经过连续几天盘整之后，沪深股市双双以红盘结束了今年前8个月的征程。尽管最后一周总体走势不佳，但凭借前期的积累和最后一个交易日的反弹，沪指仍然取得了近两个月涨幅超过8％的成绩。

　　被视为Ａ股代表的上证综指收盘于2217．2点。自7月24日以来，这已经是上证综指连续第27个交易日保持在2100点之上运行。

　　深证成指在8月最后一个交易日强力上涨1．27％，收于7841．7点。创业板指数和中小板指数保持了同样的上涨力度。

　　回顾过去8个月的走势，可以明显看出，Ａ股市场在最近两个月内呈现出有别于上半年的久违的向好态势。

　　上半年，沪深股指低位震荡双双告负，并由于跑输ＧＤＰ而备受指责。步入下半年，情况发生逆转。得益于多重利好因素的拉动，沪深股指在7月下旬分别走出罕见“八连阳”，上证综指于8月20日盘中攀上2248．94点的年内高点。

　　记者统计发现，最近两个月来，上证综指涨幅达到8．2％，深证成指涨幅6．79％。

　　伴随股指峰回路转的，还有股市开户数。近两年股市的低迷令投资者渐失信心，越来越多的投资者选择离开股市，由此形成的销户潮一度令市场人气降到冰点。然而，这一状况正在随着行情的转暖而改变。

　　中国证券登记结算公司最新披露的周报数据显示，8月18日至8月22日一周，两市Ａ股新增开户数突破17万户，这已经是新增开户数连续四周环比上升，同时也创出了今年6月份以来的新高。

　　与此同时，股市上的休眠账户数不断减少。根据中国证券登记结算公司的数据，截至8月22日，沪深股市休眠账户数已经从年初的4270．49万户减至4239．1万户，共减少31．39万户。

　　股市账户的“一减一增”，显示出行情回暖下市场人气的积聚，也折射出久处熊市之中的投资者对牛市的期待。在期待中，人们也看到各种不利因素的存在，对未来依然是忐忑而踌躇。

　　不过，无论未来股市行情将如何演绎，一个不争的事实是：股市重又唤起了人们的关注与热情，这是一个不容忽视的变化。

　　中国需要“有质量的牛市”

　　过去的8个月里，中国股市迎来一轮上涨态势。在经历长达7年的漫长熊市之后，投资者对股市的热情正在缓慢复苏，人们希望这是一个牛市的开始。

　　尽管对于牛市是否即将开启仍存争议，但一个不争的事实是：市场的信心正在积聚，持续上涨的行情让各方对于牛市的企盼趋于强烈。

　　在中国改革纵深推进、中国经济平稳增长之际，人们有理由期待股市转牛。但无论是中国股市的投资者，还是转型升级中的中国经济，相较于指数持续上涨的大牛市而言，更需要的是具有坚实基础的“有质量的牛市”。

　　股市是一国经济的晴雨表，从某种程度上说甚至是一个国家前景的先行指数。这轮股市的上涨，折射出了人们对当前深化经济体制改革的信心和预期，一些改革初见成效，也在客观上助推了人们的热情。

　　可以想见，如果有牛市的出现，那么对市场、经济和社会发展都会起到一定的积极作用。但和中国经济需要“有质量的增长”一样，处于经济转型升级中的中国更需要股市有质量的上涨。这既是推动经济转型发展的客观需要，也将是当下中国经济发展的客观呈现。

　　什么是“有质量的牛市”，不外乎有三点：其一，市场上涨有坚实的经济基础；其二，股市的上涨具备较长时间的可持续性；第三，股市的投资氛围活跃，但不狂热。

　　回顾上一轮牛市，2005年股权分置改革之后，中国股市迎来了难得的牛市行情。然而，从2006年下半年开始，一种狂热的情绪在股民间蔓延，直到2007年11月，一场跳水式的“崩盘”再所难免地发生了。这一切说明：如果没有坚实的制度基础和基本面支撑，仅靠投资者狂热吹出的泡泡终归要破灭。

