投资风向标

　　近期中美股市呈现迥异走向。

　　一向看好的美国股市近期因受美联储加息阴霾笼罩，阿里上市挤压中概股等影响，上周五美国股市收跌，标普500指数结束连涨5周行情。美股市场陷入低迷，而近期中国股市，却在多重利好刺激下迎来了热火朝天的行情。不仅散户的投资热情恢复，机构、大户资金也回流股市，乃至海外资金均跃跃欲试。

　　A股不仅仅是成交量大增，开户数的飙升也显示出投资者的热情。据统计，8月沪深两市当月参与交易的A股账户数为2479万户，较上月增加了271万户，占期末A股有效账户数13368万户的18.54%，较上月上升了1.95个百分点。而8月沪深两市合计日均新开A股账户数30576户。其中，沪市平均每日新开A股账户数为15347户，环比增加3829户，增幅为33.24%；深市平均每日新开A股账户数为15229户，环比增加3760户，增幅为32.78%。

　　投资者在这样的市场背景下，该如何把握行情，乘风破浪？记者就美股和A股行情进行了比较分析，以供投资者参考。

　　●南方日报记者 陈若然 彭琳

　　策划：贾肖明

　　美联储一提加息 投资者就发愁

　　■美股

　　9月12日，美国股市收跌，标普500指数结束连涨5周行情。业内分析认为，投资者对美联储可能提前加息的担忧继续困扰市场，从而拉低了美股。随着阿里巴巴即将上市，由于其体量庞大并吸引了主力投资者手中的筹码，将对其它中概股产生利空影响。

　　当地时间9月12日，道琼斯工业平均指数下跌61.49点，收于16987.51点，跌幅为0.36%；标准普尔500指数下跌11.91点，收于1985.54点，跌幅为0.60%；纳斯达克综合指数下跌24.21点，收于4567.60点，跌幅为0.53%。

　　投资人分析，由于担心美联储在下周会议上可能暗示首次加息时间比预期时间更早，本周美股在前期创新高之后回落。受到联储加息阴霾笼罩，12日美国股市收跌，标普500指数结束连涨5周行情。

　　经济数据公布之后，高盛证券将美国第三季度GDP增长预期从3.1%上调为3.3%。高盛证券周五警告称，“利率起飞”的时间正在逼近；就美联储首次提高基金利率的时间而言，最近的评论表明大多数FOMC成员预计首次加息时间将在2015年中期。

　　业内分析认为，投资者对美联储可能提前加息的担忧继续困扰市场，从而拉低了美股。

　　据悉，美联储将在16日和17日召开货币政策例会，预计将继续削减购债规模。不过，美联储前主席格林斯潘10日接受CNBC电视采访时表示，虽然美联储利率最终会升高，但这是个相对缓慢的过程。

　　阿里即将在美上市 抽血效应利空中概股

　　近日，阿里巴巴在美国纽约华尔道夫饭店启动首场IPO路演。来自投行及美股机构投资者反馈的信息显示，随着阿里巴巴将于9月19日登陆美国资本市场，中概股也将在近期迎来多重利空，而阿里巴巴的IPO正是中概股泡沫破灭的导火索。

　　中投顾问产业研究中心咨询顾问崔瑜也认为，阿里上市对中概股有明显的挤压影响。从5月起，受阿里上市消息的影响，纳斯达克中概股就曾遭受重创，多只中概股如聚美优品、唯品会、当当网等股价都有不同程度下跌。“阿里定价区间在60—66美元，估值在1542亿—1698亿美元，对股市的抽水效应十分明显。”

　　业内普遍认为，围绕阿里巴巴上市，中概股将在短期内迎来三大利空。

　　首先，阿里巴巴吸引机构投资者关注。来自投资圈的消息透露，机构投资者对阿里巴巴股票的热情超过以往任何一只股票，更有多个基金选择了超额认购。另有消息称，阿里在纽约路演的第一天就基本完成了认购。

　　公开消息信息显示，本次阿里巴巴IPO预计将筹集逾200亿美元，该数字将超过2012年Facebook上市筹资额160亿美元。“阿里巴巴相当于一个巨大的黑洞，现在所有基金都在争抢他们公司的股票，此消彼长，这将使用于投资其他中概股的资金减少。”一位机构投资者如是说。

　　最后，中概股将迎来下跌周期。一位不愿具名的机构投资人分析，从美股投资的周期看，2011年随着人人网的上市，将中概股推向了历史高点，随后在2011年下半年至2013年上半年，中概股出现了近2年的低迷期。“从投资周期看，阿里巴巴的上市将可能是一个分水岭，之后中概股将迎来较长的下跌周期。”

　　中概股频频遭遇“做空” 投资客回流A股

　　就在阿里巴巴全球风光路演时，在美股中的中国概念股则频频遭遇机构做空。近日，世纪互联、500彩票都被机构“点名”，要么财务造假，要么业务涉足灰色。有分析人士认为，今年来中概股表现不俗，部分机构开始趁阿里巴巴上市窗口，伺机做空其他中概股。

