周科竞：政府补贴上市公司不可取
- 发布时间：2014-09-11 10:20:19 来源：新华网 责任编辑：罗伯特
据媒体报道，88%的上市公司获得了政府补助，这一比例令人惊诧。如果真的都是因为节能环保、生产电动汽车、开发页岩气，公司找政府领点补助也无可厚非。但不可能88%的公司都是这些行业吧，其中不乏补贴给亏损企业的，也有帮助上市公司粉饰报表的，纳税人的钱被贪污是错误的，胡乱补贴给上市公司也不太正确。
数据统计发现，在公布2014年半年报的上市公司中，有88.1%的上市公司收到政府补助，部分公司所获政府补助甚至远远高于归属于母公司股东的净利润。这些公司遍布制造业、金融业、房地产业，其中有中央国有企业也有民营企业。
本栏以为，政府补贴上市公司，大约有三种目的，一是因为上市公司投资了国家或者地方政府支持产业，政府给予一定的补贴，以资鼓励，这种补贴是没有任何问题的。关键问题是后面两种，一是上市公司即将因连续三年亏损而被暂停上市，地方政府为了保护这一上市资源，强行补贴上市公司，以增加上市公司的利润，从而避免出现连续三年亏损的情形；另一种就是地方政府为了让上市公司能够通过再融资募集资金，使用补贴上市公司的办法保持上市公司业绩持续增长，这也是维护股价的一个有效手段。
政府补贴上市公司以增加利润，很像是丑女通过整容变得美貌，然后嫁入豪门，但是生出孩子却依然丑陋。通过政府补贴提升利润或者扭亏的上市公司，一旦失去了政府补贴，利润水平也将大幅下降，那时持有股票的投资者将会大呼上当。
举个简单的例子，假如某总股本1亿股的上市公司原本年利润50万元，但是政府第一年补贴其450万元，第二年补贴950万元，第三年补贴1950万。结果其报表上就变成每年的利润分别为500万元、1000万元、2000万元，每股收益分别为0.05元、0.1元、0.2元，利润每年增长100%，多么好的公司。于是该公司就可以增发新股进行再融资，共增发5000万股，每股增发价3元，市盈率才15倍，于是募集走1.5亿元现金。在这一过程中，地方政府先后支付了3350万元补贴，其实也无所谓，上市公司只需收购地方政府持股的一家企业，把原本价值2000万元的公司作价1亿元即可，最后将皆大欢喜，惟一倒霉的是投资者。
除了虚增利润之外，保护该退市的公司不退市也是很不好的。证监会三番五次强调要完善退市制度，让垃圾公司退出股市。但是这些公司自身却不愿意退市，这也好理解。不过地方政府从旁协助就显得缺乏大局观。事实上，在A股市场上相当多的“不死鸟”都是依靠政府补贴扭亏为盈的。（周科竞）