　　时至今日，如果预期中的牛市仍然仅呈现资金推动型的特征，仅靠题材炒作、击鼓传花、透支未来支撑，那么，这样的牛市是缺乏质量的。这样的牛市虽然能够给企业带来更多融资便利，能够给部分投资者带来投资收益，但是最终对实体经济的长远发展、对投资者整体以及对整个市场的健康发展是无益的。

　　从当前形势看，随着宏观经济求实际、求质量的“新常态”逐步成型，随着改革红利实实在在的释放，给“有质量的牛市”的出现提供了保障。可喜的是，今年以来的股市行情已经显示出一定的“质量”特征，与产业结构调整带来的变化更加匹配，与改革政策的助推关系更加密切。

　　拨开当前牛熊之辩的云雾，需要清醒的是，尽管我们有了比较好的现实基础，但要实现“有质量的牛市”，还需要一系列的配套措施和举动。

　　如果上市公司能够持续稳定回报投资者，如果养老金、保险资金、公积金等长期资金能持续稳定有节奏地入市，如果大股东、经营者和投资者有更加一致的利益基础，如果市场功能能进一步完善、市场工具更加丰富、市场活力进一步焕发，如果投资者保护工作进一步落实到位……

　　在这些“如果”中，可以看到，股票市场自身离“有质量的牛市”尚有差距。必须通过不懈努力，把这些“如果”变为现实，让股市的运行步伐更为坚实，让股市成为中国经济乃至整个改革的真实呈现和强大助力。

　　“新常态”下股市将怎样运行

　　对于经济的发展，一种“新常态”的提法最近开始出现。实际上，与牛市判断相比，人们更应关心的是：经济新常态下股市将呈现怎样的新常态？

　　随着我国宏观经济步入更加注重发展质量的“新常态”，未来我国股市运行具备了逐渐步入“新常态”的客观条件。

　　——改革将继续成为股市运行的主动力

　　由改革带来的结构性行情特征将较为显著。国企改革将激活国资蓝筹股，创新驱动战略将使创业板保持较快增长；但对一些过剩行业的调整，如钢铁、有色、煤炭等，也可能会拖累市场走势。业内预计，结构性行情可能会是股市“新常态”的特征之一。

　　——简政放权将带来上市公司盈利能力的提升

　　近年来，上市公司盈利能力低、业绩增长大多靠规模扩张的问题，一向为人们所诟病。在经济转型和发展提质增效的大背景下，提升以上市公司为代表的企业盈利能力，是中国资本市场的希望所在。美国自2008年金融危机以来，经济增速徘徊在2％左右，但道琼斯指数却连创新高，这与美国上市公司盈利能力强有着密切关系。

　　“转变发展方式，释放改革红利，最直观的体现就是在上市公司的盈利能力上。全面深化改革，减少政府对经济的直接干预，创造公平市场环境，从而提升上市公司整体盈利能力，是检验我国改革实际成效的‘试金石’，也是可以拭目以待的。”深圳证券交易所总经理宋丽萍说。

　　——股市暴涨暴跌的几率将逐渐降低

　　中国金融期货交易所的一组数据表明，与股指期货上市前相比，沪深300指数近四年波动率下降了40％，涨跌超过2％的天数分别下降了59％和60％，股市波动极值范围大幅缩小，系统风险明显下降，单边市特征显著改善。中金所董事长张慎峰说，未来，随着金融期货产品的不断完善，Ａ股市场暴涨暴跌的几率将会进一步降低。

　　——开放将为股市打开更大的机遇之门

　　从早期的ＱＦＩＩ试点，到后来的ＲＱＦＩＩ试点，再到即将开启的沪港通，Ａ股市场对外开放的步伐正在不断加大。

　　“开放的意义不仅仅在于引进资金，更多是促使Ａ股市场在全球资本市场的风浪中走向成熟，在制度上、在市场机制上、在投资理念上，都有望在未来逐步得到呈现。”上交所总经理黄红元说。

　　本组文均据新华社