　　世纪互联连续两天大跌，继9月10日下跌8.04%之后，9月11日再度大跌22.86%。美国一家名为Trinity研究机构发布的长达121页的做空报告，开篇就直接将世纪互联的估值“速冻”般降为零，并称世纪互联财务数据和运营计量标准上大面积造假，占营收三分之一的管理型业务（MNS）靠非法经销宽带获得。

　　而另一家中概股500彩票，也被做空机构盯上。此前因多次做空中概股得逞而闻名的机构“复出”，控诉500彩票的业务是合法的，但在某种程度上处于灰色地带。当日收盘，500彩票股价下跌8.04%，创今年7月以来收盘新低。

　　对于莫名“被做空”，世纪互联回应：报告的指控都只是基于有限的间接信息拼凑起来的；500彩票也出来澄清，重申公司已经获得在中国合法提供互联网体育彩票服务正当及必要的许可，并承诺公司业务运营披露完整准确。

　　据统计，今年中概股整体表现不俗，多数股票上涨，有的甚至涨幅超过100%，其中，唯品会今年以来累计涨幅接近150%，年初股价只有80美元出头，如今却在200美元之上。另外，百度股价创新高，欢聚时代（YY）股价今年上涨80%多，站在90美元之上。很多今年上市的新股，IPO以来也多是正收益，猎豹移动涨幅超过70%，京东、微博也都上涨30%以上。

　　有分析认为，对很多做空机构而言，现在是一个重要时点，一方面中概股上涨出现疲态，存在调整需求。另一方面，阿里巴巴IPO上市，资金面紧张，做空机构此时发布做空报告并操作成功的概率较高。

　　广州某商业银行客户经理刘先生告诉记者，近两年来他投资美股收益颇丰，但今年8月以来连连失手。“据我的观察，最近一段时间，A股市场反而机会多多。所以，我果断将之前购买的美股全部抛出，杀回国内。”

　　开户数和流入资金大增 昭示牛市来临

　　■A股

　　像前文刘先生这样，从美股转战A股的投资者并不少见。数据显示，近期A股市场开户数量骤增，海外资金也开始出现大笔流入。

　　2007年以来，中国股市一路低迷已经让不少老股民表示“伤透了心”。尽管此前一些业内人士也提到牛市将至，但整个市场是应者寥寥。而这次来势却不同，不仅仅散户争相入场，包括机构、大户在内的资金也纷纷涌入股市。

　　从融资融券活跃程度上看，8月融资融券业务交易活跃。8月底，融资融券余额为5237亿元，相对于7月末的4449亿元增加17.7%，增幅创年内新高。而股市大宗交易数字也激增：8月个股的大宗交易已合计成交275.98亿元，环比7月份增加17.02亿元，单月成交金额创出年内新高，当月大宗交易涉及282只个股，成交887笔。而券商机构则是其背后的实力买家。

　　海外资金也大笔涌入中国。申银万国数据显示，9月4日—9月10日，全球资金在一周的波动之后再次大举流入中国，当周录得约11.29亿美元净流入。截至9月10日当周，四周流入均值约8.04亿美元。A股ETF的表现也同步回暖，当周录得9.17亿美元净流入。

　　无论是开户数，还是流入资金量，都仿佛在昭示着牛市的到来。A股市场在经历了多年的低迷之后似乎终于热了热身。但A股崛起的背后究竟有着怎样的逻辑推动？股市热，因何热？

　　机构分析认为，随着新股集中申购的结束，市场的流动性重回宽裕，对于资金面的宽松预期，使得行情继续向上拓展空间。在房地产进一步走弱的大背景下，原先流向楼市的大部分投资资金需要寻找新的出口，另一方面市场的无风险收益正逐步下降，这些预期使得资金不断流向长时间低迷的股市寻找投资机会。

　　另一方，股市渐暖的消息进一步吸引了来自各个渠道的投资资金。此前央行统计数据显示，7月人民币存款减少1.98万亿元，同比多减1.73万亿元。其中住户存款减少1.08万亿元，非金融企业存款减少1.35万亿元。对于存款的快速回落，央行相关负责人解释，这是由于近期理财、基于互联网的货币市场基金等快速发展，企业、居民存款与金融机构存款之间在季末季初转换更加频繁，进一步加大了一般存款的季节性时点波动。

　　业内人士表示，在市场信心回暖的背景下，证券账户统一平台的建立以及开户费用的大幅降低，将进一步增加A股市场对于新投资者的吸引力，预期未来一段时间，新增开户数还有望继续增加。

　　投资紧随国企改革沪港通两大主题

　　多重利好因素的推动，让A股市场人心思动。不少投资者毅然放弃了此前的投资渠道，全副心思转向A股市场。不过，即使沪深两市近期趋势上扬，初入股市的投资者仍然需要理清思路：在一个躁动的市场上，怎样的思路才能把握好投资的脉络，带来收益？

