券商： 政策助力大发展
- 发布时间：2014-09-10 14:33:12 来源：生活报 责任编辑：罗伯特
□平安证券
上市券商中报业绩靓丽，其中16家券商实现盈利，3家券商亏损；营业收入增长最快的是西南证券，同比增长95%；收入规模最大的是中信证券，营业收入为105亿。亏损的三家券商中，西部证券主要是上半年的自营投资收益未实现拖累业绩增长，七月份业绩就得以恢复，而光大证券则由于历史原因导致业绩增长乏力。
投行业务，下半年有三方面积极影响：一是IPO发行的有利影响；二是并购重组审批的放开；三是随着新三板推出做市、融资等制度，券商新三板的盈利模式将会逐渐清晰，这些都将对投行业务收入构成明显支撑。
资产管理业务，8月份，有媒体称监管机构正计划重启专项资产管理计划，并且实行负面清单机制，并预计下半年实行，当前在整个社会盘活存量的大背景下，专项资产管理计划的放开，将极大地刺激券商资产管理业务的发展。
自营业务方面，2014年上半年上市券商自营投资表现良好。而下半年我们仍可以期待自营有较好的投资收益，一方面是去年同期自营投资收益有一个比较低的基数，另一方面是股市从7月份之后，有一个明显上升的趋势。
资本中介业务，我们可以期待下半年资本中介业务将贡献更多的利息收入，一方面是资本管制的放松，将使得券商发展创新业务拥有更大的空间，另一方面是，直接融资端成本降低，而资产端利率则不会快速下降，从而券商的利差收入将扩大。
多项政策齐发力，促进券商大发展直接融资成本下降对行业形成实质性利好；资本监管呈放松性态势有利于券商扩大业务规模；并购重组放开、专项资管计划重出有利于券商。
投资建议，我们认为投资逻辑有四类：1、综合类大券商：中信、海通；2、中小券商：西南、东吴、兴业、西部、国元；3、低估值、未来改善具有确定性券商：光大证券；4、互联网券商，如国金、锦龙。
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