作为对有色金属研究有着丰富的现货和期货经验的机构，格林大华金融与金属研究中心在对铜价的把握一直保持着相当高的预判准确性。针对9月份及四季度的铜价的变化和发展趋势，我们进行了全面而细致的研究和分析，得出结论：9月份铜价将保持上涨，但在四季度初的10月份中旬或更早的时间，铜价将迎来较大跌幅。

　　做空铜价

　　从 宏 观 面 上 看 ， 中 国G D P从8 %降 到7 .7%，再到今年的7 .5%，2015年的G D P增速将降至7-7 .2的水平。为了更利于结构调整目标的实现，中国经济整体仍将保持降速态势，中国工业中过剩产能要淘汰和转移，房地产从总量上持续保持控制，所以作为中国工业及房地产等行业的基础原材料的铜来说，中国需求下降将是铜价下跌的主要影响因素。

　　虽然，9，10月份是中国工业的传统旺季，这将给铜价在9月带来支撑，促使铜价在9月份保持上涨或者高位震荡。但是，我们认为，四季度的经济发展是中国经济发展全年中的淡季，尤其是四季度中下旬，整个工业及经济发展都将处于收缩态势。另外，2013年一季度G D P的7 .4%是2013年的低点，这对于市场将认同2015年一季度中国经济仍将达到低谷，这种对G D P的下降预期也将导致市场心理倾向于四季度做空铜价。

　　需求下降导致铜价下跌

　　在8月中旬，全球铜研究的权威机构，包括国 际 铜 研 究 小 组IC S G 、 世 界 金 属 统 计 局WB MS及大型现货贸易商嘉能可同时发声，称1-6月份全球铜供小于求，短缺29 .6万吨。这直接打击了市场资金对2014年将供应增加、需求下降的判断预期，导致空头回补，铜价在经过8月上旬的大跌后，下半个月大涨。但是，我们认为，上半年的矿山减产以及中国冶炼产能释放不足，导致供大于求，随着下半年全球的矿山的产能释放逐渐增加，中国冶炼产能的逐步放开，大量的铜矿供应转化成精炼铜，市场供应将会十分充足。

　　反观中国铜的主要需求行业近期均走弱。首先，房地产投资逐月下降，7月份已经由年初的17%左右下降到13%左右，显现中国政府为了让结构调整达成既定目标，对削弱房地产在中国经济中的高比重的决心不容撼动。第二，本来电力行业的需求有可能在2014年铜需求提升占较大比重，但是，随着电力市场结构调整以及对电力系统廉洁审查的逐步深入，特高压项目以及原规划电力投资增长逐月下降，7月份的电网基本建设投资完成额已经由年初的20%左右下降到近乎零增长，这也直接导致电力市场铜需求增量比预期减少。再加上占电力行业用铜60%以上的线缆行业在二季度的较快增长后，到7月份，线缆增量保持在5%的水平上，并没有大幅增长。我们预计到了四季度线缆行业增幅仍将回落。所以从总体看，电力铜需求将保持正常水平，不会有大的增量出现。第三，汽车行业近几个月的增速都在10%左右，距离2013年的14%继续下降，离我们预期的2014年的12%左右的增速也有差距，从三四季度来看，汽车的产量随着购车旺季的来临有可能会增长，这对于汽车行业疲弱的铜需求有可能带来一定的刺激作用。但从全年看，由于整个行业整体增速的下滑，铜在汽车业的需求也不及预期。最后，由于季节性因素，进入三季度，空调和冷柜的产量有所下滑，家用电冰箱产量在夏季较前两个季度有所上升，彩电的产量保持着较好增长。铜管在家电里的应用主要在空调冰箱中，所以，对于家电的铜需求，我们认为也不乐观。

　　从供需端来分析，我们预计，在中国传统消费旺季的9，10月份，铜价仍然会在铜供大于求预期的减弱中保持上涨或者高位震荡的态势，随着供应在下半年的加快，需求却没有大的增量，全年铜供需平衡仍将保持小幅过剩局面。所以，铜价在四季度仍面临下跌态势。

　　加息之“剑”压制铜价

　　随着美国失业率、房屋、消费、工业等经济数据的逐步向好，美国经济从二季度以来的上升趋势得到确认。由于资本的逐利性，对于美元资产的追捧，将在一个较长时期，促使美元指数保持上升趋势，房地产也将保持良好复苏。美元指数很有可能挑战2013年的高点，从美元指数和铜价的整体负相关的关系来分析，这对铜价产生较大的压制作用。

　　对于美联储的货币政策而言，随着10月份Q E 3将全部正常退出，加息政策将会更快推出成为重要话题。如果经济数据仍旧保持持续上升，不排除美联储在2015年上半年甚至更早时间点推出加息政策。一旦加息开始，一定就是一个加息周期的到来，这将对市场流动性收紧，市场对价格受到压制的预期将会更早体现。从这个角度看，我们预计，铜价在四季度将在美联储加息的“利剑”之下滞涨或下跌。

　　从这三个方面进行分析和思考，我们认为，铜价将在四季度产生下跌行情，级别大小要视9月份的上涨行情的高度，涨的越高，跌的越深，如果行情演变出乎我们的预计，不涨反跌，那么四季度的下跌级别就会受到影响。我们预计，伦铜指数将在9月份如果有机会达到7300-7400的水平，沪铜指数可以达到52800-54000的水平；只要在这个区间或接近这个水平，就可以大举 做 空 。 预 计 目 标 为 ： 伦 铜 指 数 第 一 目 标6600， 第 二 目 标6300； 沪 铜 指 数 第 一 目 标47000，第二目标44000。