　　从政策方面看，近期大的利好消息频出。国企改革、沪港通是其中的两大主线。事实上，股市有经验的投资者会发现，每逢重大事件之前，A股市场往往激情燃烧，而此次A股市场行情火热的原因或者与近期国企改革行情启动与沪港通渐行渐近密切相关。

　　此外，随着近日新一轮国企改革浪潮正在全国各地加速推进，迄今已先后有超过20个省市出台了国企改革方案，与此同时，国企改革概念股在A股市场中的涨势也是如火如荼。分析人士认为，这场超过万亿元资金的资产改革盛宴，正成为股市由熊转牛的原动力。可以看到，国企改革除了带来层出不穷的资产重组题材外，在传统产业内生性增长动力缺失后，将带来和创造出外延式增长的新动力。

　　统计显示，目前沪深两市具有央企背景或是属于地方国企的上市公司共有1000家，占沪深两市上市公司总数比例为39.4%，其中，钢铁、交通运输、公用事业和采掘等五大行业首先成为改革标的，而投资者也对相关领域的机会磨拳擦掌，跃跃欲试。

　　另一方面，沪港通渐行渐近，交易系统已于近日展开测试。568家“沪股通标的”的大盘蓝筹股开始活跃，强势支撑着市场的上涨。8月29日—9月5日，人民币对美元即期汇率周升值10基点到6.1412，中国石化、上汽集团等权重蓝筹股放量上扬，表明了A股市场的配置性价值正在吸引外资和产业资本等增量资金。

　　数据显示，受沪港通行情影响，港股市场迎来大笔增量资金。香港市场方面数据显示，9月10日当周1.42亿美元资金流入香港股市，前一周为流入1.94亿美元，四周流入均值约3.82亿美元。而H股ETF流入量环比上周也有所扩大，9月10日当周录得0.81亿美元净流入。机构投资者认为，这反映出全球投资者对H股未来走势的期待。

　　对于沪港通和国企改革在四季度的行情走向，对于机构来说，或许投资策略已然布局，但对于新入市的投资来说，四季度行情该如何把握？

　　目前，“沪股通”的标的是“上证180指数、上证380指数的成份股、以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票”，一共568只。而“港股通”标的为“恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票”，一共265只。

　　申银万国研究团队建议投资者关注从四条思路来选股投资：一是关注AH价差缩小的套利机会。可以做多A股相对H股高折价的个股，以及H股中相对于A股高折价的个股。并可通过融券卖空，做空AH高溢价品种，做多港股对应的标的，以套取价差收窄的收益。此外，还可关注海外投资者偏好的板块和个股的机会。建议关注QFII重仓股，以及AH中互相有估值优势的行业个股。三是关注AH中有独特性的个股和板块的机会。A股中的军工、白酒和中药板块，以及H股中的博彩、互联网龙头和多晶硅龙头企业值得关注。此外，投资者还可把握“沪港通”额度控制的特点。鉴于当天可能会因业务刚开通出现抢筹现象，导致明显的异动，投资者可提前介入上证180ETF和上证380ETF，博取交易性机会。

　　◎数说

　　据中国证券登记结算有限公司统计，8月沪市日均成交量为159亿股，环比增加了22.85%；日均成交金额为1328亿元，环比增加了27.86%。深市日均成交量为140亿股，环比增加了20.56%；日均成交金额为1563亿元，环比增加了22.6%。

　　小结

　　怎样看待当下的上涨行情？

　　先看看A股此前经历过的上涨行情。2010年7月前后，上证指数从2319点上涨至3186点，历时4个月，涨幅37%。后因通胀高企，货币政策收紧而结束。2012年，A股市场迎来了第二轮上扬，当年12月到次年2月之间，上证指数从1949点上涨至2444点，历时2个半月，涨幅25%。不过，尽管该轮上涨表现强势，指数一路上行几乎无回撤。但因经济复苏不及市场预期，上涨行情结束。

　　而最近的一次上涨则发生在2013年6月前后，上证指数从1849点上涨至2270点，历时2个半月，涨幅17%，后因9月份央行对非标资产进行清理，货币政策收紧，宽松预期落空，市场见顶回落。

　　而当下这轮上涨从7月22日开始至今，受改革政策带动影响较大，尽管市场情绪渐入高潮，但投资者或许应该保留一丝冷静。

　　民生证券表示，当前市场情绪逐渐进入高潮，但指数未来涨幅或许有限。未来走势判断方面，投资者可以关注“九月底十月初”沪港通启动、地产“金九银十”、上市公司三季报业绩等行情。在此之前市场预期相对是稳定的，政策细节落地和改革转型预期可以延续，但是蓝筹和成长的跷跷板游戏还将延续。建议关注新材料、新能源、机器人、轨道装备、教育五个新的主题方向。