“沪港通”上周末进行了连续两天的市场演习，有参与演习的深圳券商机构透露，本次演习主要是进行模拟买卖，演习基本顺畅。“沪港通”对内地投资者而言，意味着哪些机会？连续7年下跌的A股能否因此向好？投资者该如何选择港股交易？哪些板块值得关注？会存在哪些风险？带着这些问题，记者近日采访了东亚银行、招商证券的相关业内人士。

　　东亚银行（中国）财富管理处总监陈柏轩表示，“沪港通”意味着中国资本市场逐步全面对外开放，更多资金买卖两地股票，直接增加了券商的交易额和交易所的成交量，港交所和两地的券商股无疑是“沪港通”最直接的受益者。

　　深圳券商积极备战“沪港通”首轮市场演习

　　继为期两天的“沪港通”连接测试顺利完成后，8月30日到31日，“沪港通”迎来了首轮市场演习。据港交所表示，市场演习和联网测试，有助于参与者检视其于“沪港通”推出时是否已准备就绪。

　　记者了解到，连接测试主要是针对香港及上海两地市场间的北向及南向交易，以及相关的结算及交收程序。共96名交易所参与者及7名非交易所参与者参加了本次连接测试。其中，前者占市场总成交额约80%。而8月30日到31日的市场演习，其主要内容则为交易申报、成交返回、行情、过户等相应的登记结算业务。

　　记者从深圳市场了解到，内地券商已经做好准备。“这是国务院和证监会今年的重点项目，而且对中国资本市场都有重大意义。目前不少内地券商不仅在IT系统、人员配备等方面都做了充足的准备，还专门设立了‘沪港通’事业部，负责运作‘沪港通’业务。”招商证券一位业内人士这样告诉记者。

　　记者从招商证券了解到，“沪港通”从8月11日开展全网测试以来，招商证券“沪港通”业务系统参与了前期测试，接下来会继续参与上交所、中登公司组织的“港股通”业务各种测试。“从具体系统功能而言，前期的测试情况良好。‘港股通’交易功能、账户功能、交易清算等核心功能均已基本完成，处在进一步优化过程中，相关辅助功能也在加紧开发过程中。”招商证券分析师陈治中如是说。

　　据了解，针对“沪港通”，招商证券国内业务部主要负责港股通相关工作，香港公司则负责沪股通工作。陈治中表示，“就公司和香港公司如何分工和协作，双方持续保持各种形式的沟通，并进行了很多业务交流与培训。”

　　陈治中介绍，目前监管机构对符合规定的客户标准尚未最终确认，如果初步按照“证券和资金账户余额合计不低于50万元人民币”的现有口径，招商证券符合开通条件的投资者超过10万。“考虑到香港证券市场交易规则与A股的差异性，估计港股通业务开展之后，对经纪业务交易量的提升有一定的拉动作用。除交易量外，合格投资者的增长、佣金费率的提升以及配套投行业务、衍生品业务的拓展也将对经纪业务产生积极影响。”

　　深圳另一家本土券商平安证券在接受本报记者采访时也表示，“沪港通”对经纪业务会带来较大影响。“券商会考虑日内交易的套利空间，因为在交易时间、交易机制上存在差异，可能会存在套利机会，而且会考虑在香港或A股两地市场开发或者使用衍生品工具。因此，一些券商还专门开发了软件来帮助投资者套利。”

　　影响一

　　或推动A股结束7年熊市

　　东亚银行财富管理处总监陈柏轩近日在深圳举办的一次财富论坛上指出，“沪港通”最快将于10月开闸，对于A股制度改革将带来深刻影响，A股市场的投资者结构将发生改变，蓝筹股的市场活跃度有望大大增加。

　　“A股和港股投资者结构差异大，导致两地估值背离。‘沪港通’启动后，外资持股有望快速增加，从而改变A股市场的投资者结构。A股的投资理念或将开始出现改变。”陈柏轩认为，“‘沪港通’引入了新的资金和新的投资者，有助于投资风格的多元化，价值股投资和成长股投资都将找到属于自己的机会。特别是此前不受待见的蓝筹股的市场活跃度有望大大增加。”

　　此前，业内预计短期资金将流入A股，蓝筹股会有一波行情。陈柏轩分析认为，“本轮行情主要由外资驱动。香港金管局公布的数据显示，7月以来热钱流入逾90亿美元。根据QFII的持仓特点来看，外资更为青睐蓝筹股。若外资继续成为反弹的主要推动力，则蓝筹股有望延续反弹趋势。”

　　“不过，资金面仅仅是推动行情发展的一个因素，经济基本面、政府政策、货币政策等都可能影响未来股市的方向。”陈柏轩认为，这意味着，虽然在“沪港通”刺激下，沪指和恒指都有望继续走出一波行情，但想要结束A股长达7年的下跌，最终还是要看宏观经济基本面以及市场流动性等多种因素是否能同时好转。

　　影响二

　　提升内地投资者财富管理水平

　　东亚银行是香港最大的独立本地银行，作为该行财富管理处的总监，陈柏轩非常看好两地券商等金融机构的发展机遇。“‘沪港通’有望成为人民币国际化新的加速器。‘沪港通’既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。”

