看点

　　进入2014年以来，并购重组正在成为A股市场的主旋律之一，大量上市公司涉足其中，其中总市值低于25亿元的小市值上市公司成为受欢迎的并购重组对象。有分析认为，IPO节奏的放缓、国企改革以及并购重组审批程序的优化，是导致今年以来A股上市公司掀起并购浪潮的主要原因。而在注册制正式推出、IPO的堰塞湖疏通之前的一年多时间，并购重组仍将是多发的大概率事件。

　　小市值公司受青睐

　　一方面是监管曾对并购重组审批大幅松绑，另一方面是A股上市公司并购重组如火如荼。

　　Wind统计数据显示，截至8月21日，沪深两市有高达216只股票处于停牌之中，其中沪市64家，深市152家。其中，有208只个股停牌涉及并购或重组，占比超九成。上述216家上市公司的总市值已经达到了1.23万亿元之巨。而2014年以来，已经先后有477家上市公司涉足并购重组。

　　在这股并购大潮中，小市值公司的并购重组动作频频，引人关注。有统计数据显示，截至8月22日，A股上市公司中总市值低于25亿元的400家上市公司中，停牌企业有73家，有30家企业正在进行并购重组，其中跨行业并购达到14家，占比最高，同行业并购有6家，大股东资产注入达到7家，行业上下游并购有3家。

　　有海通证券分析师对媒体表示，“眼下，小市值公司因并购重组的边际收益更大，尤其值得重点关注，这是因为传统行业的小公司一直是A股的主要壳资源。 ”也有观点认为，从规模上看，小规模上市公司盘子较小，被借壳后摊薄不明显；部分企业又因为处于传统行业，存在业绩增长压力，很容易成为借壳标的。

　　在上市公司频频动作的同时，监管层的相关办法也面临最后敲定。今年7月，证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见。证监会新闻发言人邓舸8月29日表示，市场各方关注两个《办法》，证监会收到书面意见40份，还要求券商进行了研讨，社会各界对办法普遍认可，在加强投资者保护方面也有切实举措，同时也提出了意见和建议，主要集中在借壳上市的完善、并购重组的信息披露要求上。目前，证监会在征求各界要求上完善办法，将尽快实施。

　　多因素掀起并购潮

　　其实，并购重组向来是资本市场重要的“节目内容”，今年以来更呈现出愈演愈烈的态势。

　　Wind统计数据显示，仅2014年以来，涉及中国企业已经完成的并购交易数目就达到了1086宗，交易总价值达到了4430亿元，未完成的并购交易数目则达到1307宗，涉及金额更是高达11609亿元，合计交易达到了2393宗，交易总价值达到了1.6万亿元。相比之下，在重组相当活跃的2013年，全年并购交易也只有1296宗，金额合计6330亿元。

　　业内人士分析，IPO节奏的放缓是导致今年以来A股上市公司掀起并购浪潮的主要原因。

　　由于今年受到IPO节奏的影响，大量企业上市无期，只能采取曲线上市的方式，去借壳并购上市公司。金证互通董事总经理陈斌就对媒体表示，“当前，首次公开发行股票上市进程缓慢，大量拟上市公司处于焦灼的IPO排队过程中，部分企业甚至寻求在新三板挂牌。 ”

　　事实上，采取“曲线救国”道路的公司不在少数。据报道，8月20日晚间，万昌科技披露重大资产重组方案，拟采用发行股份的方式购买未名集团、深圳三道等20名交易对方合计持有的北大之路100%股权，北大之路借此实现借壳上市。而在更早之前，上市公司中纺投资、西南药业、福成五丰也公布了类似方案，安信证券、奥瑞德以及福寿园都将分别实现借壳上市。

　　除了借道IPO这一现实需要外，相关政策和改革的背景也为上市公司并购重组加了一把力。有分析认为，国企改革无疑将为不少国有企业带来并购和重组的机会，对资本市场也会产生极大影响。

　　平均净利增长94%

　　不过，借道IPO也许只是众多公司看好上市公司的一个侧面，最根本的仍是公司对更大利润的追求。

　　近日，深交所总经理助理王红公开表示，近年来，上市公司推出重组方案家数增幅明显，更多的上市公司依靠并购重组来实现产业转型与升级。而2013年完成并购重组后的公司，平均营收和净利增长分别高达34%和94%。

　　然而，在市值提升方面，众多公司的努力并没有得到充分显现，并购对上市公司市值管理的作用尚未完全发挥。中国并购公会轮值主席王平就表示，目前仅有10%-20%的国内上市公司利用并购提升了市值，而在美国等成熟资本市场，该比例高达65%。 “随着沪港通的推出，也会带来新的跨境并购机遇。 ”

　　在二级市场，一系列并购重组概念的股票也正在成为投资者疯狂追逐的标的之一。

　　一方面是借壳上市的现实需求，另一方面是资本市场的热烈追捧，再加上近期证监会适时修改上市公司并购重组管理办法的举动将更有利于促进上市公司开展并购重组，有观点认为，并购重组有望在A股常态化。在注册制正式推出、IPO的堰塞湖疏通之前的一年多时间，并购重组仍将是多发的大概率事件。

　　□本报驻北京特约记者／肖 伟