约》和《壹周立波秀》的制作方，作为主打电视节目的文化传媒公司，2011年至2013年，该公司主营业务“栏目”的毛利率分别为55.30%、50.79%、33.02%，下滑趋势也很明显。

　　在行业模式上，随着《中国好声音》等此类节目的盛行，综艺节目也进入制播分离的新时代，广告分成、风险共担、收益分享未来或将成为常态。

　　业内人士分析，相比传统的电视台拨给固定经费的无风险模式，这种对赌模式令制作方的盈利空间扩大，但在竞争激烈的市场环境下，相应的风险也会更高。