　　陈柏轩指出，“沪港通”在不改变本地制度规则与市场交易习惯的原则下，建立了一个双向的、全方位的、封闭运行的、可扩容的、风险可控的市场开放结构，为制度与规则的逐步改革赢得宝贵的时间与空间。“‘沪港通’意味着中国资本市场逐步全面对外开放，未来将有更多资金买卖两地股票，会直接增加券商的交易额和交易所的成交量。”

　　此外，上述分析人士还指出，A股与香港股市有很大不同，首先就是两地投资者结构不同，两地投资者在财富管理上的偏好有较大不同。比如A股市场“散户化”现象比较严重，换手率和交易活跃度远高于港股，显示A股投资者不成熟，投资期限较短。相反，香港市场机构投资者占主导地位，投资者更为理性，专业度较高，投资的期限也更长。

　　“这些特征也反映在了两地的财富管理市场上。”陈柏轩还指出，“随着‘沪港通’的启动，两地投资者相互交流增多，内地投资者的专业度有望不断提高；随着港股与A股联通，减少同股同权不同价的现状，有助于内地投资者树立价值投资理念。”

　　南方日报记者 谭冰梅周刊统筹：刘勇 曲广宁

　　投资建议1

　　警惕机构套现

　　全面了解港股投资规则

　　记者注意到，资本市场表现出不愿错过“沪港通”的任何风吹草动：8月11日上交所启动全天候测试，上证指数和恒生指数当日涨幅均超过1%。8月30日到31日“沪港通”市场演习，受此推动，上周五沪指和恒生指数也在亚太股市一片飘绿中走红。截至目前，香港和内地市场均出现蓝筹股上涨行情。

　　海通国际证券集团环球投资策略部董事潘铁珊认为，虽有QFII、RQFII等渠道，A股依然是一个相对封闭的环境，“‘沪港通’把A股同全球市场打通，而总体上，国际资金还是对A股非常看好。最近不少RQFII额度频频告罄，就是因为‘沪港通’。”他还指出，目前A股、港股市盈率都比较低，存在较大上升空间。

　　不过，市场的质疑是，等到“沪港通”正式开通，是否会如当年对境内投资者开通B股一样，产生交易风险？

　　招商证券分析师陈治中认为，首先，“沪港通”业务的分批试点机制制约了前期参与的投资者数量及入市资金规模；其次，“港股通”初期试点开放的成分股数量较少，且均为大盘股，有较好的业绩支撑，一般不会出现较大幅度变动，基本会围绕合理的价值范围波动。

　　“现阶段市场环境和投资者成熟度与当年B股开放时不可同日而语，证券市场更规范，投资者也更理性。此次两地市场可投资的标的众多，且不少都是行业的龙头公司，所以基本不会出现系统性市场风险。”陈治中表示，“但也不排除少部分股票在‘沪港通’开通时出现机构套现的可能，所以投资者也要注意这种风险出现”。

　　上述业内人士提醒，目前内地投资者参与港股通业务需要具备“港股通”股票交易及外汇风险管理的基础知识，全面了解“港股通”业务规则、沪港股票投资差异、港股投资规则、港股投资风险、港股上市公司信息披露制度、香港市场特点、法律法规及运行机制等。

　　内地投资者如何选择港股交易？招商证券认为，“沪港通”来临之际在香港市场上有两类机会：一是投机性机会，可以选择港股中H股比A股折价率高的股票，即相对于A股大幅折价，又有国企改革题材；二是投资性机会，可以选择在香港上市市盈率低且分红率高的公司，也可以选择A股稀缺的新能源公司等。

　　投资建议2

　　三大板块值得关注

　　记者从东亚银行近日在深圳举办的一次财富论坛上了解到，距离“沪港通”正式启动还有两个月，外资的涌入已经刺激中国香港与沪深两市交易所股票成交量明显放大，为低迷已久的中国股市带来动能。

　　东亚银行提供的数据显示，7月份香港交易所股票总成交量达643.35亿港元，分别较上月、去年同期增长26%、25%，而沪深两市交易所7月份成交量较上月、去年同期大幅增长64%、37%。交易量的放大，推动香港恒生指数突破25000点整数关口，创近6年新高，上证指数刷新近8个月高点。

　　对于“沪港通”带来的投资机会，陈柏轩建议，“稳健的投资者可以配置一些沪港通概念的保本型结构性产品，在保障本金安全的前提下，分享沪港通带来的投资机会；激进的投资者可以选择相关的QDII激进或国内激进，利用基金经理的智慧和经验，尽可能地实现投资收益最大化”。

　　此外，陈柏轩还建议，投资者需关注深度折价的A/H股、高股息率资产以及沪港两地的一些稀缺性标的三大板块。

　　首先，深度折价的A/H两地上市股或将受益。同一只股票在香港和上海的两个价格的时代将成为历史。沪港通的推出或将抹平中港两地股票的差价，深度折价的A/H股有望获得重新估值的机会。

　　其次，高股息率资产或将受到海外资金的青睐。海外资金成本较低，国内“类债券”的高息率资产对他们而言更具吸引力。银行、交通、能源等行业的大盘蓝筹股股息率较高，或将满足海外资金的配置需求。

　　其三，沪港两市的一些稀缺性标的的估值水平有望得到系统性提升。由于两地投资者日后可直接买卖沪港通股票，部分稀缺性标的将会受到投资者青睐。比如，A股中的军工、中药、白酒等相对独特的行业，港股中的TMT、新能源等行业的龙头公司将更受投资者欢迎。

　　（记者 谭冰梅）