强势震荡过后，A股市场能否迎来“金九银十”？经济数据不如预期，会否拖累A股的反弹进程？国泰安康养老混合的基金经理邱晓华来到本期《中证面对面》，为投资者进行作答。

　　“结构性”特征更明显

　　中国证券报：上证指数再现三连阳，成交量也稳步放大，市场热情再度高涨，这是否意味着A股反弹将迎来“第二冲击波”？

　　邱晓华：反弹的第二波行情应该能够看到，但会呈现出明显的“结构性”特征，而“改革”这个关键词将会贯穿行情始终。真正的投资机会，将会出现在符合改革方向的行业和个股上，而不是那些不符合改革方向、产能明显过剩的传统行业。市场期待通过改革释放制度红利，让经济继续保持长期快速增长，从而奠定股市长期向上的基础。

　　从行情的逻辑上分析，第二波行情的逻辑和第一波反弹类似，即政策预期和流动性宽松的双重推动。政策方面，伴随着经济领域“微刺激”政策的不断出台，投资者对经济的预期也越来越明朗，市场情绪也随之高涨；流动性方面，虽然经济出现反复，但流动性依然会处在比较充裕的阶段，从资金面来讲，现在处于比较好的时点。

　　中国证券报：如果行情呈现较明显的“结构性”特征，那么哪些行业值得重点关注？

　　邱晓华：那些符合改革方向、符合经济转型方向的行业，值得重点关注。比如移动互联网，伴随着中国人口结构的变化，年轻一代对互联网的依赖，以及智能手机的快速普及，包括大众娱乐、网购、手机游戏、动漫等需求在不断爆发，空间十分广阔。再比如信息安全板块，随着国家对信息安全的日益重视，该行业的国产化进程也将会加快，从芯片到软件等都存在着巨大的发展空间，现在一切才刚刚开始起步。

　　同时，投资者还可以重点关注军工行业。军工最大的一个看点，在于关键技术上的突破，如一系列新材料上的突破。而这些尖端技术的突破，将对整个产业以及相关产业链都将产生深远的影响。军工行业未来有望出现五年翻十倍的股票。此外，新能源汽车也值得关注，这同样是一个能改变整个社会行为习惯的产业，未来发展空间巨大。

　　制度红利“稳增长”

　　中国证券报：改革的推进究竟会如何影响A股市场？

　　邱晓华：中国的人口红利正在消失，经济继续增长的来源在哪里？要么是制度红利，要么是技术红利。但是在短时间内，依靠技术的爆发式提升来获取红利并不现实，现在能够期待的，是通过改革来释放制度红利，让中国经济继续保持较快增速。所以只有改革，才能确保中国股市有一个长期向上的基础。

　　此外，仔细观察会发现，虽然央行注入了不少流动性，但经济近年来却并无起色，这表明旧的经济增长模式已经持续不下去了。在这个背景下，改革已势在必行，如果不改革，中国经济下滑的速度会更快。同时，政策思路是保证经济在一定的底线上运行，为改革创造较好环境，促使中国经济向新的方向发展。

　　中国证券报：从最新的PMI数据来看，中国经济依然存在继续下滑的可能，而楼市的走向则被认为是影响中国经济的最大变数。如何看待楼市对经济以及A股的影响？

　　邱晓华：在目前这个节点，对于中国经济而言，楼市是绕不过去的一个坎。因为楼市的稳定与否，不仅牵涉到基建投资，还有上下游的很多产业，其资金投入的数量甚至仅次于地方政府。即便是地方政府要进行投资，光靠财政收入是不够的，还需要拍卖土地积累资金，这也需要楼市稳定才能实现。所以，如果楼市下滑过快，会引发整个经济增速下一个台阶，而为了保障改革能在一个良好的环境下进行，需要楼市保持一定的稳定性。

　　目前，许多地方政府采用松绑“限购”的方式来刺激楼市，我觉得这并不应该简单解读为“托市”或者“救市”。对于楼市，我们应该把它上面贴的道德标签给撕掉，让它进入到一个正常的发展轨道上来。从整体上来看，楼市或许正处于一个拐点，但后市会呈现结构性的分化，北京、上海等特大型城市的房价依然有上升的可能，而楼市投资过度的二、三线城市乃至部分三、四线城市，房价下跌的风险比较大。

　　至于地产股的投资，我个人持保留态度。整个地产行业目前正处于增速下降的过程，企业的利润率在下降，盈利状况受到压制，如果要寻找个股的投资机会，则来自于市场份额的提升，这显然比较难以把握。整体而言，地产股未来走势的不确定性太高，投资者需要保持谨慎。(李良)