PMI回落凸显放松货币政策可能性
- 发布时间：2014-09-16 07:36:50 来源：四川日报 责任编辑：罗伯特
□ 李炜 申岚 马德威
8月中国官方制造业PMI数据令市场忧虑，整体指数自7月的51.7降至51.1，低于51.2的市场普遍预期。这也让更多人猜测进一步更大范围放松货币政策的可能性。
各项PMI分类指数全线趋软。国内订单指数自上月的53.6降至52.5，由此造成月环比生产指数降低，自54.2降至53.2。不过销售额和产出仍处于扩张区域，表明内需正在扩大。滞后体现经济增长动能的从业人员指数继续回落，从48.3降至48.2。主要原材料购进价格指数和采购量指数分别自上月的50.5、53降至49.3、51.9，显示出供需关系的恶化。
我们所青睐的制造业库存周期指标 （新订单和积压订单与产成品和原材料库存之间的比率）和生产者信心指标 （原材料采购量与平均生产和积压订单之间的比率）显示出了不同的迹象。随着新订单指数降低，产成品库存略有升高。我们测算的制造业库存周期指数自上月的3.4降至1.7，体现补库存动力减弱。生产者信心指数维持在1.05。单凭单月指标不能代表趋势已形成，但如果未来几个月新订单指数仍然疲软，生产者信心可能会随着降低。
需求低迷、补库存动力欠缺、企业利息负担较重正制约着制造业活动复苏。不过，7、8月份制造业PMI平均指数为51.4，仍高于二季度的平均值50.7，表明在政策刺激下，增长动力有一定的改善，但指数环比下降，意味着复苏仍不稳定。因此，可能需要进一步的政策放松。
(作者系渣打银行经济学家）
